什么是香港聯(lián)系匯率制度？
所謂香港聯(lián)系匯率制度，是指將香港本地的貨幣與某種特定的外幣相掛鉤，按照固定的匯卒進(jìn)行紙幣的發(fā)行與回收的一種貨幣制度。在香港，紙幣是由匯豐、渣打和中銀三家指定的商業(yè)銀行發(fā)行的。根據(jù)香港的法律，在聯(lián)系匯率制匿下，發(fā)鈔銀行需要向香港金融管理局交付美元，換取負(fù)債證明書，并將其撥人外匯基金賬戶，用以作為發(fā)行紙幣的依據(jù)，再按照香港財(cái)政司規(guī)定的固定匯率。以1美元兌7.8港元的匯率發(fā)行等值的港市。其他銀行（在香港稱作持牌銀行）則可以同樣的匯率向發(fā)鈔銀行存入美元，并獲得等值的港市。反過來，在回收港市時(shí)汐卜匯基金、發(fā)鈔銀行和持牌銀行之間也按1：7.8的固定匯卒進(jìn)行方向相反的操作。由此不難看出，以美元作為港市發(fā)行的基礎(chǔ)和依據(jù)，并使二者保持固定的匯率，是香港聯(lián)系匯率制度的兩個(gè)基本要點(diǎn)。
自1935年以來，香港共實(shí)行過六種匯率制度，每次變動(dòng)的原因都與當(dāng)時(shí)國際貨幣體系的變化有關(guān)。但聯(lián)系匯率制的實(shí)施、卻有著更深層的政治及經(jīng)濟(jì)原因，1982年9月，中英就香港前途問題正式開始談判。由于最初談判進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致謠言四起，人心浮動(dòng)。房地產(chǎn)市場崩潰，港元不斷貶值。其間，香港各階層人士多次呼吁港府出面挽救港元，但港英*以種種理由進(jìn)行推倭，1983年9月24日，港元在外匯市場上暴跌，對(duì)美元匯價(jià)逼近1：10，港匯指數(shù)也銳挫至57．2的歷史最低水平。在如此嚴(yán)峻的形勢下，港英*不得不放棄其完全不干預(yù)貨幣市場的原則，轉(zhuǎn)而接受經(jīng)濟(jì)學(xué)家格林伍德的建議——建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制。據(jù)說，當(dāng)時(shí)有人提議將匯率固定在1：8的水平，出為它有著象征“發(fā)”的吉利諧吝。但此建議被當(dāng)時(shí)的財(cái)政司長彭勵(lì)治否定，而將匯率定為1：7.8。
聯(lián)系匯率制度的實(shí)施，迅速地穩(wěn)定了香港貨幣。十多年來，香港聯(lián)系匯率制度受到多次的挑戰(zhàn)。其問，經(jīng)歷了1987年的全球性股災(zāi)、1990年的海灣戰(zhàn)爭，1991年國際商業(yè)銀行倒閉、1992年歐洲匯率機(jī)制風(fēng)暴、1995年墨西哥貨幣危機(jī)以及1997年下半年以來的東南亞金融危機(jī)，但香港貨幣都能一一化解風(fēng)險(xiǎn)，成功地經(jīng)受住了考驗(yàn)。港市信譽(yù)卓著，堅(jiān)挺穩(wěn)定。與此同時(shí)，香港經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，其國際金融中心、國際貿(mào)易中心和國際航運(yùn)中心的地位不斷得到鞏固和加強(qiáng)。所有這些，聯(lián)系匯率制度都起到了重要的、不可磨滅的作用。實(shí)踐表明，聯(lián)系匯率制度已經(jīng)不僅僅局限于當(dāng)初“政治應(yīng)急”的作用，而發(fā)展成為使香港能夠有效地承受來自外部的金融震蕩和政治沖擊的經(jīng)濟(jì)手段。對(duì)香港而言，由于其典型的外向型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，決定了其經(jīng)濟(jì)對(duì)外有著強(qiáng)烈的依附性，外資和外貿(mào)在經(jīng)濟(jì)中占有極大的比重。因此，本地經(jīng)濟(jì)的增長往往受到各種無法預(yù)料和控制的外部因素的影響和制約。在這種情況下，用港元釘住美元，穩(wěn)定匯率，減少了國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)生活中大量存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于各類長期貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)合同的締結(jié)及國際資本的集系，從而給香港帶來了更多的利益和機(jī)會(huì)。這些也可以說是導(dǎo)致聯(lián)系匯率制度得以產(chǎn)生并持續(xù)下來的內(nèi)在根源。
當(dāng)然，香港的聯(lián)系匯率制度也有其自身的一些缺點(diǎn)。①它使得香港的利率和貨幣供應(yīng)受制于美國的利率政策和貨幣政策。從而嚴(yán)重地削弱了這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)扛桿的調(diào)節(jié)能力。②聯(lián)系匯率制度還被認(rèn)為是造成香港高通貨膨脹和實(shí)際上的負(fù)利率并存的主要原因，③由于實(shí)行了聯(lián)系匯率，也無法通過匯率的手段來調(diào)節(jié)國際收支狀況等等。但是，盡管存在著種種缺陷，香港的聯(lián)系匯率制度有著深刻和堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，歷史也肯定了其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和市場的作用，同時(shí)，經(jīng)過十多年的風(fēng)雨和考驗(yàn)，這一制度本身也日趨完善。
