一、考場提示
本章重點、難點內(nèi)容：項目現(xiàn)金量的計算；投資決策方案的選擇與評價方法；固定資產(chǎn)平均年成本的計算；稅后現(xiàn)金流量的計算；投資項目的風險分析以及時間價值與風險分析在投資決策中的運用。
二、重點、難點學習
(一)貨幣時間價值的概念；復利終值、現(xiàn)值，普通年金終值、現(xiàn)值，預付年金終值、現(xiàn)值，遞延年金終值、現(xiàn)值，永續(xù)年金現(xiàn)值計算；名義利率與實際利率的換算；貼現(xiàn)的計算。
(二)1、項目計算期各年現(xiàn)金流量的確定，是進行項目評價的基礎，最重要，注意區(qū)分獨立項目還是互斥項目，互斥項目有時可以用差量分析法。根據(jù)書P226-227,用列表的方式，縱欄是0、1、2…n年，橫欄是建設期、經(jīng)營期、凈現(xiàn)金流量。
其中初始現(xiàn)金流量包括：長期資產(chǎn)投資(固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn))、墊支的流動資金、舊設備變現(xiàn)凈損益以及對所得稅的影響。
經(jīng)營期現(xiàn)金流量包括：稅后增量現(xiàn)金流量、費用節(jié)約帶來的現(xiàn)金流入、折舊的稅收擋板作用。
項目終結點的現(xiàn)金流量包括：殘值收入的現(xiàn)金流量、殘值的納稅的影響、收回墊支的流動資金、清理費用。
尤其要注意建設期的投入是期出還是期末；所得稅的影響，三點：所得稅對營業(yè)收入和付現(xiàn)成本的影響、折舊的稅收擋板作用、舊設備變現(xiàn)收入與賬面殘值不同時以及期末設備殘值收入與稅法規(guī)定殘值不同時所得稅的影響。
2、NPV、PI、IRR、回收期、會計收益率的計算，如何用這些指標進行評價，評價時注意區(qū)分獨立項目還是互斥項目，獨立項目用PI、IRR；互斥項目用NPV。
回收期和會計收益率是非折現(xiàn)指標，是輔助指標。
3、特殊的投資項目評價，C更新決策，注意應用條件-互斥項目，不增加現(xiàn)金流入。年均成本法的計算。
(三)風險和收益的關系，風險衡量的幾個指標：期望值、標準差、標準離差率、置信概率和置信區(qū)間，其中置信概率和置信區(qū)間的計算較復雜，要會查表。在衡量兩個項目孰優(yōu)孰劣時，一般方法是：在期望值相同的條件下，標準差小者優(yōu)；期望值不同的情況下，標準離差率小者優(yōu)。
(四)兩種方法計算步驟：
1、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：
(1)計算各年現(xiàn)金流量的期望值ē。
(2)計算各年標準差d。
(3)計算綜合標準差D和各年現(xiàn)金流入的期望值的總現(xiàn)值EPV。
(4)計算綜合變化系數(shù)Q,即綜合標準差。
(5)確定風險報酬斜率b。
(6)計算風險調(diào)整貼現(xiàn)率，帶入公式K=I+b*Q。
2、肯定當量法：
(1)計算各年現(xiàn)金流量的期望值ē。
(2)計算各年標準差d。
(3)計算各年變化系數(shù)q=d/ē。
(4)查表得αt，或用書上P273公式求出αt，參照風險調(diào)整貼現(xiàn)率法求K的步驟。
(5)用肯定當量調(diào)整各年現(xiàn)金流量。
(6)用調(diào)整后的現(xiàn)金流量計算NPV或IRR。
本章重點、難點內(nèi)容：項目現(xiàn)金量的計算；投資決策方案的選擇與評價方法；固定資產(chǎn)平均年成本的計算；稅后現(xiàn)金流量的計算；投資項目的風險分析以及時間價值與風險分析在投資決策中的運用。
二、重點、難點學習
(一)貨幣時間價值的概念；復利終值、現(xiàn)值，普通年金終值、現(xiàn)值，預付年金終值、現(xiàn)值，遞延年金終值、現(xiàn)值，永續(xù)年金現(xiàn)值計算；名義利率與實際利率的換算；貼現(xiàn)的計算。
(二)1、項目計算期各年現(xiàn)金流量的確定，是進行項目評價的基礎，最重要，注意區(qū)分獨立項目還是互斥項目，互斥項目有時可以用差量分析法。根據(jù)書P226-227,用列表的方式，縱欄是0、1、2…n年，橫欄是建設期、經(jīng)營期、凈現(xiàn)金流量。
其中初始現(xiàn)金流量包括：長期資產(chǎn)投資(固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn))、墊支的流動資金、舊設備變現(xiàn)凈損益以及對所得稅的影響。
經(jīng)營期現(xiàn)金流量包括：稅后增量現(xiàn)金流量、費用節(jié)約帶來的現(xiàn)金流入、折舊的稅收擋板作用。
項目終結點的現(xiàn)金流量包括：殘值收入的現(xiàn)金流量、殘值的納稅的影響、收回墊支的流動資金、清理費用。
尤其要注意建設期的投入是期出還是期末；所得稅的影響，三點：所得稅對營業(yè)收入和付現(xiàn)成本的影響、折舊的稅收擋板作用、舊設備變現(xiàn)收入與賬面殘值不同時以及期末設備殘值收入與稅法規(guī)定殘值不同時所得稅的影響。
2、NPV、PI、IRR、回收期、會計收益率的計算，如何用這些指標進行評價，評價時注意區(qū)分獨立項目還是互斥項目，獨立項目用PI、IRR；互斥項目用NPV。
回收期和會計收益率是非折現(xiàn)指標，是輔助指標。
3、特殊的投資項目評價，C更新決策，注意應用條件-互斥項目，不增加現(xiàn)金流入。年均成本法的計算。
(三)風險和收益的關系，風險衡量的幾個指標：期望值、標準差、標準離差率、置信概率和置信區(qū)間，其中置信概率和置信區(qū)間的計算較復雜，要會查表。在衡量兩個項目孰優(yōu)孰劣時，一般方法是：在期望值相同的條件下，標準差小者優(yōu)；期望值不同的情況下，標準離差率小者優(yōu)。
(四)兩種方法計算步驟：
1、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：
(1)計算各年現(xiàn)金流量的期望值ē。
(2)計算各年標準差d。
(3)計算綜合標準差D和各年現(xiàn)金流入的期望值的總現(xiàn)值EPV。
(4)計算綜合變化系數(shù)Q,即綜合標準差。
(5)確定風險報酬斜率b。
(6)計算風險調(diào)整貼現(xiàn)率，帶入公式K=I+b*Q。
2、肯定當量法：
(1)計算各年現(xiàn)金流量的期望值ē。
(2)計算各年標準差d。
(3)計算各年變化系數(shù)q=d/ē。
(4)查表得αt，或用書上P273公式求出αt，參照風險調(diào)整貼現(xiàn)率法求K的步驟。
(5)用肯定當量調(diào)整各年現(xiàn)金流量。
(6)用調(diào)整后的現(xiàn)金流量計算NPV或IRR。