2008年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)管》第十章練習(xí)題(8)

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四、計(jì)算題
    1、假設(shè)某公司的資本來源包括以下兩種形式:
    (1)100萬股面值為1元的普通股。假設(shè)公司下一年的預(yù)期股利是每股0.10元,并且以后將以每年10%的速度增長。該普通股目前的市場價(jià)格是每股1.80元。
    (2)面值為800000元的債券,該債券在3年后到期,每年末要按面值的11%支付利息,3年到期支付本金。該債券目前在市場上的交易價(jià)格是每張95元(每張面值100元)。假設(shè)不考慮籌資費(fèi),所得稅稅率為33%。
    要求:
    (1)分別計(jì)算該公司普通股和債券的資本成本。
    (2)計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本(按市場價(jià)值權(quán)數(shù),折現(xiàn)余數(shù)均按小數(shù)點(diǎn)后3位計(jì)算)。
    2、某公司年銷售額100萬元,變動(dòng)成本率70%,全部固定成本(包括利息)20萬元,總資產(chǎn)50萬元,資產(chǎn)負(fù)債率40%,負(fù)債的平均利率8%,假設(shè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃,追加投資40萬元,每年固定成本增加5萬元,可以使銷售額增加20%,并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率,同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。
    要求:
    (1)所需資金以追加實(shí)收資本取得,計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿、判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃;
    (2)所需資金以10%的利率借入,計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿,判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。
    3、某公司原有資本700萬元,其中債務(wù)資本200萬元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬元),普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬元,每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資300萬元,其籌資方式有兩個(gè):一是全部發(fā)行普通股:增發(fā)6萬股,每股面值50元;二是全部籌借長期債券;債務(wù)利率仍有12%,利息36萬元;公司的變動(dòng)成本率為60%,固定成本為180萬元,所得稅稅率為25%。
    要求:
    (1) 計(jì)算用息稅前利潤表示的每股收益無差別點(diǎn);
    (2) 計(jì)算用銷售額表示的每股收益無差別點(diǎn);
    (3) 如果企業(yè)的息稅前利潤為100萬元,企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式;
    (4) 如果企業(yè)的銷售額為800萬元,企業(yè)應(yīng)該選擇哪種籌資方式?
    4、某公司的有關(guān)資料如下
    (1)息稅前利潤為1000萬元。
    (2)所得稅率為33%。
    (3)長期負(fù)債400萬元,均為長期債券,平均利息率10%。
    (4)發(fā)行股數(shù)60萬股(每股面值1元),每股賬面價(jià)值10元,當(dāng)前市價(jià)32.5萬元。
    (5)公司暫時(shí)沒有累積留存收益。該公司產(chǎn)品市場前景看好,預(yù)期今后每年增長6%,所有凈利潤的40%用于發(fā)放股利,并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。
    要求:
    (1)計(jì)算該公司每股收益及普通股成本;
    (2)計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本;
    (3)計(jì)算該公司的已獲利息倍數(shù)。