關于數(shù)據(jù)點：停牌日的處理
目前一些數(shù)據(jù)庫提供的Beta計算得比較粗糙，沒有對停牌日進行剔除處理，導致部分股票的樣本點與指數(shù)樣本點時間錯位，從而使個股與指數(shù)的相關性變小，回歸得到的Beta結果也偏小--這種錯位在停牌日較短的情況下影響較小，但股改停牌一個月的情況下卻會產(chǎn)生嚴重的偏差。舉例來說，上海醫(yī)藥（600849），某知名數(shù)據(jù)工作站提供的Beta值為-0.97，而我們計算的Beta為0.91（現(xiàn)實中具有負Beta的股票很少，只有像討債公司等少數(shù)逆宏觀周期的行業(yè)企業(yè)才具有負Beta，但即使如此，Beta系數(shù)接近-1的股票也幾乎是不可能存在的）；又如新世界（600628），數(shù)據(jù)工作站的Beta僅為0.05，但我們計算的Beta為1.10（零售行業(yè)企業(yè)的Beta值一般接近于1）；三一重工（600031），數(shù)據(jù)工作站的Beta為0.36，我們的Beta 為1.13（作為一家工程機械的企業(yè)，一個顯著小于1的Beta是不可能的）繕
由以上比較可見，停牌日的處理粗糙導致了很多怪異Beta的出現(xiàn)。
關于參照對象：統(tǒng)一市場與分割市場
目前多數(shù)數(shù)據(jù)庫提供的Beta是分市場回歸的，即深市股票對深成指回歸，滬市股票對上證回歸，但由于深圳市場的總體波動性大于滬市--日波動率深圳成份A指比上證A指高0.14個百分點，周波動率深圳成份A指比上證A指高0.27個百分點--其結果是分市場回歸后，深市股票的Beta值變小，滬市股票的Beta值變大！但未來的股指期貨是基于統(tǒng)一市場的A300，而滬深300的波動率介于兩者之間，更接近滬市，因此，一個以統(tǒng)一市場指數(shù)為回歸對象的Beta顯然在對沖避險中更有現(xiàn)實意義。
大藍籌時代的Beta
2006年7月5日中國銀行上市，10月27日工商銀行上市，它們的市值分別占到A股市場總市值的12.76%和17.86%，占到滬深300總市值的14.31%和20.03%（截至2006年12月6日），這兩只超級藍籌的上市使股指結構發(fā)生了重大變化，這里所說的變化不僅是股指成分和權重的調整，也影響到所有股票的Beta值--實際上，由于中行、工行的Beta值較小，從而使整個市場的波動重心下降，相應地其他股票的Beta值也有所變大；在行業(yè)結構方面，大型銀行股的上市使消費服務行業(yè)的股票與指數(shù)的相關性增強，Beta系數(shù)相應變大。
因此，要獲得更加準確的Beta值，應以中行、工行上市后的時間區(qū)間為樣本區(qū)間；但由于目前這一區(qū)間內(nèi)的數(shù)據(jù)仍較少，無法形成有意義的統(tǒng)計結果，所以，我們暫時還只能選取之前的數(shù)據(jù)進行回歸計算，但未來將逐漸用大盤時代的Beta替代之前的Beta。
何謂Beta？
Beta的含義
Beta系數(shù)起源于資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型），它的真實含義就是特定資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的系統(tǒng)風險度量。
所謂系統(tǒng)風險，是指資產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟、市場情緒等整體性因素影響而發(fā)生的價格波動，換句話說，就是股票與大盤之間的連動性，系統(tǒng)風險比例越高，連動性越強。
與系統(tǒng)風險相對的就是個別風險，即由公司自身因素所導致的價格波動。
總風險=系統(tǒng)風險+個別風險
而Beta則體現(xiàn)了特定資產(chǎn)的價格對整體經(jīng)濟波動的敏感性，即，市場組合價值變動1個百分點，該資產(chǎn)的價值變動了幾個百分點--或者用更通俗的說法：大盤上漲1個百分點，該股票的價格變動了幾個百分點。
用公式表示就是：
實際中，一般用單個股票資產(chǎn)的歷史收益率對同期指數(shù)（大盤）收益率進行回歸，回歸系數(shù)就是Beta系數(shù)。
Beta的一般用途
一般的說，Beta的用途有以下幾個：
1） 計算資本成本，做出投資決策（只有回報率高于資本成本的項目才應投資）；
2） 計算資本成本，制定業(yè)績考核及激勵標準；
3） 計算資本成本，進行資產(chǎn)估值（Beta是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的基礎）；
4） 確定單個資產(chǎn)或組合的系統(tǒng)風險，用于資產(chǎn)組合的投資管理，特別是股指期貨或其他金融衍生品的避險（或投機）。
對Beta第四種用途的討論將是本文的重點。
組合Beta
Beta系數(shù)有一個非常好的線性性質，即，資產(chǎn)組合的Beta就等于單個資產(chǎn)的Beta系數(shù)按其在組合中的權重進行加權求和的結果。
利用Beta選股
對滬深300指數(shù)的研究表明，系統(tǒng)風險占股票總風險的比例為40%，也就是說，一家上市公司的股票，它的價格波動中，40%是由宏觀經(jīng)濟或整體投資人情緒決定的，其余60%是由公司自身的業(yè)績表現(xiàn)、資本結構、投融資決策、公司治理等因素決定的。而且，當投資人持有一個由多只股票構成的一個投資組合時，系統(tǒng)風險所占的比例更高--你的股票組合中一半以上的波動是由指數(shù)整體波動決定的。
這就提示我們，在進行投資時除了要把握整體宏觀經(jīng)濟形勢和股票市場運行趨勢，更要了解持有組合對大盤的敏感性：
在牛市中選擇那些Beta系數(shù)較大的股票，可以獲得超越指數(shù)的收益；在熊市中選擇那些Beta系數(shù)較小的股票，可以減少下跌的風險--這是Beta系數(shù)的一般交易策略。但Beta系數(shù)更精致的策略是：當股票市場未來走勢高度不確定時，利用Beta系數(shù)在上升或下降過程中的非對稱性進行套利；而當市場形勢正在發(fā)生變化時，根據(jù)Beta系數(shù)確定賣空的股指期貨份額，給組合上一個保險；最后，當市場處于牛市的高峰，而積極的投資人又想把握某些行業(yè)被相對低估的機會時，可以賣空由該行業(yè)組合Beta值確定的股指期貨份額，以對沖掉該組合的系統(tǒng)風險而博取個別資產(chǎn)的相對低估收益。