有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息40元。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%，則其價(jià)值為：
PV=40/10%=400(元)
4. 流通債券―――已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。
特點(diǎn)：到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。
估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生"非整數(shù)計(jì)息期"問(wèn)題。
方法：(1)以最近一次付息期時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。
(2)以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)
例題見(jiàn)教材【例4-22】
有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期。現(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問(wèn)該債券的價(jià)值是多少?
第一種方法：以最近一次付息期時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。
2003年5月1日的價(jià)值
=80+80×(P/A，10%，2)+1000×(P/S，10%，2)
=80+80×1.7355+1000×0.8264
=1045.24(元)
第二種方法：以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)
PV=80/ + 80/ +(80+1000)/
=1037.06
注意：流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)。對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券來(lái)說(shuō)，發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升。越臨近付息日，利息的現(xiàn)值越大，債券的價(jià)值有可能超過(guò)面值。付息日后債券的價(jià)值下降，會(huì)低于其面值。
PV=40/10%=400(元)
4. 流通債券―――已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。
特點(diǎn)：到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。
估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生"非整數(shù)計(jì)息期"問(wèn)題。
方法：(1)以最近一次付息期時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。
(2)以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)
例題見(jiàn)教材【例4-22】
有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期。現(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問(wèn)該債券的價(jià)值是多少?
第一種方法：以最近一次付息期時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。
2003年5月1日的價(jià)值
=80+80×(P/A，10%，2)+1000×(P/S，10%，2)
=80+80×1.7355+1000×0.8264
=1045.24(元)
第二種方法：以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)
PV=80/ + 80/ +(80+1000)/
=1037.06
注意：流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)。對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券來(lái)說(shuō)，發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升。越臨近付息日，利息的現(xiàn)值越大，債券的價(jià)值有可能超過(guò)面值。付息日后債券的價(jià)值下降，會(huì)低于其面值。