股權(quán)分置改革是當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的制度改革。所謂股權(quán)分置，是指上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。這種同一上市公司股份分為流通股和非流通股的股權(quán)分置狀況，為中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)所獨(dú)有。
專家認(rèn)為，這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關(guān)心股價(jià)的漲跌，不利于維護(hù)中小投資者的利益，也越來(lái)越影響到上市公司通過(guò)股權(quán)交易進(jìn)行兼并達(dá)到資產(chǎn)市場(chǎng)化配置的目的，妨礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深化。
此次股權(quán)分置改革也關(guān)系到中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制的根本性變革。“股權(quán)分置阻礙了國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)通過(guò)股市交易轉(zhuǎn)讓，影響了國(guó)有企業(yè)改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?！眹?guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)一位專家表示，“從某種程度上說(shuō)，股權(quán)分置改革其實(shí)是一場(chǎng)國(guó)有資產(chǎn)的重組。”
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容認(rèn)為，股權(quán)分置改革的全面啟動(dòng)“不僅預(yù)示著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)一次利益結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，也預(yù)示著證券市場(chǎng)制度規(guī)則出現(xiàn)大改變”。
當(dāng)前，對(duì)于股權(quán)分置改革的必要性、緊迫性以及基本操作思路的認(rèn)識(shí)逐步深化，相關(guān)制度和技術(shù)條件逐步完善，啟動(dòng)股權(quán)分置改革已具備了必要的基礎(chǔ)性條件。考慮到股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)制度改革，沒(méi)有國(guó)內(nèi)先例和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，需要通過(guò)試點(diǎn)審慎探索，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上逐步推開。為此，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，這標(biāo)志著股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)?？傮w思路：統(tǒng)一組織分散決策
根據(jù)《若干意見(jiàn)》的總體要求，試點(diǎn)工作應(yīng)當(dāng)按照“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分步有序”的操作原則進(jìn)行。
關(guān)于試點(diǎn)工作的總體思路。試點(diǎn)工作按照“統(tǒng)一組織、分散決策”的總體思路進(jìn)行?！敖y(tǒng)一組織”就是按照《通知》規(guī)定的程序和監(jiān)管要求規(guī)范試點(diǎn)工作，使試點(diǎn)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行，保障股東公平行使權(quán)利?！胺稚Q策”就是針對(duì)上市公司情況的差別性和復(fù)雜性，由上市公司的各類股東，依據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和《通知》要求，經(jīng)過(guò)廣泛征求股東意見(jiàn)和平等協(xié)商，形成本公司解決股權(quán)分置問(wèn)題的具體方案，提交股東大會(huì)表決。
關(guān)于試點(diǎn)公司的產(chǎn)生。股權(quán)分置改革試點(diǎn)初期，重在探索經(jīng)驗(yàn)、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、聽(tīng)取意見(jiàn)?？紤]到試點(diǎn)起步階段的特殊性，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)上市公司股東的改革意向和保薦機(jī)構(gòu)的推薦，協(xié)商確定少量試點(diǎn)公司。今后，我們將在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照有利于市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的原則，進(jìn)一步推進(jìn)這項(xiàng)改革。制度安排：信息披露要求嚴(yán)格
關(guān)于保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益。保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益，是股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的重要指導(dǎo)原則，也是改革能否得到公眾投資者普遍擁護(hù)的關(guān)鍵。
通過(guò)第二批試點(diǎn)，要擴(kuò)大改革效應(yīng)，進(jìn)一步明確以下市場(chǎng)預(yù)期：一是股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要變革，目的不是國(guó)有股減持；二是在改革過(guò)程中非流通股股東支付的對(duì)價(jià)，是基于非流通股轉(zhuǎn)為可流通對(duì)市場(chǎng)定價(jià)環(huán)境的影響，不是對(duì)流通股發(fā)行溢價(jià)或者流通股股東二級(jí)市場(chǎng)投資損失的補(bǔ)償。
在積極穩(wěn)妥進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的同時(shí)，要以落實(shí)《若干意見(jiàn)》為重點(diǎn)，全面推進(jìn)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)和相關(guān)政策措施的落實(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)積極功能的充分發(fā)揮，為全面解決股權(quán)分置問(wèn)題創(chuàng)造條件。
