利差套利按照品種的差別可以分成：相同品種利差套利、相近年期品種利差套利和不同品種間利差套利。利差套利操作的特點是：大資金運作，風險適中和高時效性。
一、相近年期品種利差套利
相比近年期的債券，理論上講，到期收益率應該比較接近。但是實際市場上往往存在著不小的利差。在開放式回購的操作環(huán)境中，投資人可以通過債券間利差的變化，實現(xiàn)無資金占用、無成本的利差套利操作。
利差套利操作的原理是：預計債券間利差縮小的話，無論是收益率低的債券收益上升或是收益率高的債券收益下降，還是其他的利率縮小方式，投資人總可以選擇利率低的券做逆回購，并做空該券，再選擇利率高的券做多，并通過正回購取回逆回購所墊付的資金（假設逆回購利率和正回購利率相同）。通過這樣的操作流程，投資人可以實現(xiàn)利差縮小的收益。
以7年期基準債301和307為例：如果301到期收益率為2.4%，凈價為100.61，307的到期收益率為2.5%，凈價為 100.52，兩債券的利差為10個基點。投資人使用一筆資金選擇利率較低的301做一個月的逆回購，然后賣出得到資金，買入利率較高的債券307，然后做正回購，抵押307，拿回資金。假設回購到期，兩券收益率都上漲，301和307分別為2.6%和2.65%，利差縮小到5個基點。此時債券301為 99.75，307為99.81，投資人進行反向操作，賣出307，買入債券301，資金返還正回購方。不考慮時間價值，投資人的收益為：301的價差所得（100.61-99.75）=0.86加上307的價差收益（99.81-100.52）= -0.71，總收益為0.15元。這種操作模式不需要占用投資人資金。
相反，如果投資人預計利差會擴大的話，可以執(zhí)行相反的操作流程。使用一筆資金選擇利率較高的債做逆回購，然后賣出債券307，買入利率較低的債券301，然后做正回購，通過301和307之間的價差來獲利。
這種操作雖然無需成本，但是必須承擔債券間非系統(tǒng)性風險。如果投資人判斷失誤的話，就會遭受損失。投資人精算套利的可操作范圍時需要考慮到操作中的各項成本。
一、相近年期品種利差套利
相比近年期的債券，理論上講，到期收益率應該比較接近。但是實際市場上往往存在著不小的利差。在開放式回購的操作環(huán)境中，投資人可以通過債券間利差的變化，實現(xiàn)無資金占用、無成本的利差套利操作。
利差套利操作的原理是：預計債券間利差縮小的話，無論是收益率低的債券收益上升或是收益率高的債券收益下降，還是其他的利率縮小方式，投資人總可以選擇利率低的券做逆回購，并做空該券，再選擇利率高的券做多，并通過正回購取回逆回購所墊付的資金（假設逆回購利率和正回購利率相同）。通過這樣的操作流程，投資人可以實現(xiàn)利差縮小的收益。
以7年期基準債301和307為例：如果301到期收益率為2.4%，凈價為100.61，307的到期收益率為2.5%，凈價為 100.52，兩債券的利差為10個基點。投資人使用一筆資金選擇利率較低的301做一個月的逆回購，然后賣出得到資金，買入利率較高的債券307，然后做正回購，抵押307，拿回資金。假設回購到期，兩券收益率都上漲，301和307分別為2.6%和2.65%，利差縮小到5個基點。此時債券301為 99.75，307為99.81，投資人進行反向操作，賣出307，買入債券301，資金返還正回購方。不考慮時間價值，投資人的收益為：301的價差所得（100.61-99.75）=0.86加上307的價差收益（99.81-100.52）= -0.71，總收益為0.15元。這種操作模式不需要占用投資人資金。
相反，如果投資人預計利差會擴大的話，可以執(zhí)行相反的操作流程。使用一筆資金選擇利率較高的債做逆回購，然后賣出債券307，買入利率較低的債券301，然后做正回購，通過301和307之間的價差來獲利。
這種操作雖然無需成本，但是必須承擔債券間非系統(tǒng)性風險。如果投資人判斷失誤的話，就會遭受損失。投資人精算套利的可操作范圍時需要考慮到操作中的各項成本。