投資資本回報(bào)率—資本成本(大于零，創(chuàng)造價(jià)值)
創(chuàng)造價(jià)值 現(xiàn)金短缺 創(chuàng)造價(jià)值 現(xiàn)金剩余 減損價(jià)值 現(xiàn)金剩余 減損價(jià)值 現(xiàn)金短缺
銷售增長率—可持續(xù)增長率(大于零，現(xiàn)金短缺)
銷售增長率—可持續(xù)增長率(小于零，現(xiàn)金剩余)
投資資本回報(bào)率—資本成本(小于零，減損價(jià)值)
處于第一象限的業(yè)務(wù)，屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù);
處于第二個(gè)象限的業(yè)務(wù)，屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù);
處于第三象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù);
處于第四個(gè)象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)。
處于不同象限的業(yè)務(wù)單位(或企業(yè))應(yīng)當(dāng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
1.增值型現(xiàn)金短缺
如果高速增長是暫時(shí)性的，企業(yè)應(yīng)通過借款來籌集所需資金，等到銷售增長率下降后企業(yè)會(huì)有多余現(xiàn)金歸還借款。
如果預(yù)計(jì)這種情況會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，不能用短期周轉(zhuǎn)借款來解決，企業(yè)則必須采取戰(zhàn)略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：
一是提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏;
二是增加權(quán)益資本，提供增長所需的資金。有關(guān)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如圖17—14所示。
提高可持續(xù)增長率 提高經(jīng)營效率 增值型現(xiàn)金短缺 增加權(quán)益資本 提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 增發(fā)股份 兼并成熟企業(yè) 改變財(cái)務(wù)政策 停發(fā)股利 增加借款 提高稅后經(jīng)營利潤率 降低成本 提高價(jià)格 降低營運(yùn)資金 剝離資產(chǎn) 改變供貨渠道
2.增值型現(xiàn)金剩余
處于第二象限的業(yè)務(wù)可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，但是增長緩慢，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長的需要，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。因此，關(guān)鍵的問題是能否利用剩余的現(xiàn)金加速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。
加速增長 內(nèi)部投資 收購相關(guān)業(yè)務(wù) 增值型現(xiàn)金剩余 分配現(xiàn)金剩余 增加股利支付 回購股份
3.減損型現(xiàn)金剩余
減損型現(xiàn)金剩余表明資源未得到充分利用，存在被收購的風(fēng)險(xiǎn)。減損型現(xiàn)金剩余的主要問題是盈利能力差，而不是增長率低，簡單的加速增長很可能有害無益。首先應(yīng)分析盈利能力差的原因，尋找提高投資資本回報(bào)率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報(bào)率超過資本成本。減損型現(xiàn)金剩余的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如圖17—16所示。
提高投資資本回報(bào)率 提高稅后經(jīng)營利潤 提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 減損型現(xiàn)金剩余 降低資本成本 出售業(yè)務(wù)單元
4.減損型現(xiàn)金短缺
處于第四象限的業(yè)務(wù)單位(或企業(yè))在減損股東財(cái)富，并且由于增長緩慢遇到現(xiàn)金短缺問題。這種業(yè)務(wù)不能通過擴(kuò)大銷售解決問題。由于股東財(cái)富和現(xiàn)金都在被蠶食，需要快速解決問題。
創(chuàng)造價(jià)值 現(xiàn)金短缺 創(chuàng)造價(jià)值 現(xiàn)金剩余 減損價(jià)值 現(xiàn)金剩余 減損價(jià)值 現(xiàn)金短缺
銷售增長率—可持續(xù)增長率(大于零，現(xiàn)金短缺)
銷售增長率—可持續(xù)增長率(小于零，現(xiàn)金剩余)
投資資本回報(bào)率—資本成本(小于零，減損價(jià)值)
處于第一象限的業(yè)務(wù)，屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù);
處于第二個(gè)象限的業(yè)務(wù)，屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù);
處于第三象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù);
處于第四個(gè)象限的業(yè)務(wù)，屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)。
處于不同象限的業(yè)務(wù)單位(或企業(yè))應(yīng)當(dāng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
1.增值型現(xiàn)金短缺
如果高速增長是暫時(shí)性的，企業(yè)應(yīng)通過借款來籌集所需資金，等到銷售增長率下降后企業(yè)會(huì)有多余現(xiàn)金歸還借款。
如果預(yù)計(jì)這種情況會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，不能用短期周轉(zhuǎn)借款來解決，企業(yè)則必須采取戰(zhàn)略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：
一是提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏;
二是增加權(quán)益資本，提供增長所需的資金。有關(guān)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如圖17—14所示。
提高可持續(xù)增長率 提高經(jīng)營效率 增值型現(xiàn)金短缺 增加權(quán)益資本 提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 增發(fā)股份 兼并成熟企業(yè) 改變財(cái)務(wù)政策 停發(fā)股利 增加借款 提高稅后經(jīng)營利潤率 降低成本 提高價(jià)格 降低營運(yùn)資金 剝離資產(chǎn) 改變供貨渠道
2.增值型現(xiàn)金剩余
處于第二象限的業(yè)務(wù)可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，但是增長緩慢，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長的需要，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。因此，關(guān)鍵的問題是能否利用剩余的現(xiàn)金加速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。
加速增長 內(nèi)部投資 收購相關(guān)業(yè)務(wù) 增值型現(xiàn)金剩余 分配現(xiàn)金剩余 增加股利支付 回購股份
3.減損型現(xiàn)金剩余
減損型現(xiàn)金剩余表明資源未得到充分利用，存在被收購的風(fēng)險(xiǎn)。減損型現(xiàn)金剩余的主要問題是盈利能力差，而不是增長率低，簡單的加速增長很可能有害無益。首先應(yīng)分析盈利能力差的原因，尋找提高投資資本回報(bào)率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報(bào)率超過資本成本。減損型現(xiàn)金剩余的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如圖17—16所示。
提高投資資本回報(bào)率 提高稅后經(jīng)營利潤 提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 減損型現(xiàn)金剩余 降低資本成本 出售業(yè)務(wù)單元
4.減損型現(xiàn)金短缺
處于第四象限的業(yè)務(wù)單位(或企業(yè))在減損股東財(cái)富，并且由于增長緩慢遇到現(xiàn)金短缺問題。這種業(yè)務(wù)不能通過擴(kuò)大銷售解決問題。由于股東財(cái)富和現(xiàn)金都在被蠶食，需要快速解決問題。