：為您推薦歡迎大家免費(fèi)試聽！！祝您取得優(yōu)異成績。 (2)由于兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率均超過必要收益率8%，但是甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于1，所以應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目。
47 [簡答題]
某公司成立于2009年1月1日，2009年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元(所提盈余公積均已指定用途)。2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為900萬元。2011年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。
要求：
(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2011年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借人的資金額;
(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;
(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額;
(4)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;
(5)假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
參考解析：
(1)2011年投資方案所需的自有資金額
=700×60%=420(萬元)
2011年投資方案所需從外部借入的資金額
=700×40%=280(萬元)
(2)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=凈利潤-2011年投資方案所需的自有資金額
=900-420=480(萬元)
(3)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=上年分配的現(xiàn)金股利=550(萬元)
可用于2011年投資的留存收益
=900—550=350(萬元)
2011年投資需要額外籌集的資金額
=700—350=350(萬元)
(4)該公司的股利支付率
=550/1000×100%=55%
2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=55%×900=495(萬元)
(5)因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2011年的投資需要從2010年的凈利潤中留存700萬元，所以2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700200(萬元)。48 [簡答題]
某企業(yè)生產(chǎn)某品牌化妝品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為200000瓶，計(jì)劃生產(chǎn)180000瓶，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)制造成本為15元，單位變動(dòng)期間費(fèi)用為10元，計(jì)劃期的固定成本費(fèi)用總額為900000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤率必須達(dá)到20%。假定本年度接到-額外訂單，訂購10000瓶.單價(jià)35元。
要求：
(1)計(jì)算該企業(yè)計(jì)劃內(nèi)產(chǎn)品單位價(jià)格;
(2)回答是否應(yīng)接受這-額外訂單。
參考解析：
(1)企業(yè)計(jì)劃內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品單位價(jià)格
=(900000/180000+15+10)×(1+20%)/(1—5%)
=37.89(元)
(2)由于有剩余的生產(chǎn)能力，并且足夠生產(chǎn)10000瓶，所以，該額外訂單不需要負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本。即：
計(jì)劃外單位產(chǎn)品價(jià)格
=25×(1+20%)/(1—5%)
=31.58(元)
因?yàn)轭~外訂單單價(jià)高于其按變動(dòng)成本計(jì)算的價(jià)格，故應(yīng)接受這-額外訂單。
49 [簡答題]
甲公司下-年度某產(chǎn)品預(yù)算資料如下(單位：元)：
預(yù)算資料 總成本單位成本
直接材料2000003
直接人工4000006
變動(dòng)制造費(fèi)用1000001.5
固定制造費(fèi)用5000007.5
銷售費(fèi)用(全部為變動(dòng)費(fèi)用)3000004.5
管理費(fèi)用(全部為固定費(fèi)用)77840011.676
合計(jì)227840034.176
假設(shè)公司該產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡，預(yù)計(jì)下-年銷售120000件產(chǎn)品，產(chǎn)品售價(jià)定為30元，公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計(jì)算保本銷售量(取整數(shù));
(2)計(jì)算邊際貢獻(xiàn)率;
(3)計(jì)算下-年的預(yù)計(jì)利潤;
(4)計(jì)算安全邊際率;
(5)判斷甲公司的經(jīng)營安全程度;
(6)計(jì)算甲公司利潤對(duì)銷售量和單價(jià)的敏感系數(shù)。
參考解析：
(1)單位變動(dòng)成本=3+6+1.5+4.5=15(元)
設(shè)保本銷售量為Q，則有：
(30—15)×Q-(500000+778400)=0
Q=(500000+778400)/(30-15)=85227(件)
(2)邊際貢獻(xiàn)率=單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)
=(30—15)/30×100%=50%
(3)預(yù)計(jì)利潤
=120000×(30—15)-(500000+778400)
=521600(元)
(4)安全邊際率
=(120000—85227)/120000×100%=28.98%
(5)甲公司的安全邊際率在20%～30%之間，比較安全。
