財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法
第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法
在銷售增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)需要補(bǔ)充資金，銷售增長(zhǎng)的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：
1、完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)――內(nèi)含增長(zhǎng)，內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會(huì)
2、主要依靠外部資金增長(zhǎng)――主要依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)不能持久的。
3、平衡增長(zhǎng)――可持續(xù)增長(zhǎng)，保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。
一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比
1、公式
假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0
外部融資額
＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）×新增銷售額－計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1－股利支付率）
等號(hào)兩邊同時(shí)除以“新增銷售額”
外部融資額/新增銷售額
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×（計(jì)劃銷售額/新增銷售額）×（1－股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（基期銷售額＋新增銷售額）/新增銷售額）】×（1－股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
所以：
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
【例3－2】
外部融資銷售增長(zhǎng)比的作用
2、外部融資銷售增長(zhǎng)比的作用：
（1）預(yù)計(jì)融資需求：外部融資需求＝增加的銷售額×外部融資增長(zhǎng)比
（2）調(diào)整股利政策：當(dāng)外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零時(shí)，說明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資。
（3）可預(yù)測(cè)通貨膨脹對(duì)融資的影響
如教材73頁：預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10％，公司銷售量的增長(zhǎng)為5％，則銷售額的名義增長(zhǎng)率為多少？
解析：假設(shè)基期單價(jià)為P，基期銷售量為χ，基期銷售額＝Pχ
預(yù)計(jì)明年單價(jià)為P+P*10％＝P*（1+10％）
預(yù)計(jì)明年的銷售量為：χ＋χ×5％＝χ*(1+5%)
預(yù)計(jì)明年的銷售額為：【P*（1+10％）】*【χ*(1+5%)】＝Pχ×（1+10％）×(1+5%)
銷售額的增長(zhǎng)率＝【Pχ×（1+10％）×(1+5%)－Pχ】÷Pχ
＝（1+10％）×(1+5%)－1
＝15.5％
有關(guān)資料見【3－2】
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比66.67％－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比6.17％－【4.5％×（1+15.5％）÷15.5％】×（1-30％）
＝37.03％
因此，在通貨膨脹存在的情況下：
銷售額的名義增長(zhǎng)率＝（1+通貨膨脹率）×（1+銷售量增長(zhǎng)率）－1
即使是實(shí)際增長(zhǎng)為零，也需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失
有關(guān)資料見【3－2】，如果銷售量的實(shí)際增長(zhǎng)為0，通貨膨脹率為10％，則
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比66.67％－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比6.17％－【4.5％×（1+10％）÷10％】×（1-30％）
＝25.85％
外部融資額＝3000×10％×25.85％＝77.55萬元
（二）外部融資需求的敏感分析
外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。
【單選】甲股份公司2006年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為100％，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為50％，銷售凈利率為10％，股利支付率為60％，銷售額為10000萬元，若預(yù)計(jì)2007年通貨膨脹率為10％，銷售的實(shí)物量不變。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，并且不打算改變目前的資本結(jié)構(gòu)和收益留存率，則甲公司2007年需要補(bǔ)充資金（ ）萬元
A 0
B 60
C 260
D 460
答案：B
解析：外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
＝100％－50％－10％×【（1＋10％）/10％】×（1-60％）
＝6％
外部融資額＝6％×10000×10％＝60萬元
第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法
在銷售增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)需要補(bǔ)充資金，銷售增長(zhǎng)的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：
1、完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)――內(nèi)含增長(zhǎng)，內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會(huì)
2、主要依靠外部資金增長(zhǎng)――主要依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)不能持久的。
3、平衡增長(zhǎng)――可持續(xù)增長(zhǎng)，保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。
一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系
（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比
1、公式
假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0
外部融資額
＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）×新增銷售額－計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×（1－股利支付率）
等號(hào)兩邊同時(shí)除以“新增銷售額”
外部融資額/新增銷售額
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×（計(jì)劃銷售額/新增銷售額）×（1－股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（基期銷售額＋新增銷售額）/新增銷售額）】×（1－股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
所以：
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
【例3－2】
外部融資銷售增長(zhǎng)比的作用
2、外部融資銷售增長(zhǎng)比的作用：
（1）預(yù)計(jì)融資需求：外部融資需求＝增加的銷售額×外部融資增長(zhǎng)比
（2）調(diào)整股利政策：當(dāng)外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零時(shí)，說明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資。
（3）可預(yù)測(cè)通貨膨脹對(duì)融資的影響
如教材73頁：預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10％，公司銷售量的增長(zhǎng)為5％，則銷售額的名義增長(zhǎng)率為多少？
解析：假設(shè)基期單價(jià)為P，基期銷售量為χ，基期銷售額＝Pχ
預(yù)計(jì)明年單價(jià)為P+P*10％＝P*（1+10％）
預(yù)計(jì)明年的銷售量為：χ＋χ×5％＝χ*(1+5%)
預(yù)計(jì)明年的銷售額為：【P*（1+10％）】*【χ*(1+5%)】＝Pχ×（1+10％）×(1+5%)
銷售額的增長(zhǎng)率＝【Pχ×（1+10％）×(1+5%)－Pχ】÷Pχ
＝（1+10％）×(1+5%)－1
＝15.5％
有關(guān)資料見【3－2】
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比66.67％－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比6.17％－【4.5％×（1+15.5％）÷15.5％】×（1-30％）
＝37.03％
因此，在通貨膨脹存在的情況下：
銷售額的名義增長(zhǎng)率＝（1+通貨膨脹率）×（1+銷售量增長(zhǎng)率）－1
即使是實(shí)際增長(zhǎng)為零，也需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失
有關(guān)資料見【3－2】，如果銷售量的實(shí)際增長(zhǎng)為0，通貨膨脹率為10％，則
外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比66.67％－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比6.17％－【4.5％×（1+10％）÷10％】×（1-30％）
＝25.85％
外部融資額＝3000×10％×25.85％＝77.55萬元
（二）外部融資需求的敏感分析
外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。
【單選】甲股份公司2006年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為100％，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為50％，銷售凈利率為10％，股利支付率為60％，銷售額為10000萬元，若預(yù)計(jì)2007年通貨膨脹率為10％，銷售的實(shí)物量不變。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，并且不打算改變目前的資本結(jié)構(gòu)和收益留存率，則甲公司2007年需要補(bǔ)充資金（ ）萬元
A 0
B 60
C 260
D 460
答案：B
解析：外部融資銷售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×【（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】×（1－股利支付率）
＝100％－50％－10％×【（1＋10％）/10％】×（1-60％）
＝6％
外部融資額＝6％×10000×10％＝60萬元