四、計(jì)算題
1、假設(shè)某公司的資本來源包括以下兩種形式：
（1）100萬股面值為1元的普通股。假設(shè)公司下一年的預(yù)期股利是每股0.10元，并且以后將以每年10%的速度增長。該普通股目前的市場價(jià)格是每股1.80元。
（2）面值為800000元的債券，該債券在3年后到期，每年末要按面值的11%支付利息，3年到期支付本金。該債券目前在市場上的交易價(jià)格是每張95元（每張面值100元）。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)，所得稅稅率為33%。
要求：
（1）分別計(jì)算該公司普通股和債券的資本成本。
（2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本（按市場價(jià)值權(quán)數(shù)，折現(xiàn)余數(shù)均按小數(shù)點(diǎn)后3位計(jì)算）。
2、某公司年銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本（包括利息）20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均利率8%，假設(shè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。
要求：
（1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿、判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃；
（2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。
3、某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬元，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部籌借長期債券；債務(wù)利率仍有12%，利息36萬元；公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。
要求：
（1） 計(jì)算用息稅前利潤表示的每股收益無差別點(diǎn)；
（2） 計(jì)算用銷售額表示的每股收益無差別點(diǎn)；
（3） 如果企業(yè)的息稅前利潤為100萬元，企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式；
（4） 如果企業(yè)的銷售額為800萬元，企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式？
4、某公司的有關(guān)資料如下
（1）息稅前利潤為1000萬元。
（2）所得稅率為33%。
（3）長期負(fù)債400萬元，均為長期債券，平均利息率10%。
（4）發(fā)行股數(shù)60萬股（每股面值1元），每股賬面價(jià)值10元，當(dāng)前市價(jià)32.5萬元。
（5）公司暫時(shí)沒有累積留存收益。該公司產(chǎn)品市場前景看好，預(yù)期今后每年增長6%，所有凈利潤的40%用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。
要求：
（1）計(jì)算該公司每股收益及普通股成本；
（2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本；
（3）計(jì)算該公司的已獲利息倍數(shù)。
1、假設(shè)某公司的資本來源包括以下兩種形式：
（1）100萬股面值為1元的普通股。假設(shè)公司下一年的預(yù)期股利是每股0.10元，并且以后將以每年10%的速度增長。該普通股目前的市場價(jià)格是每股1.80元。
（2）面值為800000元的債券，該債券在3年后到期，每年末要按面值的11%支付利息，3年到期支付本金。該債券目前在市場上的交易價(jià)格是每張95元（每張面值100元）。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)，所得稅稅率為33%。
要求：
（1）分別計(jì)算該公司普通股和債券的資本成本。
（2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本（按市場價(jià)值權(quán)數(shù)，折現(xiàn)余數(shù)均按小數(shù)點(diǎn)后3位計(jì)算）。
2、某公司年銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本（包括利息）20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均利率8%，假設(shè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。
要求：
（1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿、判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃；
（2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。
3、某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬元，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部籌借長期債券；債務(wù)利率仍有12%，利息36萬元；公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。
要求：
（1） 計(jì)算用息稅前利潤表示的每股收益無差別點(diǎn)；
（2） 計(jì)算用銷售額表示的每股收益無差別點(diǎn)；
（3） 如果企業(yè)的息稅前利潤為100萬元，企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式；
（4） 如果企業(yè)的銷售額為800萬元，企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式？
4、某公司的有關(guān)資料如下
（1）息稅前利潤為1000萬元。
（2）所得稅率為33%。
（3）長期負(fù)債400萬元，均為長期債券，平均利息率10%。
（4）發(fā)行股數(shù)60萬股（每股面值1元），每股賬面價(jià)值10元，當(dāng)前市價(jià)32.5萬元。
（5）公司暫時(shí)沒有累積留存收益。該公司產(chǎn)品市場前景看好，預(yù)期今后每年增長6%，所有凈利潤的40%用于發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。
要求：
（1）計(jì)算該公司每股收益及普通股成本；
（2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本；
（3）計(jì)算該公司的已獲利息倍數(shù)。