(6)銷量為120000件時(shí)利潤為521600元，銷量增加10%之后增加的利潤=(30—15)×
120000×10%=180000(元)。
利潤增長率=180000/521600×100%=34.51%
利潤對(duì)銷售量的敏感系數(shù)=34.51%/10%=3.45
單價(jià)提高10%：
單價(jià)增加=30×10%=3(元)
單價(jià)增加之后的利潤=120000×(33—15)-(500000+778400)=881600(元)
利潤增長率=(881600—521600)/521600×100%=69.02%
利潤對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)=69.02%/10%=6.90 五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50 [簡答題]
甲公司相關(guān)資料如下：
資料一：甲公司上年產(chǎn)品銷售量為10000萬件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為40元，固定成本總額為100000萬元，所得稅稅率為40%。上年利息費(fèi)用50000萬元，留存收益162000萬元。
上年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下表所示：
甲公司資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)
上年12月31日單位：萬元 現(xiàn)金 230000 應(yīng)付賬款 30000
應(yīng)收賬款 300000 應(yīng)付費(fèi)用 100000
存貨 400000 長期債券 500000(年利率10%)
固定資產(chǎn) 300000 股本(每股面值10元) 200000
資本公積 200000
留存收益 200000
資產(chǎn)合計(jì) 1230000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 1230000
公司的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。
資料二：甲公司今年相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售量增長到12000萬件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持上年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增-臺(tái)價(jià)值154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。
資料三：如果甲公司今年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇(不考慮籌資費(fèi)用)：
方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元增發(fā)普通股。
方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12%。
要求： (1)根據(jù)資料-，計(jì)算甲公司的下列指標(biāo)：
①上年的邊際貢獻(xiàn);
②上年的息稅前利潤;
③上年的銷售凈利率;
參考解析：
(1)①上年銷售收入
=10000×100=1000000(萬元)
上年邊際貢獻(xiàn)
=1000000—10000×40=600000(萬元)
②上年的息稅前利潤
=600000—100000=500000(萬元)
③上年的凈利潤
=(500000—50000)×(1—40%)
=270000(萬元)
上年銷售凈利率
=270000/1000000×100%=27%
④上年的留存收益率
=162000/270000×100%=60%
股利支付率=1-60%=40%
⑤上年股數(shù)=200000/10=20000(萬股)
發(fā)放的股利=270000×40%=108000(萬元)
每股股利=108000/20000=5.4(元)
⑥今年經(jīng)營杠桿系數(shù)
=上年邊際貢獻(xiàn)/上年息稅前利潤
=600000/500000=1.20
(2)①產(chǎn)銷量增長率
=(12000—10000)/10000×100%=20%
息稅前利潤增長率=20%×1.20=24%
②增加的流動(dòng)資產(chǎn)
=(230000+300000+400000)x20%
=186000(萬元)
增加的流動(dòng)負(fù)債
=(30000+100000)×20%=26000(萬元)
需要籌集的外部資金
=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400
=120000(萬元)
(3)①增發(fā)的普通股股數(shù)
=120000/20=6000(萬股)
②令每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT，
方案1的普通股數(shù)=20000+6000=26000(萬股)，利息為50000萬元。
方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費(fèi)用為50000+120000×12%=64400(萬元)
(EBIT-50000)×(1—40%)/26000
=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000
解得EBIT=112400(萬元)
③今年的息稅前利潤
=500000×(1+24%)=620000(萬元)
由于預(yù)期今年的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。51 [簡答題]
A公司今年的資料如下：
資料-：
A公司資產(chǎn)負(fù)債表
12月31日單位：萬元
資產(chǎn) 年初 年末 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初 年末
貨幣資金 100 90 短期借款 100 100
應(yīng)收賬款 120 180 應(yīng)付賬款 250 150
存貨 230 360 應(yīng)付利息 50 20
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 450 630 -年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 50 30
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 450 300
