一、決定匯率的主要因素和作用機制
1．購買力平價，又分為絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價，指匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格之比，即不同貨幣對可貿(mào)易商品的購買力之比。這一理論的基礎是“一價定律”，即假定世界市場是統(tǒng)一的，那么在不同國家每一種商品的價格應該趨同。絕對購買力的假設條件過于嚴格，即使國際貿(mào)易的增長速度很快，但統(tǒng)一的全球市場仍遠未建立。相對購買力平價指出，由于各國間存在交易成本，同時各國的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權重存在差異，因此各國的物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等。這種理論認為，決定匯率變動的主要因素是國家間通貨膨脹率的差異，如果本國的通貨膨脹率高于外國，則本幣會貶值。然而，由于物價指數(shù)的選擇不同，商品分類的主觀性和差異性都會導致不同的購買力平價，甚至是對購買力平價的扭曲。這種理論在檢驗的過程中主觀性太強，在理論上假設過于嚴格，因此只能是作為決定中長期均衡匯率的參考。國際上，有的學者根據(jù)購買力平價認為人民幣需要升值36%甚至50%以上，這難以令人信服。
2．國際收支理論認為，在外匯市場上，國際收支順差表現(xiàn)為外匯的供給大于外匯的需求，則外幣貶值，本幣升值；國際收支逆差變現(xiàn)為外匯的供給小于外匯需求，則外幣升值，本幣貶值。但國際收支狀況是否會影響匯率，要看國際收支的順差（逆差）的性質(zhì)。短期、臨時和小規(guī)模的國際收支差額，可以輕易地被國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場的干預和其他因素所抵消。長期巨額的國際收支順差（或逆差），會導致本幣對外幣匯率的大幅變動。例如，當前美元貶值，就是美國貿(mào)易逆差不斷積累，并達到了不可持續(xù)狀態(tài)的結果。
3．利率平價認為，匯率的遠期升貼水率等于兩國貨幣的利率之差；利率高的貨幣遠期會貼水，利率低的貨幣遠期會升水。這是因為，當兩個國家的利率存在差異，市場上的投資者會通過套利行為獲取收益，匯率的變動也會反映在而套利行為之中。利率平價，具有很高的實踐價值，被廣泛運用于外匯交易中。但在實踐中，實際匯率變動與利率平價存在一定的偏離，它反映了交易成本、外匯管制以及各種風險因素。利率平價，從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，有助于對外匯市場匯率形成機制的認識和了解；也為央行對外匯市場的調(diào)節(jié)提供了有效的途徑和手段。
4．超調(diào)理論注重分析匯率的短期變化和預期因素對匯率變動的影響。由于金融市場調(diào)節(jié)快于實體經(jīng)濟的調(diào)節(jié)，所以經(jīng)濟調(diào)節(jié)的任務主要由金融市場承擔。短期內(nèi)利率的超調(diào)會引起匯率的超調(diào)，但長期商品價格的調(diào)整會使匯率達到一個長期均衡水平。
如果從中長期判斷匯率走勢，主要應該看一國國際收支的基本趨勢。此外，一些學者相信一國在經(jīng)濟處于長期增長時期，匯率有升值的壓力。如果從短期來判斷匯率走勢，應主要觀察各國的宏觀政策和宏觀指標，如利率、通貨膨脹率等。在極短的時間（數(shù)周或數(shù)天）內(nèi)判斷匯率走勢，應更多關注市場上的資金動向及各種信息對人們預期的影響。
二、主要國家的匯率制度及其演變過程