所謂香港聯(lián)系匯率制度，是指將香港本地的貨幣與某種特定的外幣相掛鉤，按照固定的匯卒進(jìn)行紙幣的發(fā)行與回收的一種貨幣制度。在香港，紙幣是由匯豐、渣打和中銀三家指定的商業(yè)銀行發(fā)行的。根據(jù)香港的法律，在聯(lián)系匯率制匿下，發(fā)鈔銀行需要向香港金融管理局交付美元，換取負(fù)債證明書，并將其撥人外匯基金賬戶，用以作為發(fā)行紙幣的依據(jù)，再按照香港財(cái)政司規(guī)定的固定匯率。以1美元兌7.8港元的匯率發(fā)行等值的港市。其他銀行（在香港稱作持牌銀行）則可以同樣的匯率向發(fā)鈔銀行存入美元，并獲得等值的港市。反過來，在回收港市時(shí)汐卜匯基金、發(fā)鈔銀行和持牌銀行之間也按1：7.8的固定匯卒進(jìn)行方向相反的操作。由此不難看出，以美元作為港市發(fā)行的基礎(chǔ)和依據(jù)，并使二者保持固定的匯率，是香港聯(lián)系匯率制度的兩個(gè)基本要點(diǎn)。
自1935年以來，香港共實(shí)行過六種匯率制度，每次變動(dòng)的原因都與當(dāng)時(shí)國際貨幣體系的變化有關(guān)。但聯(lián)系匯率制的實(shí)施、卻有著更深層的政治及經(jīng)濟(jì)原因，1982年9月，中英就香港前途問題正式開始談判。由于最初談判進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致謠言四起，人心浮動(dòng)。房地產(chǎn)市場崩潰，港元不斷貶值。其間，香港各階層人士多次呼吁港府出面挽救港元，但港英*以種種理由進(jìn)行推倭，1983年9月24日，港元在外匯市場上暴跌，對(duì)美元匯價(jià)逼近1：10，港匯指數(shù)也銳挫至57．2的歷史最低水平。在如此嚴(yán)峻的形勢下，港英*不得不放棄其完全不干預(yù)貨幣市場的原則，轉(zhuǎn)而接受經(jīng)濟(jì)學(xué)家格林伍德的建議——建立一個(gè)釘住美元的浮動(dòng)匯率制。據(jù)說，當(dāng)時(shí)有人提議將匯率固定在1：8的水平，出為它有著象征“發(fā)”的吉利諧吝。但此建議被當(dāng)時(shí)的財(cái)政司長彭勵(lì)治否定，而將匯率定為1：7.8。
聯(lián)系匯率制度的實(shí)施，迅速地穩(wěn)定了香港貨幣。十多年來，香港聯(lián)系匯率制度受到多次的挑戰(zhàn)。其問，經(jīng)歷了1987年的全球性股災(zāi)、1990年的海灣戰(zhàn)爭，1991年國際商業(yè)銀行倒閉、1992年歐洲匯率機(jī)制風(fēng)暴、1995年墨西哥貨幣危機(jī)以及1997年下半年以來的東南亞金融危機(jī)，但香港貨幣都能一一化解風(fēng)險(xiǎn)，成功地經(jīng)受住了考驗(yàn)。港市信譽(yù)卓著，堅(jiān)挺穩(wěn)定。與此同時(shí)，香港經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，其國際金融中心、國際貿(mào)易中心和國際航運(yùn)中心的地位不斷得到鞏固和加強(qiáng)。所有這些，聯(lián)系匯率制度都起到了重要的、不可磨滅的作用。實(shí)踐表明，聯(lián)系匯率制度已經(jīng)不僅僅局限于當(dāng)初“政治應(yīng)急”的作用，而發(fā)展成為使香港能夠有效地承受來自外部的金融震蕩和政治沖擊的經(jīng)濟(jì)手段。對(duì)香港而言，由于其典型的外向型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，決定了其經(jīng)濟(jì)對(duì)外有著強(qiáng)烈的依附性，外資和外貿(mào)在經(jīng)濟(jì)中占有極大的比重。因此，本地經(jīng)濟(jì)的增長往往受到各種無法預(yù)料和控制的外部因素的影響和制約。在這種情況下，用港元釘住美元，穩(wěn)定匯率，減少了國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)生活中大量存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于各類長期貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)合同的締結(jié)及國際資本的集系，從而給香港帶來了更多的利益和機(jī)會(huì)。這些也可以說是導(dǎo)致聯(lián)系匯率制度得以產(chǎn)生并持續(xù)下來的內(nèi)在根源。
當(dāng)然，香港的聯(lián)系匯率制度也有其自身的一些缺點(diǎn)。①它使得香港的利率和貨幣供應(yīng)受制于美國的利率政策和貨幣政策。從而嚴(yán)重地削弱了這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)扛桿的調(diào)節(jié)能力。②聯(lián)系匯率制度還被認(rèn)為是造成香港高通貨膨脹和實(shí)際上的負(fù)利率并存的主要原因，③由于實(shí)行了聯(lián)系匯率，也無法通過匯率的手段來調(diào)節(jié)國際收支狀況等等。但是，盡管存在著種種缺陷，香港的聯(lián)系匯率制度有著深刻和堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，歷史也肯定了其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和市場的作用，同時(shí)，經(jīng)過十多年的風(fēng)雨和考驗(yàn)，這一制度本身也日趨完善。