股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
第十章企業(yè)價值評估
三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
（一）股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
1.永續(xù)增長模型―――企業(yè)未來長期穩(wěn)定、可持續(xù)增長
股權(quán)價值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/（股權(quán)資本成本—永續(xù)增長率）
若永續(xù)增長率等于零，則
股權(quán)價值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本
見例題10－2
2、兩階段增長模型
股權(quán)價值=預測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值的現(xiàn)值
使用條件：適用于增長呈現(xiàn)兩個階段的企業(yè)
第一個階段為超常增長階段，增長率明顯快于永續(xù)增長階段；
第二個階段具有永續(xù)增長的特征，增長率比較低，是正常的增長率。
見例題10－3
3、三階段增長模型
模型特點：包括一個高速增長階段、一個增長率遞減的轉(zhuǎn)換階段和一個永續(xù)增長的穩(wěn)定階段。
股權(quán)價值=高增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+永續(xù)增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值
使用條件：被評估企業(yè)的增長率應(yīng)當與模型假設(shè)的三個階段特征相符
見例題10－4
注意
某年折現(xiàn)系數(shù)＝上年折現(xiàn)系數(shù)÷（1＋本年資本成本）
第十章企業(yè)價值評估
三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
（一）股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用
1.永續(xù)增長模型―――企業(yè)未來長期穩(wěn)定、可持續(xù)增長
股權(quán)價值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/（股權(quán)資本成本—永續(xù)增長率）
若永續(xù)增長率等于零，則
股權(quán)價值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本
見例題10－2
2、兩階段增長模型
股權(quán)價值=預測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價值的現(xiàn)值
使用條件：適用于增長呈現(xiàn)兩個階段的企業(yè)
第一個階段為超常增長階段，增長率明顯快于永續(xù)增長階段；
第二個階段具有永續(xù)增長的特征，增長率比較低，是正常的增長率。
見例題10－3
3、三階段增長模型
模型特點：包括一個高速增長階段、一個增長率遞減的轉(zhuǎn)換階段和一個永續(xù)增長的穩(wěn)定階段。
股權(quán)價值=高增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+永續(xù)增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值
使用條件：被評估企業(yè)的增長率應(yīng)當與模型假設(shè)的三個階段特征相符
見例題10－4
注意
某年折現(xiàn)系數(shù)＝上年折現(xiàn)系數(shù)÷（1＋本年資本成本）