股票期權(quán)——股票期權(quán)激勵(lì)制度

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股票期權(quán)激勵(lì)制度產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代末的美國,在20世紀(jì)80、90年代得到了迅速發(fā)展。其產(chǎn)生的背景,主要是著眼于解決投資方與主要經(jīng)營者之間的利益矛盾,建立對經(jīng)營者的長效激勵(lì)機(jī)制。一般而言,企業(yè)的主要經(jīng)營者,也就是高層管理人員是該制度的主要實(shí)施對象。20世紀(jì)90年代初,我國開始引入期股期權(quán)激勵(lì)制度,至今仍然處于試點(diǎn)階段。
    對于建立股票期權(quán)激勵(lì)制度的重要性以及其對于企業(yè)發(fā)展的深遠(yuǎn)意義,在此我不想過多論述。我只想結(jié)合個(gè)人的一些實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn),就企業(yè)建立和實(shí)施該制度時(shí)所涉及的若干要素談一些淺顯的看法。
    要分析股票期權(quán)激勵(lì)制度的要素先讓我們來看一看究竟什么是股票期權(quán)。一般的定義是:
    買方(期權(quán)持有者)擁有在未來一段時(shí)間內(nèi)或某一特定時(shí)間,以事先約定價(jià)格向賣方(股票持有者)購買特定數(shù)量股票的權(quán)利;但買方并不因此負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。
    股票期權(quán)激勵(lì)制度中的期權(quán)有別于期權(quán)市場上的可交易的期權(quán),該項(xiàng)權(quán)力必須由行權(quán)人本人行使不可以上市流通或轉(zhuǎn)讓,本身也沒有價(jià)值。
    根據(jù)以上對股票期權(quán)的定義,我認(rèn)為在建立和實(shí)施高層管理人員股票期權(quán)制度是應(yīng)關(guān)注以下若干要素:
    一、確定股票期權(quán)制度的實(shí)施對象
    國際性大公司的股票期權(quán)制度實(shí)施對象有日益擴(kuò)大的趨勢,從原來僅授予總裁等幾個(gè)關(guān)鍵職位發(fā)展到目前包括高層管理人員、董事、外籍專家、咨詢?nèi)藛T或律師等多元化的參與主體。
    目前國內(nèi)股票期權(quán)制度的實(shí)施對象主要為企業(yè)的高層管理人員,在一些高科技企業(yè)中也會(huì)包含部分技術(shù)骨干。
    無論劃定的范圍如何,都必須設(shè)定獲得期權(quán)的行權(quán)條件。比如說公司總經(jīng)理,必須在公司利潤率達(dá)到一定水平、公司資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)才能獲得期權(quán),將股票期權(quán)制度的實(shí)施于員工績效考評(píng)掛鉤。
    二、確定股票期權(quán)的行使(有效)期限
    期權(quán)的行使(有效)期限,也就是期權(quán)制度的實(shí)施對象在獲得期權(quán)后,所擁有的一段時(shí)間或某一特定時(shí)間的行權(quán)期限。股票期權(quán)超過上述行權(quán)期限的,其權(quán)利自動(dòng)失效。
    一些國際性的大公司,特別是美國公司一般規(guī)定的期權(quán)有效期較長,大約為10年;而國內(nèi)則相對較短,如很多專家提出建議上市公司股票期權(quán)行權(quán)期限一般不得少于五年,同時(shí)不得超過十年,相應(yīng)的一些規(guī)模較小的企業(yè)行權(quán)期限就會(huì)更短。但考慮到股票期權(quán)制度本身的長期激勵(lì)性,我個(gè)人認(rèn)為一般不應(yīng)少于五年。
    另外談到期權(quán)的期限問題,還有一個(gè)相關(guān)話題就是期權(quán)的強(qiáng)制持有期,這個(gè)概念也是近期引進(jìn)的。所謂強(qiáng)制持有,也就是行權(quán)人在行權(quán)后(也就是買入股票后)必須在一定時(shí)期內(nèi)持有該股票,一般的強(qiáng)制持有期為3至5年不等。強(qiáng)制持有期的設(shè)定主要是為了防止行權(quán)人的以損害公司利益為代價(jià)的短期套利行為。