長期借款 100 200
應(yīng)付債券 150 200
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 250 400
負(fù)債合計(jì) 700 700
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 950 770 所有者權(quán)益合計(jì) 700 700
總計(jì) 1400 1400 總計(jì) 1400 1400
假設(shè)不存在優(yōu)先股，發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)為500萬股。
A公司利潤表單位：萬元
項(xiàng)目 全年
-、營業(yè)收入 840
減：營業(yè)成本 504
營業(yè)稅金及附加 60
銷售費(fèi)用 20
管理費(fèi)用 20
財(cái)務(wù)費(fèi)用 40
加：投資收益 0
二、營業(yè)利潤 196
加：營業(yè)外收支差額 0
三、利潤總額 196
減：所得稅費(fèi)用 78.4
四、凈利潤 117.6
資料二：公司上年銷售凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn)收益率為17.6%。
要求：
(1)計(jì)算今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率;(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)用平均數(shù))
(2)利用連環(huán)替代法依次分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響;
(3)假設(shè)目前公司股票的每股市價(jià)為9.6元，計(jì)算公司的市盈率
參考解析：
(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=840/[(1400+1400)/2]=0.6(次)
銷售凈利率=117.6/840×100%=13.99%
今年權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益
=1400/700=2
凈資產(chǎn)收益率=117.6/700×100%=16.79%
(2)分析對(duì)象：
本期凈資產(chǎn)收益率-上期凈資產(chǎn)收益率
=16.79%-17.6%=-0.81%
①上期數(shù)：16%×0.5×2.2=17.6%
②替代營業(yè)凈利率：13.99%X0.5×2.2=15.39%
③替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：13.99%×0.6X2.2=18.47%
④替代權(quán)益乘數(shù)：13.99%×0.6×2=16.79%
銷售凈利率降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=15.39%-17.6%=-2.21%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=18.47%-15.39%=3.08%
權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=16.79%-18.47%=-1.68%
(3)今年每股收益=117.6/500=0.24(元/股)市盈率=每股市價(jià)/每股收益=9.6/0.24=40
47 [簡答題]
某公司成立于2009年1月1日，2009年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元(所提盈余公積均已指定用途)。2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為900萬元。2011年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。
要求：
(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2011年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借人的資金額;
(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;
(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額;
(4)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;
(5)假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
參考解析：
(1)2011年投資方案所需的自有資金額
=700×60%=420(萬元)
2011年投資方案所需從外部借入的資金額
=700×40%=280(萬元)
(2)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=凈利潤-2011年投資方案所需的自有資金額
=900-420=480(萬元)
(3)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=上年分配的現(xiàn)金股利=550(萬元)
可用于2011年投資的留存收益
=900—550=350(萬元)
2011年投資需要額外籌集的資金額
=700—350=350(萬元)
(4)該公司的股利支付率
=550/1000×100%=55%
2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利
=55%×900=495(萬元)
(5)因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2011年的投資需要從2010年的凈利潤中留存700萬元，所以2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700200(萬元)。48 [簡答題]
某企業(yè)生產(chǎn)某品牌化妝品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為200000瓶，計(jì)劃生產(chǎn)180000瓶，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)制造成本為15元，單位變動(dòng)期間費(fèi)用為10元，計(jì)劃期的固定成本費(fèi)用總額為900000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤率必須達(dá)到20%。假定本年度接到-額外訂單，訂購10000瓶.單價(jià)35元。