匯率制度的基本類型，可分為固定匯率制度和浮動匯率制度。在某一時點上，采用固定匯率制度和浮動匯率制度的國家都存在，但國際匯率制度的變化，則呈鐘擺變動的情況，即在某一時期固定匯率制度占主流地位，而經(jīng)過一段時間，浮動匯率制度又會成為主導。比如，20世紀50年代各國普遍實行固定匯率制度；60年代開始傾向走向浮動匯率制度，七八十年代實行的是浮動匯率制度，80年代發(fā)展中國家固定匯率制度再次盛行，90年代鐘擺再次向浮動匯率制度擺動。根據(jù)國際貨幣基金組織的劃分，當前各國實行的匯率制度可以分為如下的類型。
總結各國匯率制度的變遷，我們可以有幾點結論：一是匯率制度的安排，應根據(jù)各國的經(jīng)濟發(fā)展階段以及各國具體國情決定。在匯率制度的選擇中，存在較大的靈活性。因為在極端的固定匯率制度和浮動匯率制度之間，還有形式各異的中間匯率制度。二是發(fā)達國家主要實行浮動匯率制度和發(fā)展中國家主要實行固定匯率制度的原因，主要是發(fā)達國家的國內(nèi)市場制度較為完善，企業(yè)競爭力較強，金融市場發(fā)達，尤其是主要發(fā)達國家的貨幣已經(jīng)成為國際貨幣，因此其抵御外部風險的承受力較強。相反，大多數(shù)發(fā)展中國家的國內(nèi)市場狹小，國內(nèi)企業(yè)競爭力不強，金融市場落后，抵御外部風險的能力較弱，過度波動的匯率對其經(jīng)濟增長和穩(wěn)定都有負面影響。很多發(fā)展中國家通過實行固定匯率制度，提高了其貨幣政策的可信度，有效地防止了通貨膨脹。
三、我國人民幣匯率形成機制的完善與改革
完善人民幣匯率的形成機制，是一個長期的過程。其前提條件是，真正意義上的市場經(jīng)濟運行主體；發(fā)達、完備的各種金融市場，高度發(fā)達的市場經(jīng)濟法律法規(guī)和監(jiān)管體系。由于外匯市場是匯率形成機制的核心，因此應主要從目前完善外匯和供給需求入手，同時要考慮到外匯市場的監(jiān)管和風險控制。
1．增加市場的交易主體。培養(yǎng)有實力的商業(yè)銀行進入外匯市場，成為外匯市場交易的主體，打破外匯市場“雙頭壟斷”的局面；允許非銀行金融機構進入外匯市場，同時也要允許大型的非金融企業(yè)進入外匯市場。這需要加快我國商業(yè)銀行改革和整體的金融體系改革的步伐。
1．購買力平價，又分為絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價，指匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格之比，即不同貨幣對可貿(mào)易商品的購買力之比。這一理論的基礎是“一價定律”，即假定世界市場是統(tǒng)一的，那么在不同國家每一種商品的價格應該趨同。絕對購買力的假設條件過于嚴格，即使國際貿(mào)易的增長速度很快，但統(tǒng)一的全球市場仍遠未建立。相對購買力平價指出，由于各國間存在交易成本，同時各國的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權重存在差異，因此各國的物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等。這種理論認為，決定匯率變動的主要因素是國家間通貨膨脹率的差異，如果本國的通貨膨脹率高于外國，則本幣會貶值。然而，由于物價指數(shù)的選擇不同，商品分類的主觀性和差異性都會導致不同的購買力平價，甚至是對購買力平價的扭曲。這種理論在檢驗的過程中主觀性太強，在理論上假設過于嚴格，因此只能是作為決定中長期均衡匯率的參考。國際上，有的學者根據(jù)購買力平價認為人民幣需要升值36%甚至50%以上，這難以令人信服。
2．國際收支理論認為，在外匯市場上，國際收支順差表現(xiàn)為外匯的供給大于外匯的需求，則外幣貶值，本幣升值；國際收支逆差變現(xiàn)為外匯的供給小于外匯需求，則外幣升值，本幣貶值。但國際收支狀況是否會影響匯率，要看國際收支的順差（逆差）的性質(zhì)。短期、臨時和小規(guī)模的國際收支差額，可以輕易地被國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場的干預和其他因素所抵消。長期巨額的國際收支順差（或逆差），會導致本幣對外幣匯率的大幅變動。例如，當前美元貶值，就是美國貿(mào)易逆差不斷積累，并達到了不可持續(xù)狀態(tài)的結果。
