財(cái)務(wù)成本管理第六講
P292
六、證券組合的定性分析（熟悉）
自己看
七、證券組合的定量分析（掌握）
源于公司之外
的致險(xiǎn)因素的影響所有公司事件
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：
（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散
股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)）的衡量指標(biāo)β系數(shù)的β＝1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＝整個(gè)市場(chǎng)的平
投資均風(fēng)險(xiǎn)的
風(fēng)險(xiǎn)的β＞1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＞整個(gè)。。。
β＜1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＜整個(gè)。。。
β＝0，無(wú)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（理論上存在）
（有關(guān)β系數(shù)P297第三段）
貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
假如A種股票的β系數(shù)等于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。這就是說，市場(chǎng)收益率上漲1%，則A種股票的收益率也上升1%。假設(shè)B種股票的β系數(shù)等于2，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍。這就是說，市場(chǎng)收益率上漲1%，則B種股票的收益率上升2%。
Β系數(shù)的意義：β系數(shù)可以反映各種股票不同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度。（不是股票的所有風(fēng)險(xiǎn)）
P298投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即β系數(shù)是個(gè)別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。（具體看P299例8）
風(fēng)險(xiǎn)減小了，再看一下加權(quán)的報(bào)酬率。ABD在風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，報(bào)酬也降低了。這是風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原則的體現(xiàn)。
得出結(jié)論：投資人確定了風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)的條件下使報(bào)酬率；或者在報(bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
致險(xiǎn)因素源于公司內(nèi)部
公司特有風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)影響個(gè)別公司的特有事件
（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可分散
可分散風(fēng)險(xiǎn)）的
分散方式投資組合的包括所有股票，分散（40種含以上就可把風(fēng)險(xiǎn)分散掉）
的
的等量資本
投資于兩種股票
能否分散風(fēng)險(xiǎn)取決于的完全正相關(guān)的P296，5－1不能分散
證券間的相關(guān)程度完全負(fù)相關(guān)P296，5－2可以分散
實(shí)際上是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，
但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)算：
P298
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
Ri=RF+β(Rm-RF)
Rm-RF表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
β(Rm-RF)是股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
RF是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
用途：
1． 現(xiàn)投資人要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，應(yīng)大于投資人要求的必要報(bào)酬率。
2． 用于計(jì)算股票價(jià)值
P292
六、證券組合的定性分析（熟悉）
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七、證券組合的定量分析（掌握）
源于公司之外
的致險(xiǎn)因素的影響所有公司事件
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：
（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散
股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)）的衡量指標(biāo)β系數(shù)的β＝1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＝整個(gè)市場(chǎng)的平
投資均風(fēng)險(xiǎn)的
風(fēng)險(xiǎn)的β＞1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＞整個(gè)。。。
β＜1，該股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)＜整個(gè)。。。
β＝0，無(wú)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（理論上存在）
（有關(guān)β系數(shù)P297第三段）
貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。
假如A種股票的β系數(shù)等于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。這就是說，市場(chǎng)收益率上漲1%，則A種股票的收益率也上升1%。假設(shè)B種股票的β系數(shù)等于2，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍。這就是說，市場(chǎng)收益率上漲1%，則B種股票的收益率上升2%。
Β系數(shù)的意義：β系數(shù)可以反映各種股票不同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度。（不是股票的所有風(fēng)險(xiǎn)）
P298投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即β系數(shù)是個(gè)別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。（具體看P299例8）
風(fēng)險(xiǎn)減小了，再看一下加權(quán)的報(bào)酬率。ABD在風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，報(bào)酬也降低了。這是風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原則的體現(xiàn)。
得出結(jié)論：投資人確定了風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)的條件下使報(bào)酬率；或者在報(bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
致險(xiǎn)因素源于公司內(nèi)部
公司特有風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)影響個(gè)別公司的特有事件
（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可分散
可分散風(fēng)險(xiǎn)）的
分散方式投資組合的包括所有股票，分散（40種含以上就可把風(fēng)險(xiǎn)分散掉）
的
的等量資本
投資于兩種股票
能否分散風(fēng)險(xiǎn)取決于的完全正相關(guān)的P296，5－1不能分散
證券間的相關(guān)程度完全負(fù)相關(guān)P296，5－2可以分散
實(shí)際上是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，
但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)算：
P298
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
Ri=RF+β(Rm-RF)
Rm-RF表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
β(Rm-RF)是股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
RF是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
用途：
1． 現(xiàn)投資人要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，應(yīng)大于投資人要求的必要報(bào)酬率。
2． 用于計(jì)算股票價(jià)值