    三、確定股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
    期權(quán)執(zhí)行價(jià)格也就是雙方事先約定的期權(quán)買入價(jià)格,一般由兩種方法決定:
    第一,賣方(股票持有者)根據(jù)本企業(yè)的業(yè)務(wù)預(yù)測,推算出買方行權(quán)時(shí)的股票價(jià)格,并以次為依據(jù),預(yù)先約定執(zhí)行價(jià)格;
    第二,雙方約定,根據(jù)買方行權(quán)時(shí)的行業(yè)指數(shù)與目前行業(yè)指數(shù)的比例,參照目前股票價(jià)格計(jì)算出行權(quán)價(jià)格。(比如目前股票價(jià)格為1元一股,行業(yè)指數(shù)為1;行權(quán)時(shí)行業(yè)指數(shù)為1.2,則行權(quán)價(jià)格為1.2元一股。)
    目前國內(nèi)比較通行的是第一種做法。但對于國有企業(yè)而言無論采取何種方式,由于牽涉到國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,事先約定價(jià)格的做法有違國有資產(chǎn)管理的政策。對此問題國家近期將出臺(tái)有關(guān)政策,以推進(jìn)期權(quán)制度在國有企業(yè)中的施行?!妒澜缱稍儙煛?BR>    四、確定股票期權(quán)的行權(quán)數(shù)量
    一般有兩種方法:
    第一,根據(jù)企業(yè)制定的員工持股計(jì)劃所要達(dá)到的目標(biāo)決定授予期權(quán)的數(shù)量。比如某企業(yè)需要在三年內(nèi)達(dá)到員工持股30%的目標(biāo),在排除了員工個(gè)人實(shí)際出資購買股份的因素后,確定期權(quán)的行權(quán)數(shù)量。
    第二,參照Black-Scholes模型,根據(jù)期權(quán)的價(jià)值倒推算出期權(quán)的數(shù)量。此公式在國際金融市場得到廣泛應(yīng)用,具有良好的可靠性;但是實(shí)施起來較為復(fù)雜。
    五、確定股票期權(quán)的來源
    行權(quán)人所購買的股票一般由企業(yè)本身出讓,在實(shí)際操作中也有規(guī)定由企業(yè)主要股東方出讓的。
    在國內(nèi)需要關(guān)注的是上市公司的股票來源問題。受有關(guān)法律法規(guī)限制,上市公司無法通過回購、增發(fā)新股或內(nèi)部轉(zhuǎn)讓來實(shí)現(xiàn)股票轉(zhuǎn)讓。因而在實(shí)際操作中必須采取變通手段。
    比如上海貝嶺實(shí)行的"賬面期權(quán)"模式,就是將公司年終獎(jiǎng)金按當(dāng)時(shí)流通股市價(jià)換算成一定數(shù)量的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給職工。在以后若干年內(nèi),每年職工按照兌現(xiàn)時(shí)流通股的市場價(jià)格從公司財(cái)務(wù)部兌現(xiàn)。也可以達(dá)到激勵(lì)公司員工提升業(yè)績、注重長期股東價(jià)值的基本原則,但其缺點(diǎn)是公司需要承擔(dān)更多的現(xiàn)金成本。
    六、確定企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)時(shí)的保護(hù)條款
    股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一般還應(yīng)包括企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)時(shí)的保護(hù)條款,即當(dāng)公司發(fā)生兼并、外部收購、資產(chǎn)出售、董事會(huì)變更、破產(chǎn)、解散時(shí)股票期權(quán)有效性的規(guī)定。一般在發(fā)生控制權(quán)變動(dòng)時(shí),由專門委員會(huì)決策是否保留期權(quán)持有者的權(quán)力。在國外許多公司充分利用該條款保護(hù)本企業(yè)免遭惡意收購。
    以上就是我個(gè)人的一些看法和建議。由于股票期權(quán)制度的建立必須考慮到各個(gè)企業(yè)的特殊情況,因此在本文中無法對具體問題展開深入論述。希望本文能為準(zhǔn)備或正在實(shí)施股票期權(quán)制度的企業(yè)提供借鑒或參考。