影響期權(quán)價值的因素
（二）影響期權(quán)價值的因素
期權(quán)價值是指期權(quán)的現(xiàn)值，不同于期權(quán)的到期日價值
影響期權(quán)價值的主要因素有股票市價、執(zhí)行價格、到期期限、股價波動率、無風(fēng)險利率和預(yù)期紅利
1、股票的市價
如果其他因素不變，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值也增加
如果其他因素不變，當(dāng)股票價格上升時， 看跌期權(quán)的價值下降
2、 執(zhí)行價格
執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格相反
3、 到期期限
對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間，能增加看漲期權(quán)的價值
對于歐式期權(quán)來說，較長時間不一定能增加期權(quán)價值
4、 股票價格的波動率
股票價格變動的不確定性，通常用標(biāo)準(zhǔn)差衡量，股票價格的波動率越大，股票上升或下降的機(jī)會越大。股價的波動率增加會使得期權(quán)價值增加
在期權(quán)估價過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格波動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。所以期權(quán)的價值并不依賴股票價格的期望值，而是股票價格的變動性。這是期權(quán)估價的基本原理之一。
5、 無風(fēng)險利率
假設(shè)股票價格不變，高利率會導(dǎo)致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，所以無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低
6、 期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利
紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，所以：
看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成正向變動
看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動
以上變量對于期權(quán)價格的影響
一個變量增加（其他變量不變）對期權(quán)價格的影響
變量 歐式看漲期權(quán) 歐式看跌期權(quán) 美式看漲期權(quán) 美式看跌期權(quán)
股票的市價 + - + -
執(zhí)行價格 - + - +
到期期限 不一定 不一定 + +
股價波動率 + + + +
無風(fēng)險利率 + - + -
紅利 - + - +
例題
【2007年判斷】假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，股票價格上升時以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價值下降，股票價格下降時以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價值上升。 （ ）
【答案】√
【解析】假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權(quán)（包括歐式和美式）的價值反向變化
關(guān)于影響期權(quán)價值因素的圖形，見教材318頁
注意：（該圖形表示的是美式看漲期權(quán)）
（1）A點(diǎn)為原點(diǎn)，表示股票價格為零時，期權(quán)的價值也為零
（2）線段AB和BD組成期權(quán)的值線（期權(quán)內(nèi)在價值）
（3）左側(cè)的點(diǎn)劃線AE是期權(quán)價值的上限（股價）
（4）期權(quán)價值線反映股價和期權(quán)價值線的關(guān)系，期權(quán)價值隨股票價格上漲而上漲
（5）股價足夠高時，期權(quán)價值線與值線的上升部分平行
（二）影響期權(quán)價值的因素
期權(quán)價值是指期權(quán)的現(xiàn)值，不同于期權(quán)的到期日價值
影響期權(quán)價值的主要因素有股票市價、執(zhí)行價格、到期期限、股價波動率、無風(fēng)險利率和預(yù)期紅利
1、股票的市價
如果其他因素不變，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值也增加
如果其他因素不變，當(dāng)股票價格上升時， 看跌期權(quán)的價值下降
2、 執(zhí)行價格
執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格相反
3、 到期期限
對于美式期權(quán)來說，較長的到期時間，能增加看漲期權(quán)的價值
對于歐式期權(quán)來說，較長時間不一定能增加期權(quán)價值
4、 股票價格的波動率
股票價格變動的不確定性，通常用標(biāo)準(zhǔn)差衡量，股票價格的波動率越大，股票上升或下降的機(jī)會越大。股價的波動率增加會使得期權(quán)價值增加
在期權(quán)估價過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格波動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。所以期權(quán)的價值并不依賴股票價格的期望值，而是股票價格的變動性。這是期權(quán)估價的基本原理之一。
5、 無風(fēng)險利率
假設(shè)股票價格不變，高利率會導(dǎo)致執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，所以無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高，看跌期權(quán)的價格越低
6、 期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利
紅利的發(fā)放會引起股票價格降低，所以：
看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成正向變動
看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反向變動
以上變量對于期權(quán)價格的影響
一個變量增加（其他變量不變）對期權(quán)價格的影響
變量 歐式看漲期權(quán) 歐式看跌期權(quán) 美式看漲期權(quán) 美式看跌期權(quán)
股票的市價 + - + -
執(zhí)行價格 - + - +
到期期限 不一定 不一定 + +
股價波動率 + + + +
無風(fēng)險利率 + - + -
紅利 - + - +
例題
【2007年判斷】假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，股票價格上升時以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)價值下降，股票價格下降時以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)價值上升。 （ ）
【答案】√
【解析】假設(shè)影響期權(quán)價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權(quán)（包括歐式和美式）的價值反向變化
關(guān)于影響期權(quán)價值因素的圖形，見教材318頁
注意：（該圖形表示的是美式看漲期權(quán)）
（1）A點(diǎn)為原點(diǎn)，表示股票價格為零時，期權(quán)的價值也為零
（2）線段AB和BD組成期權(quán)的值線（期權(quán)內(nèi)在價值）
（3）左側(cè)的點(diǎn)劃線AE是期權(quán)價值的上限（股價）
（4）期權(quán)價值線反映股價和期權(quán)價值線的關(guān)系，期權(quán)價值隨股票價格上漲而上漲
（5）股價足夠高時，期權(quán)價值線與值線的上升部分平行