要求：
(1)計(jì)算該企業(yè)計(jì)劃內(nèi)產(chǎn)品單位價(jià)格;
(2)回答是否應(yīng)接受這-額外訂單。
參考解析：
(1)企業(yè)計(jì)劃內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品單位價(jià)格
=(900000/180000+15+10)×(1+20%)/(1—5%)
=37.89(元)
(2)由于有剩余的生產(chǎn)能力，并且足夠生產(chǎn)10000瓶，所以，該額外訂單不需要負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本。即：
計(jì)劃外單位產(chǎn)品價(jià)格
=25×(1+20%)/(1—5%)
=31.58(元)
因?yàn)轭~外訂單單價(jià)高于其按變動(dòng)成本計(jì)算的價(jià)格，故應(yīng)接受這-額外訂單。
49 [簡答題]
甲公司下-年度某產(chǎn)品預(yù)算資料如下(單位：元)：
預(yù)算資料 總成本單位成本
直接材料2000003
直接人工4000006
變動(dòng)制造費(fèi)用1000001.5
固定制造費(fèi)用5000007.5
銷售費(fèi)用(全部為變動(dòng)費(fèi)用)3000004.5
管理費(fèi)用(全部為固定費(fèi)用)77840011.676
合計(jì)227840034.176
假設(shè)公司該產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡，預(yù)計(jì)下-年銷售120000件產(chǎn)品，產(chǎn)品售價(jià)定為30元，公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計(jì)算保本銷售量(取整數(shù));
(2)計(jì)算邊際貢獻(xiàn)率;
(3)計(jì)算下-年的預(yù)計(jì)利潤;
(4)計(jì)算安全邊際率;
(5)判斷甲公司的經(jīng)營安全程度;
(6)計(jì)算甲公司利潤對(duì)銷售量和單價(jià)的敏感系數(shù)。
參考解析：
(1)單位變動(dòng)成本=3+6+1.5+4.5=15(元)
設(shè)保本銷售量為Q，則有：
(30—15)×Q-(500000+778400)=0
Q=(500000+778400)/(30-15)=85227(件)
(2)邊際貢獻(xiàn)率=單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)
=(30—15)/30×100%=50%
(3)預(yù)計(jì)利潤
=120000×(30—15)-(500000+778400)
=521600(元)
(4)安全邊際率
=(120000—85227)/120000×100%=28.98%
(5)甲公司的安全邊際率在20%～30%之間，比較安全。
(6)銷量為120000件時(shí)利潤為521600元，銷量增加10%之后增加的利潤=(30—15)×
120000×10%=180000(元)。
利潤增長率=180000/521600×100%=34.51%
利潤對(duì)銷售量的敏感系數(shù)=34.51%/10%=3.45
單價(jià)提高10%：
單價(jià)增加=30×10%=3(元)
單價(jià)增加之后的利潤=120000×(33—15)-(500000+778400)=881600(元)
利潤增長率=(881600—521600)/521600×100%=69.02%
利潤對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)=69.02%/10%=6.90 五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50 [簡答題]
甲公司相關(guān)資料如下：
資料一：甲公司上年產(chǎn)品銷售量為10000萬件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為40元，固定成本總額為100000萬元，所得稅稅率為40%。上年利息費(fèi)用50000萬元，留存收益162000萬元。
上年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下表所示：
甲公司資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)
上年12月31日單位：萬元 現(xiàn)金 230000 應(yīng)付賬款 30000
應(yīng)收賬款 300000 應(yīng)付費(fèi)用 100000
存貨 400000 長期債券 500000(年利率10%)
固定資產(chǎn) 300000 股本(每股面值10元) 200000
資本公積 200000
留存收益 200000
資產(chǎn)合計(jì) 1230000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 1230000
公司的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。
資料二：甲公司今年相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售量增長到12000萬件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持上年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增-臺(tái)價(jià)值154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。
資料三：如果甲公司今年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇(不考慮籌資費(fèi)用)：
方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元增發(fā)普通股。
方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12%。
要求： (1)根據(jù)資料-，計(jì)算甲公司的下列指標(biāo)：
①上年的邊際貢獻(xiàn);
②上年的息稅前利潤;
③上年的銷售凈利率;
參考解析：
(1)①上年銷售收入
=10000×100=1000000(萬元)
上年邊際貢獻(xiàn)
=1000000—10000×40=600000(萬元)
