期權(quán)估價(三)
(一) 買入看跌期權(quán)
看跌期權(quán)買方擁有以執(zhí)行價格出售股票的權(quán)利
教材例11-3
投資人持有執(zhí)行價格為100元的看跌期權(quán),到期日為1年后的今天,期權(quán)價格為5元,買入后投資者就持有了看跌頭寸,期待未來估價下跌以獲取凈收益
1、股票市價≥執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方不會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=0
買方期權(quán)凈損益=0-期權(quán)價格=-期權(quán)價格
本題,如果股票價格≥100,則投資人不會執(zhí)行期權(quán),
期權(quán)到期日價值=0
買方期權(quán)凈損益=0-5=-5
2、(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)<股票市價<執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價<期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格<0
本題,如果股票價格為98元,則
期權(quán)到期日價值=100-98=2
買方期權(quán)凈損益=2-5=-3
3、股票市價=(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)(此時的股票價格為損益均衡點價格)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價=期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格=0
本題,如果股票價格為95元,
期權(quán)到期日價值=100-95=5
買方期權(quán)凈損益=5-5=0
4、股票市價<(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價>期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格>0
本題,如果股票價格為80元,則
期權(quán)到期日價值=100-80=20
買方期權(quán)凈損益=20-5=15
綜上:
多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格
圖形見教材圖11-3
(四)賣出看跌期權(quán)
1、股票市價≥執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方不會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=0
賣方期權(quán)凈損益=0+期權(quán)價格=期權(quán)價格
本題,如果股票價格≥100,則投資人不會執(zhí)行期權(quán),
期權(quán)到期日價值=0
賣方期權(quán)凈損益=0+5=5
2、(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)<股票市價<執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價),其絕對值小于期權(quán)價格
賣方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格>0
本題,如果股票價格為98元,則
期權(quán)到期日價值=-(100-98)=-2
賣方期權(quán)凈損益=-2+5=3
3、股票市價=(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)(此時的股票價格為損益均衡點價格)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價)=-期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格=0
本題,如果股票價格為95元,
期權(quán)到期日價值=-(100-95)=-5
賣方期權(quán)凈損益=-5+5=0
4、股票市價<(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價),其絕對值大于期權(quán)價格
賣方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格<0
本題,如果股票價格為80元,則
期權(quán)到期日價值=-(100-80)=-20
賣方期權(quán)凈損益=-20+5=-15
綜上:
空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格
圖形見教材圖11-4
注意:
買入期權(quán),無論看漲還是看跌,凈損失是期權(quán)價格
賣出期權(quán),無論看漲還是看跌,凈收益是期權(quán)價格
三、期權(quán)的投資決策
(一)保護性看跌期權(quán)―――股票加看跌期權(quán)的組合,可以降低投資的風險
例題【11-5】及圖11-5
保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收益和最低凈損益。但是同時凈損益的預(yù)期也因此降低了
(一) 買入看跌期權(quán)
看跌期權(quán)買方擁有以執(zhí)行價格出售股票的權(quán)利
教材例11-3
投資人持有執(zhí)行價格為100元的看跌期權(quán),到期日為1年后的今天,期權(quán)價格為5元,買入后投資者就持有了看跌頭寸,期待未來估價下跌以獲取凈收益
1、股票市價≥執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方不會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=0
買方期權(quán)凈損益=0-期權(quán)價格=-期權(quán)價格
本題,如果股票價格≥100,則投資人不會執(zhí)行期權(quán),
期權(quán)到期日價值=0
買方期權(quán)凈損益=0-5=-5
2、(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)<股票市價<執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價<期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格<0
本題,如果股票價格為98元,則
期權(quán)到期日價值=100-98=2
買方期權(quán)凈損益=2-5=-3
3、股票市價=(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)(此時的股票價格為損益均衡點價格)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價=期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格=0
本題,如果股票價格為95元,
期權(quán)到期日價值=100-95=5
買方期權(quán)凈損益=5-5=0
4、股票市價<(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)
期權(quán)到期日價值=執(zhí)行價格-股票市價>期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格>0
本題,如果股票價格為80元,則
期權(quán)到期日價值=100-80=20
買方期權(quán)凈損益=20-5=15
綜上:
多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格
圖形見教材圖11-3
(四)賣出看跌期權(quán)
1、股票市價≥執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方不會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=0
賣方期權(quán)凈損益=0+期權(quán)價格=期權(quán)價格
本題,如果股票價格≥100,則投資人不會執(zhí)行期權(quán),
期權(quán)到期日價值=0
賣方期權(quán)凈損益=0+5=5
2、(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)<股票市價<執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方會執(zhí)行期權(quán)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價),其絕對值小于期權(quán)價格
賣方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格>0
本題,如果股票價格為98元,則
期權(quán)到期日價值=-(100-98)=-2
賣方期權(quán)凈損益=-2+5=3
3、股票市價=(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)(此時的股票價格為損益均衡點價格)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價)=-期權(quán)價格
買方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格=0
本題,如果股票價格為95元,
期權(quán)到期日價值=-(100-95)=-5
賣方期權(quán)凈損益=-5+5=0
4、股票市價<(執(zhí)行價格-期權(quán)價格)
期權(quán)到期日價值=-(執(zhí)行價格-股票市價),其絕對值大于期權(quán)價格
賣方期權(quán)凈損益=期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格<0
本題,如果股票價格為80元,則
期權(quán)到期日價值=-(100-80)=-20
賣方期權(quán)凈損益=-20+5=-15
綜上:
空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格
圖形見教材圖11-4
注意:
買入期權(quán),無論看漲還是看跌,凈損失是期權(quán)價格
賣出期權(quán),無論看漲還是看跌,凈收益是期權(quán)價格
三、期權(quán)的投資決策
(一)保護性看跌期權(quán)―――股票加看跌期權(quán)的組合,可以降低投資的風險
例題【11-5】及圖11-5
保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收益和最低凈損益。但是同時凈損益的預(yù)期也因此降低了