專家認(rèn)為，這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關(guān)心股價(jià)的漲跌，不利于維護(hù)中小投資者的利益，也越來(lái)越影響到上市公司通過(guò)股權(quán)交易進(jìn)行兼并達(dá)到資產(chǎn)市場(chǎng)化配置的目的，妨礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深化。
此次股權(quán)分置改革也關(guān)系到中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制的根本性變革。“股權(quán)分置阻礙了國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)通過(guò)股市交易轉(zhuǎn)讓，影響了國(guó)有企業(yè)改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?！眹?guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)一位專家表示，“從某種程度上說(shuō)，股權(quán)分置改革其實(shí)是一場(chǎng)國(guó)有資產(chǎn)的重組。”
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容認(rèn)為，股權(quán)分置改革的全面啟動(dòng)“不僅預(yù)示著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)一次利益結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，也預(yù)示著證券市場(chǎng)制度規(guī)則出現(xiàn)大改變”。
當(dāng)前，對(duì)于股權(quán)分置改革的必要性、緊迫性以及基本操作思路的認(rèn)識(shí)逐步深化，相關(guān)制度和技術(shù)條件逐步完善，啟動(dòng)股權(quán)分置改革已具備了必要的基礎(chǔ)性條件。考慮到股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)制度改革，沒(méi)有國(guó)內(nèi)先例和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，需要通過(guò)試點(diǎn)審慎探索，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上逐步推開。為此，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，這標(biāo)志著股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)?？傮w思路：統(tǒng)一組織分散決策
根據(jù)《若干意見(jiàn)》的總體要求，試點(diǎn)工作應(yīng)當(dāng)按照“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分步有序”的操作原則進(jìn)行。
關(guān)于試點(diǎn)工作的總體思路。試點(diǎn)工作按照“統(tǒng)一組織、分散決策”的總體思路進(jìn)行?！敖y(tǒng)一組織”就是按照《通知》規(guī)定的程序和監(jiān)管要求規(guī)范試點(diǎn)工作，使試點(diǎn)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行，保障股東公平行使權(quán)利?！胺稚Q策”就是針對(duì)上市公司情況的差別性和復(fù)雜性，由上市公司的各類股東，依據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和《通知》要求，經(jīng)過(guò)廣泛征求股東意見(jiàn)和平等協(xié)商，形成本公司解決股權(quán)分置問(wèn)題的具體方案，提交股東大會(huì)表決。
關(guān)于試點(diǎn)公司的產(chǎn)生。股權(quán)分置改革試點(diǎn)初期，重在探索經(jīng)驗(yàn)、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、聽(tīng)取意見(jiàn)?？紤]到試點(diǎn)起步階段的特殊性，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)上市公司股東的改革意向和保薦機(jī)構(gòu)的推薦，協(xié)商確定少量試點(diǎn)公司。今后，我們將在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照有利于市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的原則，進(jìn)一步推進(jìn)這項(xiàng)改革。制度安排：信息披露要求嚴(yán)格
關(guān)于保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益。保護(hù)投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益，是股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的重要指導(dǎo)原則，也是改革能否得到公眾投資者普遍擁護(hù)的關(guān)鍵。
通過(guò)第二批試點(diǎn)，要擴(kuò)大改革效應(yīng)，進(jìn)一步明確以下市場(chǎng)預(yù)期：一是股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要變革，目的不是國(guó)有股減持；二是在改革過(guò)程中非流通股股東支付的對(duì)價(jià)，是基于非流通股轉(zhuǎn)為可流通對(duì)市場(chǎng)定價(jià)環(huán)境的影響，不是對(duì)流通股發(fā)行溢價(jià)或者流通股股東二級(jí)市場(chǎng)投資損失的補(bǔ)償。
在積極穩(wěn)妥進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的同時(shí)，要以落實(shí)《若干意見(jiàn)》為重點(diǎn)，全面推進(jìn)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)和相關(guān)政策措施的落實(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)積極功能的充分發(fā)揮，為全面解決股權(quán)分置問(wèn)題創(chuàng)造條件。