中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，將盡快進(jìn)行開(kāi)放式基金試點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)正共同申請(qǐng)?jiān)试S保險(xiǎn)資金由試點(diǎn)的保險(xiǎn)基金管理公司運(yùn)作，直接進(jìn)入證券市場(chǎng)從事證券投資投資活動(dòng)。從講話內(nèi)容看，下半年推出開(kāi)放式基金已是鐵定的事了，這個(gè)即將深刻影響國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的舉措，成了近期的熱點(diǎn)話題。為此，本報(bào)特推出海外開(kāi)放式基金的專(zhuān)欄文章，期盼給國(guó)內(nèi)同行提供一些借鑒。敬請(qǐng)垂注。
投資基金起源于英國(guó)，極盛于美國(guó)。投資基金作為一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，正受到世界上越來(lái)越多的國(guó)家和人民的歡迎。近年來(lái)，投資基金在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢(shì)。到目前，全球投資基金的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)10萬(wàn)億美元，其中美國(guó)擁有70％以上，歐洲各國(guó)占近20％，日本擁有約10％，其余則分散于世界各地。
投資基金發(fā)展的歷史從某種意義上說(shuō)是一部從封閉式向開(kāi)放式基金過(guò)度的歷史。以基金業(yè)最發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，1940年時(shí)開(kāi)放式基金的資產(chǎn)為44.7億美元，封閉式基金的資產(chǎn)為61.3億美元，兩者之比為0.73：1；到1993年，開(kāi)放式基金的資產(chǎn)規(guī)模激增至1.8萬(wàn)億美元，封閉式基金的資產(chǎn)僅為900億美元，兩者之比達(dá)到20：1；到1999年底，開(kāi)放式基金與封閉式基金的規(guī)模比較更為懸殊，前者達(dá)到6.8萬(wàn)億美元，后者不到1600億美元。英國(guó)的情況也類(lèi)似，在1999年底時(shí)，開(kāi)放試基金的規(guī)模占其基金總資產(chǎn)的比例已超過(guò)80％。
開(kāi)放式基金之所以發(fā)展如此迅猛，是與其本身的優(yōu)勢(shì)分不開(kāi)的。與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有以下鮮明的特點(diǎn)：1、基金份額是變動(dòng)的。開(kāi)放試基金的基金單位總數(shù)可以增減變動(dòng)，投資者可以按照每日公布的基金凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回。
2、基金沒(méi)有持續(xù)期的限制。開(kāi)放式基金能在市場(chǎng)中存在多久在很大程度上取決于基金管理人的投資理財(cái)水平，如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，隨時(shí)有遭大量贖回直至清盤(pán)的可能；
3、交易方式上，與封閉式基金在封閉期內(nèi)基金持有人只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)基金份額不同，開(kāi)放式基金的交易一直在基金持有人與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行，基金投資者之間不發(fā)生交易行為；
4、開(kāi)放式基金的信息披露更為真實(shí)及時(shí)。具有以上一些特征的制度安排更具有市場(chǎng)化的特點(diǎn)，鼓勵(lì)優(yōu)勝劣汰，使得開(kāi)放式基金在具有了爆發(fā)性發(fā)展的可能的同時(shí)，也有被市場(chǎng)隨時(shí)淘汰的可能。這種開(kāi)放式的機(jī)制迫使基金管理人直接面對(duì)投資人的壓力，促其更加勤勉盡職的為基金持有人服務(wù)，在有效地促使資本流動(dòng)、優(yōu)化資源配置的同時(shí)也能較好的保障基金投資人的利益。
國(guó)外開(kāi)放式基金的迅速發(fā)展無(wú)不與其所在國(guó)政府的政策支持相聯(lián)系。如在對(duì)付巨額贖回問(wèn)題上，國(guó)際上通行的做法是對(duì)贖回行為進(jìn)行一定的限制，以有利于基金管理人對(duì)基金的管理。在美國(guó)和香港，基金投資者單個(gè)交易日要求贖回的份額超過(guò)基金凈資產(chǎn)的10％時(shí)，基金管理人可以根據(jù)授權(quán)限制基金投資者的贖回要求。同時(shí)在融資安排上，允許開(kāi)放式基金進(jìn)行借貸，以備贖回時(shí)的支付需求，為基金管理人進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供必要的時(shí)間。稅收制度的安排也有利于開(kāi)放式基金的發(fā)展。如在美國(guó)，政府通過(guò)立法和稅收優(yōu)惠的措施鼓勵(lì)個(gè)人將退休金投資于基金，這種以稅收優(yōu)惠為導(dǎo)向的基金投資制度極大的促進(jìn)了開(kāi)放式基金規(guī)模的擴(kuò)張。1999年底，退休基金所持有的開(kāi)放式基金資產(chǎn)達(dá)到2.5萬(wàn)億美元，占共同基金資產(chǎn)總額的36％。
