第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
股票基金以追求長期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，
股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。
重點(diǎn)理解：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益成正比。
與房地產(chǎn)一樣，股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
四點(diǎn)不同：P25
（1）股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。
（2）股票價(jià)格會(huì)由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響；基金份額凈值不會(huì)由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。
（3）人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷，但卻不能對(duì)基金凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換而言之，對(duì)基金凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因?yàn)榛鸬膬糁凳怯善涑钟械淖C券的價(jià)值復(fù)合而成的。
（4）單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、股票基金的類型
五種分類方式：P25-28
（一）按投資市場(chǎng)分類
以投資市場(chǎng)分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。 國外股票基金以非國的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
全球型股票基金以包括國內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資跨度大，費(fèi)用相對(duì)較高。
（二）按股票規(guī)模分類
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。
從歷看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。
（三）按股票性質(zhì)分類
根據(jù)性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票與成長型股票。
（四）按基金投資風(fēng)格分類
（五）按行業(yè)分類
同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價(jià)格走勢(shì)。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
例題3：按照股票性質(zhì)不同，可將股票基金劃分為（?。?。
A.私募基金和公募基金
B.上市基金和非上市基金
C.價(jià)值型基金和成長型基金
D.小盤基金、中盤基金和大盤基金
答案：C
四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作（有變化）風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。
例題4：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括（?。?。
A.政策風(fēng)險(xiǎn)
B.利率風(fēng)險(xiǎn)
C.匯率風(fēng)險(xiǎn)
D.購買力風(fēng)險(xiǎn)
答案：ABCD
五、股票基金的分析
介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：P29-31
（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績(jī)的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值收益率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果，。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。
（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映基金凈值變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)的敏感程度。
β＝基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率
持股集中度=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值×100%
（三）反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標(biāo)
費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。
（五）反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對(duì)象，債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點(diǎn)不同：P31-32
（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（2）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個(gè)確定的到期日。
（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。
（4）投資風(fēng)險(xiǎn)不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金的平均到期日常常會(huì)相對(duì)固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會(huì)保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級(jí)的不同，可以將債券分為低等級(jí)債、高等級(jí)債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)來劃分。
久期（第14章詳解）
四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
（一）利率風(fēng)險(xiǎn)
債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)
（三）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)
提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會(huì)面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。
（四）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級(jí)
久期是指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間。它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)格的影響，可以用以反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)較好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。
要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價(jià)格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。
在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低；信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。
一、股票基金在投資組合中的作用
股票基金以追求長期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，
股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益也較高。
重點(diǎn)理解：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益成正比。
與房地產(chǎn)一樣，股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹的手段。
二、股票基金與股票的不同
四點(diǎn)不同：P25
（1）股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中；基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。
（2）股票價(jià)格會(huì)由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響；基金份額凈值不會(huì)由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。
（3）人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷，但卻不能對(duì)基金凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換而言之，對(duì)基金凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因?yàn)榛鸬膬糁凳怯善涑钟械淖C券的價(jià)值復(fù)合而成的。
（4）單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、股票基金的類型
五種分類方式：P25-28
（一）按投資市場(chǎng)分類
以投資市場(chǎng)分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。 國外股票基金以非國的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
全球型股票基金以包括國內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資跨度大，費(fèi)用相對(duì)較高。
（二）按股票規(guī)模分類
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。
從歷看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。
（三）按股票性質(zhì)分類
根據(jù)性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票與成長型股票。
（四）按基金投資風(fēng)格分類
（五）按行業(yè)分類
同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價(jià)格走勢(shì)。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
例題3：按照股票性質(zhì)不同，可將股票基金劃分為（?。?。
A.私募基金和公募基金
B.上市基金和非上市基金
C.價(jià)值型基金和成長型基金
D.小盤基金、中盤基金和大盤基金
答案：C
四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作（有變化）風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。
例題4：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括（?。?。
A.政策風(fēng)險(xiǎn)
B.利率風(fēng)險(xiǎn)
C.匯率風(fēng)險(xiǎn)
D.購買力風(fēng)險(xiǎn)
答案：ABCD
五、股票基金的分析
介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：P29-31
（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績(jī)的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值收益率等指標(biāo)。其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果，。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。
（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映基金凈值變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)的敏感程度。
β＝基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率
持股集中度=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值×100%
（三）反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
（四）反映基金操作成本的指標(biāo)
費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。
（五）反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比。
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對(duì)象，債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
4點(diǎn)不同：P31-32
（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。
（2）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個(gè)確定的到期日。
（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。
（4）投資風(fēng)險(xiǎn)不同。
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金的平均到期日常常會(huì)相對(duì)固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)通常也會(huì)保持在一定的水平。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）P32
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債、金融債等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債、長期債等。根據(jù)債券信用等級(jí)的不同，可以將債券分為低等級(jí)債、高等級(jí)債等。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)來劃分。
久期（第14章詳解）
四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
（一）利率風(fēng)險(xiǎn)
債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)
（三）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)
提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券發(fā)行人將能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅將不能再獲得高息收益，而且還會(huì)面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。
（四）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
五、債券基金的分析方法
一般借助于久期和債券信用等級(jí)
久期是指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間。它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)格的影響，可以用以反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)較好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。
要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。
債券價(jià)格與利率之間的反向關(guān)系并不是直線形關(guān)系，而是一種凸線形關(guān)系。
在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低；信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。