3．利率平價認為，匯率的遠期升貼水率等于兩國貨幣的利率之差；利率高的貨幣遠期會貼水，利率低的貨幣遠期會升水。這是因為，當兩個國家的利率存在差異，市場上的投資者會通過套利行為獲取收益，匯率的變動也會反映在而套利行為之中。利率平價，具有很高的實踐價值，被廣泛運用于外匯交易中。但在實踐中，實際匯率變動與利率平價存在一定的偏離，它反映了交易成本、外匯管制以及各種風險因素。利率平價，從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，有助于對外匯市場匯率形成機制的認識和了解；也為央行對外匯市場的調(diào)節(jié)提供了有效的途徑和手段。
4．超調(diào)理論注重分析匯率的短期變化和預期因素對匯率變動的影響。由于金融市場調(diào)節(jié)快于實體經(jīng)濟的調(diào)節(jié)，所以經(jīng)濟調(diào)節(jié)的任務主要由金融市場承擔。短期內(nèi)利率的超調(diào)會引起匯率的超調(diào)，但長期商品價格的調(diào)整會使匯率達到一個長期均衡水平。
如果從中長期判斷匯率走勢，主要應該看一國國際收支的基本趨勢。此外，一些學者相信一國在經(jīng)濟處于長期增長時期，匯率有升值的壓力。如果從短期來判斷匯率走勢，應主要觀察各國的宏觀政策和宏觀指標，如利率、通貨膨脹率等。在極短的時間（數(shù)周或數(shù)天）內(nèi)判斷匯率走勢，應更多關注市場上的資金動向及各種信息對人們預期的影響。
二、主要國家的匯率制度及其演變過程
匯率制度的基本類型，可分為固定匯率制度和浮動匯率制度。在某一時點上，采用固定匯率制度和浮動匯率制度的國家都存在，但國際匯率制度的變化，則呈鐘擺變動的情況，即在某一時期固定匯率制度占主流地位，而經(jīng)過一段時間，浮動匯率制度又會成為主導。比如，20世紀50年代各國普遍實行固定匯率制度；60年代開始傾向走向浮動匯率制度，七八十年代實行的是浮動匯率制度，80年代發(fā)展中國家固定匯率制度再次盛行，90年代鐘擺再次向浮動匯率制度擺動。根據(jù)國際貨幣基金組織的劃分，當前各國實行的匯率制度可以分為如下的類型。
總結各國匯率制度的變遷，我們可以有幾點結論：一是匯率制度的安排，應根據(jù)各國的經(jīng)濟發(fā)展階段以及各國具體國情決定。在匯率制度的選擇中，存在較大的靈活性。因為在極端的固定匯率制度和浮動匯率制度之間，還有形式各異的中間匯率制度。二是發(fā)達國家主要實行浮動匯率制度和發(fā)展中國家主要實行固定匯率制度的原因，主要是發(fā)達國家的國內(nèi)市場制度較為完善，企業(yè)競爭力較強，金融市場發(fā)達，尤其是主要發(fā)達國家的貨幣已經(jīng)成為國際貨幣，因此其抵御外部風險的承受力較強。相反，大多數(shù)發(fā)展中國家的國內(nèi)市場狹小，國內(nèi)企業(yè)競爭力不強，金融市場落后，抵御外部風險的能力較弱，過度波動的匯率對其經(jīng)濟增長和穩(wěn)定都有負面影響。很多發(fā)展中國家通過實行固定匯率制度，提高了其貨幣政策的可信度，有效地防止了通貨膨脹。
三、我國人民幣匯率形成機制的完善與改革
完善人民幣匯率的形成機制，是一個長期的過程。其前提條件是，真正意義上的市場經(jīng)濟運行主體；發(fā)達、完備的各種金融市場，高度發(fā)達的市場經(jīng)濟法律法規(guī)和監(jiān)管體系。由于外匯市場是匯率形成機制的核心，因此應主要從目前完善外匯和供給需求入手，同時要考慮到外匯市場的監(jiān)管和風險控制。
1．增加市場的交易主體。培養(yǎng)有實力的商業(yè)銀行進入外匯市場，成為外匯市場交易的主體，打破外匯市場“雙頭壟斷”的局面；允許非銀行金融機構進入外匯市場，同時也要允許大型的非金融企業(yè)進入外匯市場。這需要加快我國商業(yè)銀行改革和整體的金融體系改革的步伐。