企業(yè)的財務目標
（二）企業(yè)的財務目標
財務管理目標 重要知識點
利潤化 缺陷： 沒有考慮利潤的取得時間 沒有考慮所獲得利潤和投入資本額的關系 沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系
每股盈余化 缺陷： 沒有考慮利潤的取得時間 沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系
股東財富化 1.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量 股東財富的增加＝股東權益的市場價值－股東投資資本 2.有時財務目標被表述為股價化： 在股東權益投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富增加，股價下跌可以反映股東財富的減少。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。 注意：企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升。 假設股東投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義。 3．有時財務目標還被表述為企業(yè)價值化。企業(yè)價值的增加，是由權益價值增加和債務價值增加引起的，而債務價值的變動是利率變化引起的，而利率不是企業(yè)的可控因素。假設利率不變，增加企業(yè)價值與增加權益價值具有相同的意義。假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有吸納共同的意義
注意：主張股東財富化，并非不考慮其他利益相關者的利益，各國公司法都規(guī)定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
【多選題】關于股東財富化的表述，下列說法錯誤的是（?。?。
A. 股東財富可以用股東權益的賬面價值來衡量
B. 在股東投資資本不變的情況下，股價的上升可以反映股東財富的增加，股價的下跌可以反映股東財富的減損
C. 企業(yè)分派股利時會導致股價下降，從而導致股東財富下降
D. 假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與股東財富化具有相同的意義
答案：AC
解析：股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，A錯誤
值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。比如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。C錯誤
影響財務管理目標實現(xiàn)的因素
二、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素
股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。
創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量
二是降低資本成本
按照現(xiàn)金流動的不同性質，可以把企業(yè)的活動分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動
1、經(jīng)營活動：從長遠來看經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個要素，這兩個要素的差額是利潤。
推動股價上升的是利潤因素，不僅是當前的利潤，還包括預期的增長率
2、投資活動：包括資本資產投資和營運資產投資
投資提供了經(jīng)營活動賺取利潤的條件，投資與利潤有投入和產出關系。利潤與投資的比率稱為資本回報率，反映企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關鍵因素。
3、籌資活動：資金的籌集包括債務資金籌集和權益資金籌集
由于債務利息可以稅前扣除，債務資本比權益資本低，利用債務籌資可以增加股東財富
債務增加會提高破產的風險，不利于股東財富增加。企業(yè)必須權衡，確定適宜的資本結構
廣義的籌資活動還包括股利分配，股利分配決策同時也是內部籌資決策。如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則就應把錢還給股東。
三、股東、經(jīng)營者和債權人利益的沖突與協(xié)調
1、股東與經(jīng)營者
（1）經(jīng)營者目標：增加報酬
增加閑暇時間
避免風險
（2）經(jīng)營者對股東目標的背離表現(xiàn)
道德風險
逆向選擇
（3）協(xié)調方法：監(jiān)督
激勵
通常，股東同時采取監(jiān)督、激勵兩種方式來協(xié)調自己和經(jīng)營者的目標
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約，股東要權衡，力求找到能使得三項之和最小的解決辦法。
2、股東與債權人
（1）債權人目標：到期收回本金；獲得約定的利息收入
（2）股東傷害債權人利益的表現(xiàn)形式
股東不經(jīng)債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目
股東不征得債權人的同意而指使管理*發(fā)行新債
（3）協(xié)調
在借款合同中增加限制性條款
發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
（二）企業(yè)的財務目標
財務管理目標 重要知識點
利潤化 缺陷： 沒有考慮利潤的取得時間 沒有考慮所獲得利潤和投入資本額的關系 沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系
每股盈余化 缺陷： 沒有考慮利潤的取得時間 沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系
股東財富化 1.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量 股東財富的增加＝股東權益的市場價值－股東投資資本 2.有時財務目標被表述為股價化： 在股東權益投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富增加，股價下跌可以反映股東財富的減少。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。 注意：企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升。 假設股東投資資本不變，股價化與增加股東財富具有同等意義。 3．有時財務目標還被表述為企業(yè)價值化。企業(yè)價值的增加，是由權益價值增加和債務價值增加引起的，而債務價值的變動是利率變化引起的，而利率不是企業(yè)的可控因素。假設利率不變，增加企業(yè)價值與增加權益價值具有相同的意義。假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有吸納共同的意義
注意：主張股東財富化，并非不考慮其他利益相關者的利益，各國公司法都規(guī)定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。
【多選題】關于股東財富化的表述，下列說法錯誤的是（?。?。
A. 股東財富可以用股東權益的賬面價值來衡量
B. 在股東投資資本不變的情況下，股價的上升可以反映股東財富的增加，股價的下跌可以反映股東財富的減損
C. 企業(yè)分派股利時會導致股價下降，從而導致股東財富下降
D. 假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值化與股東財富化具有相同的意義
答案：AC
解析：股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，A錯誤
值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。比如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。C錯誤
影響財務管理目標實現(xiàn)的因素
二、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素
股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。
創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量
二是降低資本成本
按照現(xiàn)金流動的不同性質，可以把企業(yè)的活動分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動
1、經(jīng)營活動：從長遠來看經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個要素，這兩個要素的差額是利潤。
推動股價上升的是利潤因素，不僅是當前的利潤，還包括預期的增長率
2、投資活動：包括資本資產投資和營運資產投資
投資提供了經(jīng)營活動賺取利潤的條件，投資與利潤有投入和產出關系。利潤與投資的比率稱為資本回報率，反映企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關鍵因素。
3、籌資活動：資金的籌集包括債務資金籌集和權益資金籌集
由于債務利息可以稅前扣除，債務資本比權益資本低，利用債務籌資可以增加股東財富
債務增加會提高破產的風險，不利于股東財富增加。企業(yè)必須權衡，確定適宜的資本結構
廣義的籌資活動還包括股利分配，股利分配決策同時也是內部籌資決策。如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富，否則就應把錢還給股東。
三、股東、經(jīng)營者和債權人利益的沖突與協(xié)調
1、股東與經(jīng)營者
（1）經(jīng)營者目標：增加報酬
增加閑暇時間
避免風險
（2）經(jīng)營者對股東目標的背離表現(xiàn)
道德風險
逆向選擇
（3）協(xié)調方法：監(jiān)督
激勵
通常，股東同時采取監(jiān)督、激勵兩種方式來協(xié)調自己和經(jīng)營者的目標
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約，股東要權衡，力求找到能使得三項之和最小的解決辦法。
2、股東與債權人
（1）債權人目標：到期收回本金；獲得約定的利息收入
（2）股東傷害債權人利益的表現(xiàn)形式
股東不經(jīng)債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目
股東不征得債權人的同意而指使管理*發(fā)行新債
（3）協(xié)調
在借款合同中增加限制性條款
發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款