期權的到期日價值
二、期權的到期日價值
期權的到期日價值，是指到期執(zhí)行時期權可以獲得的凈收入，它依賴于標的股票的到期日價格和執(zhí)行價格。
分析時，假設各種期權均持有至到期日，不提前執(zhí)行，并且忽略交易成本
（一）買入看漲期權
買入看漲期權形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”（頭寸是標的資產(chǎn)市場價格和執(zhí)行價格的差額。期權的購買者稱為“多頭”，期權的出售者稱為“空頭”）
該期權到期價值的說明見教材例11－1
投資人購買一項看漲期權，標的股權的當前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權價格為5元，買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來估價上漲以獲取凈收益
1、股票市價≤執(zhí)行價格，看漲期權買方不會執(zhí)行期權，期權到期價值為0
期權到期日價值＝0
買方期權凈損益＝0－期權價格＝－期權價格
本題：如果股票市價≤100，看漲期權買方不會執(zhí)行期權
期權到期價值為0
買方期權凈損益＝0－5＝－5
2、 執(zhí)行價格 <股票市價<（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格>0，但小于期權價格
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格<0
本題，如果股票價格為103元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為103-100＝3
買方期權凈損益＝3－5＝－2
3、股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格＝期權價格>0
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格＝0
本題，如果股票價格為105元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為105-100＝5
買方期權凈損益＝5－5＝0
4、股票市價>（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格>期權價格
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格>0
本題，如果股票價格為110元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為110-100＝10
買方期權凈損益＝10－5＝5
綜上：
多頭看漲期權到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
多頭看漲期權凈損益＝多頭看漲期權到期日價值－期權價格
圖形見教材圖11－1
看漲期權損益的特點是：
凈損失有限（值為期權價格），凈收益卻潛力巨大
損益平衡點：買方不盈不虧的股票價格。
到期日價值－期權價格＝0
即：股票市價－執(zhí)行價格－期權價格＝0
股票市價＝執(zhí)行價格＋期權價格
本題，損益平衡點股票市價是105
（二）賣出看漲期權
教材308頁例11－2，對于例題11－1看漲期權的賣出方而言
看漲期權的出售者，收取期權費，收取期權費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定，他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權空頭頭寸
1、股票市價≤執(zhí)行價格，看漲期權買方不會執(zhí)行期權，期權到期價值為0
期權到期日價值＝0
賣方期權凈損益＝0+期權價格＝期權價格
本題：如果股票市價≤100，看漲期權買方不會執(zhí)行期權
期權到期價值為0
賣方期權凈損益＝0+5＝5
2、 執(zhí)行價格 <股票市價<（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）<0，其絕對值小于期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格>0
本題，如果股票價格為103元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（103-100）＝－3
賣方期權凈損益＝－3+5＝2
股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）
3、股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）（此時的股票價格為損益均衡點價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）＝－期權價格 ，即絕對值＝期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格＝0
本題，如果股票價格為105元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（105-100）＝－5
賣方期權凈損益＝－5+5＝0
4、股票市價>（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）<－期權價格，即絕對值>期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格<0
本題，如果股票價格為110元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（110-100）＝－10
賣方期權凈損益＝－10+5＝－5
綜上：
空頭看漲期權到期日價值＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
空頭看漲期權凈損益＝空頭看漲期權到期日價值+期權價格
圖形見教材圖11－2
注意：
對于看漲期權來說，空頭和多頭的價值不同。
如果標的股票價格上漲，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額絕對值相同
如果價格下跌，期權被放棄，雙方的價值都是0，但空頭得到了期權費，多頭支付了期權費
二、期權的到期日價值
期權的到期日價值，是指到期執(zhí)行時期權可以獲得的凈收入，它依賴于標的股票的到期日價格和執(zhí)行價格。
分析時，假設各種期權均持有至到期日，不提前執(zhí)行，并且忽略交易成本
（一）買入看漲期權
買入看漲期權形成的金融頭寸，被稱為“多頭看漲頭寸”（頭寸是標的資產(chǎn)市場價格和執(zhí)行價格的差額。期權的購買者稱為“多頭”，期權的出售者稱為“空頭”）
該期權到期價值的說明見教材例11－1
投資人購買一項看漲期權，標的股權的當前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權價格為5元，買入后，投資人就持有了看漲頭寸，期待未來估價上漲以獲取凈收益
1、股票市價≤執(zhí)行價格，看漲期權買方不會執(zhí)行期權，期權到期價值為0
期權到期日價值＝0
買方期權凈損益＝0－期權價格＝－期權價格
本題：如果股票市價≤100，看漲期權買方不會執(zhí)行期權
期權到期價值為0
買方期權凈損益＝0－5＝－5
2、 執(zhí)行價格 <股票市價<（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格>0，但小于期權價格
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格<0
本題，如果股票價格為103元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為103-100＝3
買方期權凈損益＝3－5＝－2
3、股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格＝期權價格>0
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格＝0
本題，如果股票價格為105元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為105-100＝5
買方期權凈損益＝5－5＝0
4、股票市價>（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝股票市價－執(zhí)行價格>期權價格
買方期權凈損益＝期權到期日價值－期權價格>0
本題，如果股票價格為110元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為110-100＝10
買方期權凈損益＝10－5＝5
綜上：
多頭看漲期權到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
多頭看漲期權凈損益＝多頭看漲期權到期日價值－期權價格
圖形見教材圖11－1
看漲期權損益的特點是：
凈損失有限（值為期權價格），凈收益卻潛力巨大
損益平衡點：買方不盈不虧的股票價格。
到期日價值－期權價格＝0
即：股票市價－執(zhí)行價格－期權價格＝0
股票市價＝執(zhí)行價格＋期權價格
本題，損益平衡點股票市價是105
（二）賣出看漲期權
教材308頁例11－2，對于例題11－1看漲期權的賣出方而言
看漲期權的出售者，收取期權費，收取期權費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定，他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權空頭頭寸
1、股票市價≤執(zhí)行價格，看漲期權買方不會執(zhí)行期權，期權到期價值為0
期權到期日價值＝0
賣方期權凈損益＝0+期權價格＝期權價格
本題：如果股票市價≤100，看漲期權買方不會執(zhí)行期權
期權到期價值為0
賣方期權凈損益＝0+5＝5
2、 執(zhí)行價格 <股票市價<（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）<0，其絕對值小于期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格>0
本題，如果股票價格為103元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（103-100）＝－3
賣方期權凈損益＝－3+5＝2
股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）
3、股票市價=（執(zhí)行價格＋期權價格）（此時的股票價格為損益均衡點價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）＝－期權價格 ，即絕對值＝期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格＝0
本題，如果股票價格為105元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（105-100）＝－5
賣方期權凈損益＝－5+5＝0
4、股票市價>（執(zhí)行價格＋期權價格）
期權到期日價值＝－（股票市價－執(zhí)行價格）<－期權價格，即絕對值>期權價格
賣方期權凈損益＝期權到期日價值+期權價格<0
本題，如果股票價格為110元，看漲期權買方會執(zhí)行期權
期權到期價值為－（110-100）＝－10
賣方期權凈損益＝－10+5＝－5
綜上：
空頭看漲期權到期日價值＝－Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）
空頭看漲期權凈損益＝空頭看漲期權到期日價值+期權價格
圖形見教材圖11－2
注意：
對于看漲期權來說，空頭和多頭的價值不同。
如果標的股票價格上漲，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額絕對值相同
如果價格下跌，期權被放棄，雙方的價值都是0，但空頭得到了期權費，多頭支付了期權費