本章小結(jié)：
1．效率市場假說認(rèn)為，證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息，資本市場相對于這個(gè)信息集是有效的，任何人根據(jù)這個(gè)信息集進(jìn)行交易都無法獲得經(jīng)濟(jì)利潤。
2．根據(jù)信息集的大小，效率市場假說可以分為三種形式：弱式、辦強(qiáng)式和強(qiáng)式。
3、收集和處理信息的成本越低、交易成本越低、市場參與者對同樣信息所代表的證券價(jià)值的認(rèn)同度越高，市場的效率成都就越高。
4、在理解效率市場時(shí)要防止兩個(gè)極端：一個(gè)極端是把效率市場等同于平穩(wěn)的市場；另一個(gè)極端是把效率市場等同于隨機(jī)漫步。
5、我們可以把效率市場的特征歸結(jié)為以下四點(diǎn)，作為判斷一個(gè)市場是否有效的標(biāo)準(zhǔn)：能快速、準(zhǔn)確地對新信息做出反應(yīng)；證券價(jià)格熱和系統(tǒng)性范式只能與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)；任何交易（投資）策略都無法取得超額利潤；專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個(gè)人投資者應(yīng)該是無差異的。
6、在檢驗(yàn)各種投資策略時(shí)，你實(shí)際上是在對以下兩種假設(shè)進(jìn)行聯(lián)合檢驗(yàn)：你已選擇了正確的基準(zhǔn)來衡量超額利潤；該市場相對于你在投資中所用的信息是有效的。如果檢驗(yàn)的結(jié)果是不存在超額利潤，那么這個(gè)市場相對于該信息集而言是有效的。如果檢驗(yàn)的結(jié)果表明存在超額利潤，則你所選擇的定價(jià)模型可能有問題，也可能這個(gè)市場是無效的。
7、對效率市場假說的實(shí)證驗(yàn)證還遠(yuǎn)沒有形成一致的結(jié)論。目前，在成熟資本市場國家，一般認(rèn)同的觀點(diǎn)是市場已經(jīng)基本達(dá)到了弱式有效，而半強(qiáng)式有效、強(qiáng)式有效還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。
1．效率市場假說認(rèn)為，證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息，資本市場相對于這個(gè)信息集是有效的，任何人根據(jù)這個(gè)信息集進(jìn)行交易都無法獲得經(jīng)濟(jì)利潤。
2．根據(jù)信息集的大小，效率市場假說可以分為三種形式：弱式、辦強(qiáng)式和強(qiáng)式。
3、收集和處理信息的成本越低、交易成本越低、市場參與者對同樣信息所代表的證券價(jià)值的認(rèn)同度越高，市場的效率成都就越高。
4、在理解效率市場時(shí)要防止兩個(gè)極端：一個(gè)極端是把效率市場等同于平穩(wěn)的市場；另一個(gè)極端是把效率市場等同于隨機(jī)漫步。
5、我們可以把效率市場的特征歸結(jié)為以下四點(diǎn)，作為判斷一個(gè)市場是否有效的標(biāo)準(zhǔn)：能快速、準(zhǔn)確地對新信息做出反應(yīng)；證券價(jià)格熱和系統(tǒng)性范式只能與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)；任何交易（投資）策略都無法取得超額利潤；專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個(gè)人投資者應(yīng)該是無差異的。
6、在檢驗(yàn)各種投資策略時(shí)，你實(shí)際上是在對以下兩種假設(shè)進(jìn)行聯(lián)合檢驗(yàn)：你已選擇了正確的基準(zhǔn)來衡量超額利潤；該市場相對于你在投資中所用的信息是有效的。如果檢驗(yàn)的結(jié)果是不存在超額利潤，那么這個(gè)市場相對于該信息集而言是有效的。如果檢驗(yàn)的結(jié)果表明存在超額利潤，則你所選擇的定價(jià)模型可能有問題，也可能這個(gè)市場是無效的。
7、對效率市場假說的實(shí)證驗(yàn)證還遠(yuǎn)沒有形成一致的結(jié)論。目前，在成熟資本市場國家，一般認(rèn)同的觀點(diǎn)是市場已經(jīng)基本達(dá)到了弱式有效，而半強(qiáng)式有效、強(qiáng)式有效還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。