投資基金起源于英國(guó)，極盛于美國(guó)。投資基金作為一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，正受到世界上越來(lái)越多的國(guó)家和人民的歡迎。近年來(lái)，投資基金在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展之勢(shì)。到目前，全球投資基金的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)10萬(wàn)億美元，其中美國(guó)擁有70％以上，歐洲各國(guó)占近20％，日本擁有約10％，其余則分散于世界各地。
投資基金發(fā)展的歷史從某種意義上說(shuō)是一部從封閉式向開(kāi)放式基金過(guò)度的歷史。以基金業(yè)最發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，1940年時(shí)開(kāi)放式基金的資產(chǎn)為44.7億美元，封閉式基金的資產(chǎn)為61.3億美元，兩者之比為0.73：1；到1993年，開(kāi)放式基金的資產(chǎn)規(guī)模激增至1.8萬(wàn)億美元，封閉式基金的資產(chǎn)僅為900億美元，兩者之比達(dá)到20：1；到1999年底，開(kāi)放式基金與封閉式基金的規(guī)模比較更為懸殊，前者達(dá)到6.8萬(wàn)億美元，后者不到1600億美元。英國(guó)的情況也類(lèi)似，在1999年底時(shí)，開(kāi)放試基金的規(guī)模占其基金總資產(chǎn)的比例已超過(guò)80％。
開(kāi)放式基金之所以發(fā)展如此迅猛，是與其本身的優(yōu)勢(shì)分不開(kāi)的。與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有以下鮮明的特點(diǎn)：1、基金份額是變動(dòng)的。開(kāi)放試基金的基金單位總數(shù)可以增減變動(dòng)，投資者可以按照每日公布的基金凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回。
2、基金沒(méi)有持續(xù)期的限制。開(kāi)放式基金能在市場(chǎng)中存在多久在很大程度上取決于基金管理人的投資理財(cái)水平，如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，隨時(shí)有遭大量贖回直至清盤(pán)的可能；
3、交易方式上，與封閉式基金在封閉期內(nèi)基金持有人只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)基金份額不同，開(kāi)放式基金的交易一直在基金持有人與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行，基金投資者之間不發(fā)生交易行為；
4、開(kāi)放式基金的信息披露更為真實(shí)及時(shí)。具有以上一些特征的制度安排更具有市場(chǎng)化的特點(diǎn)，鼓勵(lì)優(yōu)勝劣汰，使得開(kāi)放式基金在具有了爆發(fā)性發(fā)展的可能的同時(shí)，也有被市場(chǎng)隨時(shí)淘汰的可能。這種開(kāi)放式的機(jī)制迫使基金管理人直接面對(duì)投資人的壓力，促其更加勤勉盡職的為基金持有人服務(wù)，在有效地促使資本流動(dòng)、優(yōu)化資源配置的同時(shí)也能較好的保障基金投資人的利益。
國(guó)外開(kāi)放式基金的迅速發(fā)展無(wú)不與其所在國(guó)政府的政策支持相聯(lián)系。如在對(duì)付巨額贖回問(wèn)題上，國(guó)際上通行的做法是對(duì)贖回行為進(jìn)行一定的限制，以有利于基金管理人對(duì)基金的管理。在美國(guó)和香港，基金投資者單個(gè)交易日要求贖回的份額超過(guò)基金凈資產(chǎn)的10％時(shí)，基金管理人可以根據(jù)授權(quán)限制基金投資者的贖回要求。同時(shí)在融資安排上，允許開(kāi)放式基金進(jìn)行借貸，以備贖回時(shí)的支付需求，為基金管理人進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供必要的時(shí)間。稅收制度的安排也有利于開(kāi)放式基金的發(fā)展。如在美國(guó)，政府通過(guò)立法和稅收優(yōu)惠的措施鼓勵(lì)個(gè)人將退休金投資于基金，這種以稅收優(yōu)惠為導(dǎo)向的基金投資制度極大的促進(jìn)了開(kāi)放式基金規(guī)模的擴(kuò)張。1999年底，退休基金所持有的開(kāi)放式基金資產(chǎn)達(dá)到2.5萬(wàn)億美元，占共同基金資產(chǎn)總額的36％。