②上年的息稅前利潤
=600000—100000=500000(萬元)
③上年的凈利潤
=(500000—50000)×(1—40%)
=270000(萬元)
上年銷售凈利率
=270000/1000000×100%=27%
④上年的留存收益率
=162000/270000×100%=60%
股利支付率=1-60%=40%
⑤上年股數(shù)=200000/10=20000(萬股)
發(fā)放的股利=270000×40%=108000(萬元)
每股股利=108000/20000=5.4(元)
⑥今年經(jīng)營杠桿系數(shù)
=上年邊際貢獻(xiàn)/上年息稅前利潤
=600000/500000=1.20
(2)①產(chǎn)銷量增長率
=(12000—10000)/10000×100%=20%
息稅前利潤增長率=20%×1.20=24%
②增加的流動(dòng)資產(chǎn)
=(230000+300000+400000)x20%
=186000(萬元)
增加的流動(dòng)負(fù)債
=(30000+100000)×20%=26000(萬元)
需要籌集的外部資金
=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400
=120000(萬元)
(3)①增發(fā)的普通股股數(shù)
=120000/20=6000(萬股)
②令每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT，
方案1的普通股數(shù)=20000+6000=26000(萬股)，利息為50000萬元。
方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費(fèi)用為50000+120000×12%=64400(萬元)
(EBIT-50000)×(1—40%)/26000
=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000
解得EBIT=112400(萬元)
③今年的息稅前利潤
=500000×(1+24%)=620000(萬元)
由于預(yù)期今年的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。51 [簡答題]
A公司今年的資料如下：
資料-：
A公司資產(chǎn)負(fù)債表
12月31日單位：萬元
資產(chǎn) 年初 年末 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初 年末
貨幣資金 100 90 短期借款 100 100
應(yīng)收賬款 120 180 應(yīng)付賬款 250 150
存貨 230 360 應(yīng)付利息 50 20
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 450 630 -年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 50 30
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 450 300
長期借款 100 200
應(yīng)付債券 150 200
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 250 400
負(fù)債合計(jì) 700 700
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 950 770 所有者權(quán)益合計(jì) 700 700
總計(jì) 1400 1400 總計(jì) 1400 1400
假設(shè)不存在優(yōu)先股，發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)為500萬股。
A公司利潤表單位：萬元
項(xiàng)目 全年
-、營業(yè)收入 840
減：營業(yè)成本 504
營業(yè)稅金及附加 60
銷售費(fèi)用 20
管理費(fèi)用 20
財(cái)務(wù)費(fèi)用 40
加：投資收益 0
二、營業(yè)利潤 196
加：營業(yè)外收支差額 0
三、利潤總額 196
減：所得稅費(fèi)用 78.4
四、凈利潤 117.6
資料二：公司上年銷售凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn)收益率為17.6%。
要求：
(1)計(jì)算今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率;(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)用平均數(shù))
(2)利用連環(huán)替代法依次分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響;
(3)假設(shè)目前公司股票的每股市價(jià)為9.6元，計(jì)算公司的市盈率
參考解析：
(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=840/[(1400+1400)/2]=0.6(次)
銷售凈利率=117.6/840×100%=13.99%
今年權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益
=1400/700=2
凈資產(chǎn)收益率=117.6/700×100%=16.79%
(2)分析對(duì)象：
本期凈資產(chǎn)收益率-上期凈資產(chǎn)收益率
=16.79%-17.6%=-0.81%
①上期數(shù)：16%×0.5×2.2=17.6%
②替代營業(yè)凈利率：13.99%X0.5×2.2=15.39%
③替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：13.99%×0.6X2.2=18.47%
④替代權(quán)益乘數(shù)：13.99%×0.6×2=16.79%
銷售凈利率降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=15.39%-17.6%=-2.21%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=18.47%-15.39%=3.08%
權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響
=16.79%-18.47%=-1.68%
(3)今年每股收益=117.6/500=0.24(元/股)市盈率=每股市價(jià)/每股收益=9.6/0.24=40