第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，
股票基金的風險較高，但預期收益也較高。
重點理解：風險與預期收益成正比。
與房地產一樣，股票基金提供了應付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
四點不同：P25
（1）股票價格在每一交易日內始終處于變動之中；基金凈值的計算每天只進行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。
（2）股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強弱的對比而受到影響；基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。
（3）人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、盈利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對基金凈值進行合理與否的評判。換而言之，對基金凈值高低進行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因為基金的凈值是由其持有的證券的價值復合而成的。
（4）單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大；股票基金由于進行分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險。
三、股票基金的類型
五種分類方式：P25-28
（一）按投資市場分類
以投資市場分類，股票基金可分為國內股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。 國外股票基金以非國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風險。
全球型股票基金以包括國內股票市場在內的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。
（二）按股票規(guī)模分類
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。
從歷看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風險也較高。
（三）按股票性質分類
根據(jù)性質的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r值型股票與成長型股票。
（四）按基金投資風格分類
（五）按行業(yè)分類
同一行業(yè)內的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價格走勢。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。
例題3：按照股票性質不同，可將股票基金劃分為（?。?BR> A.私募基金和公募基金
B.上市基金和非上市基金
C.價值型基金和成長型基金
D.小盤基金、中盤基金和大盤基金
答案：C
四、股票基金的投資風險
股票基金面臨的風險主要包括：系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險、管理運作（有變化）風險。
系統(tǒng)性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。
非系統(tǒng)性風險是指個別證券特有的風險，包括企業(yè)的信用風險、經營風險、財務風險等。
管理運作風險是指由于基金經理主動性的操作行為而導致的風險。
系統(tǒng)風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。非系統(tǒng)性風險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風險。
例題4：系統(tǒng)風險主要包括（?。?。
A.政策風險
B.利率風險
C.匯率風險
D.購買力風險
答案：ABCD
五、股票基金的分析
介紹五種反映不同基金特性的指標：P29-31
（一）反映基金經營業(yè)績的指標
反映基金經營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值收益率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果，。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。
（二）反映基金風險大小的指標
常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。
股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風險的大小，反映基金凈值變動對市場指數(shù)變動的敏感程度。
β＝基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率
持股集中度=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值×100%
（三）反映股票基金組合特點的指標
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。
如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。
（五）反映基金操作策略的指標
基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產之比。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對象，債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點不同：P31-32
（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（2）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。
（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。
（4）投資風險不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
久期（第14章詳解）
四、債券基金的投資風險
包括：利率風險、信用風險、提前贖回風險、通貨膨脹風險
（一）利率風險
債券的價格與市場利率變動密切相關，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
（二）信用風險
（三）提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。
（四）通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級
久期是指一只債券的加權到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價格與利率之間的反向關系并不是直線形關系，而是一種凸線形關系。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。
一、股票基金在投資組合中的作用
股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，
股票基金的風險較高，但預期收益也較高。
重點理解：風險與預期收益成正比。
與房地產一樣，股票基金提供了應付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
四點不同：P25
（1）股票價格在每一交易日內始終處于變動之中；基金凈值的計算每天只進行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。
（2）股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強弱的對比而受到影響；基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。
（3）人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、盈利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對基金凈值進行合理與否的評判。換而言之，對基金凈值高低進行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因為基金的凈值是由其持有的證券的價值復合而成的。
（4）單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大；股票基金由于進行分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險。
三、股票基金的類型
五種分類方式：P25-28
（一）按投資市場分類
以投資市場分類，股票基金可分為國內股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。 國外股票基金以非國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風險。
全球型股票基金以包括國內股票市場在內的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。
（二）按股票規(guī)模分類
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。
從歷看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風險也較高。
（三）按股票性質分類
根據(jù)性質的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r值型股票與成長型股票。
（四）按基金投資風格分類
（五）按行業(yè)分類
同一行業(yè)內的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價格走勢。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。
例題3：按照股票性質不同，可將股票基金劃分為（?。?BR> A.私募基金和公募基金
B.上市基金和非上市基金
C.價值型基金和成長型基金
D.小盤基金、中盤基金和大盤基金
答案：C
四、股票基金的投資風險
股票基金面臨的風險主要包括：系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險、管理運作（有變化）風險。
系統(tǒng)性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。
非系統(tǒng)性風險是指個別證券特有的風險，包括企業(yè)的信用風險、經營風險、財務風險等。
管理運作風險是指由于基金經理主動性的操作行為而導致的風險。
系統(tǒng)風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。非系統(tǒng)性風險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風險。
例題4：系統(tǒng)風險主要包括（?。?。
A.政策風險
B.利率風險
C.匯率風險
D.購買力風險
答案：ABCD
五、股票基金的分析
介紹五種反映不同基金特性的指標：P29-31
（一）反映基金經營業(yè)績的指標
反映基金經營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值收益率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果，。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。
（二）反映基金風險大小的指標
常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。
股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風險的大小，反映基金凈值變動對市場指數(shù)變動的敏感程度。
β＝基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率
持股集中度=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值×100%
（三）反映股票基金組合特點的指標
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。
如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。
（五）反映基金操作策略的指標
基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產之比。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對象，債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點不同：P31-32
（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（2）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。
（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。
（4）投資風險不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債、高等級債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
久期（第14章詳解）
四、債券基金的投資風險
包括：利率風險、信用風險、提前贖回風險、通貨膨脹風險
（一）利率風險
債券的價格與市場利率變動密切相關，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
（二）信用風險
（三）提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。當市場利率下降時，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會面臨再投資風險。
（四）通貨膨脹風險
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級
久期是指一只債券的加權到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。
要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價格與利率之間的反向關系并不是直線形關系，而是一種凸線形關系。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。