股票估價
兩個問題，一是股票價值的計算，二是股票收益率的計算。
一）同債券的價值一樣，也是把以后的現(xiàn)金流入折現(xiàn)回現(xiàn)在的價值的問題，只是在這里要考慮到現(xiàn)金流入的來源問題，一是無限期持有，在此情況下，現(xiàn)金流入只有股利流入，一是有限期持有，在此，現(xiàn)金流入有股利流入，還有變現(xiàn)收入。股利的多少，取決于每股盈余和股利支付率兩因素。在長期持有時，又分為三種情況：
①零成長股票（固定股利股票）的價值，此時，可視為永續(xù)年金，
股票價值P0=D/Rs ,D代表固定股利，Rs代表折現(xiàn)率，
②固定增長股票的價值，股票價值P0=D1/（Rs -g ）,g為股利增長率（g 為常數(shù)，且Rs﹥g）,即股票的價值=（下期股利）/（必要報酬率-增長率）
股票價值P0=D1/（Rs -g ）= D0×（1+g）/（Rs -g ）,在用第二個公式時，須注意必須是站在0時點看未來第一年的增長率和未來各年的增長率已經(jīng)相等
③非固定增長股票的價值，需分段算，先算出非正常增長期的現(xiàn)值，，再根據(jù)②求出其現(xiàn)值，求和既得價值。
二）股票的收益率
R= D1/P0+g，既收益率=下期股利/市價+增長率
四、風險和報酬（解決問題，如何確定折現(xiàn)率）
從增加企業(yè)價值目標來看，折現(xiàn)率應根據(jù)投資者要求的必要報酬率來確定，而必要報酬率的高低取決于投資的風險，風險越大，要求的必要報酬率越高。
風險是預期結(jié)果的不確定性。
風險可分為系統(tǒng)性風險（外部市場環(huán)境變化引起）和非系統(tǒng)性風險（自身原因引起），非系統(tǒng)性風險可以分散掉，系統(tǒng)性風險可計量。用ß；系數(shù)計量。
一）計算風險主要有三類：第一類是站在單項資產(chǎn)的角度講，涉及到標準差和變化系數(shù)。如站在投資組合的角度，可用相關(guān)系數(shù)和協(xié)方差表示。第二類是ß；系數(shù)。第三類是杠桿系數(shù)：經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)
在有概率時，標準差=數(shù)值與均值差的平方乘以概率再求和后開方
沒概率時，標準差=方差再開方，樣本方差=數(shù)值與均值差的平方再求和/（n-1）（考試時一般用這個），均值=概率乘以數(shù)值再求和。
注意：用標準差比較不同項目風險時，前提是兩個項目的期望值（報酬率）是相同的。標差越大，風險越大。
變化系數(shù)=標準差/均值 （范圍廣，預期值不同也可用）
二）投資組合的標準差和報酬率
組合的報酬率=各自報酬率與投資比例乘積的求和（加權(quán)平均）
組合的標準差=（A21σ12+A22σ22+2A1A2×協(xié)方差）的開方
協(xié)方差=r×σ1×σ2
充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與證券本身的方差無關(guān)。
只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的平均數(shù)。
從分散風險的角度講，盡可能選擇兩個股票相關(guān)系數(shù)小的股票做組合。相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，風險分散化效應也就越強。
三）資本市場線
無風險債券與風險證券有效組合的有效邊界，進行二次組合后形成的一個新的有效集。叫
總標準差=Q×風險組合的標準差 （Q表示風險證券的投資比例）
總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+（1-Q）×無風險報酬率
如貸出資金，Q將小于1；如是借入資金，Q會大于1。（切點為的風險資產(chǎn)組合，這里就是所謂的分離定理，向上和向下的變動，取決于投資者的風險偏好）
四）資本資產(chǎn)定價模型
ß；的兩種計算方法：
1ß；=該證券的標準差除以市場組合的標準差與兩者相關(guān)系數(shù)的兩者相關(guān)系數(shù)的乘積。
2．K=Rf+ ß；（Km-Rf），此為證券市場線。
推出ß；=（K- Rf）/ （Km-Rf）
五）資本市場線和證券市場線的異同：
共同點：1。這兩條線在縱坐標上都有個截距，截距都表示無風險收益率。
2．縱坐標都表示收益率。
區(qū)別：1。橫坐標不同，資本市場線的橫坐標是標準差，證券市場線的橫坐標是ß；系數(shù)。
2．適用范圍不同，資本市場線只適用于投資組合，且須是有效組合。而證券市場線異適用于單個證券，也適用于投資組合；既適用于有效組合，也適用于無效組合。
3．這兩條線斜率的含義不同，雖都表示風險的價格，但含義不一樣，資本市場線的斜率表示每一單位的標準差所對應的風險收益率。證券市場線的斜率表示每一個單位的ß；系數(shù)所對應的風險收益率。
兩個問題，一是股票價值的計算，二是股票收益率的計算。
一）同債券的價值一樣，也是把以后的現(xiàn)金流入折現(xiàn)回現(xiàn)在的價值的問題，只是在這里要考慮到現(xiàn)金流入的來源問題，一是無限期持有，在此情況下，現(xiàn)金流入只有股利流入，一是有限期持有，在此，現(xiàn)金流入有股利流入，還有變現(xiàn)收入。股利的多少，取決于每股盈余和股利支付率兩因素。在長期持有時，又分為三種情況：
①零成長股票（固定股利股票）的價值，此時，可視為永續(xù)年金，
股票價值P0=D/Rs ,D代表固定股利，Rs代表折現(xiàn)率，
②固定增長股票的價值，股票價值P0=D1/（Rs -g ）,g為股利增長率（g 為常數(shù)，且Rs﹥g）,即股票的價值=（下期股利）/（必要報酬率-增長率）
股票價值P0=D1/（Rs -g ）= D0×（1+g）/（Rs -g ）,在用第二個公式時，須注意必須是站在0時點看未來第一年的增長率和未來各年的增長率已經(jīng)相等
③非固定增長股票的價值，需分段算，先算出非正常增長期的現(xiàn)值，，再根據(jù)②求出其現(xiàn)值，求和既得價值。
二）股票的收益率
R= D1/P0+g，既收益率=下期股利/市價+增長率
四、風險和報酬（解決問題，如何確定折現(xiàn)率）
從增加企業(yè)價值目標來看，折現(xiàn)率應根據(jù)投資者要求的必要報酬率來確定，而必要報酬率的高低取決于投資的風險，風險越大，要求的必要報酬率越高。
風險是預期結(jié)果的不確定性。
風險可分為系統(tǒng)性風險（外部市場環(huán)境變化引起）和非系統(tǒng)性風險（自身原因引起），非系統(tǒng)性風險可以分散掉，系統(tǒng)性風險可計量。用ß；系數(shù)計量。
一）計算風險主要有三類：第一類是站在單項資產(chǎn)的角度講，涉及到標準差和變化系數(shù)。如站在投資組合的角度，可用相關(guān)系數(shù)和協(xié)方差表示。第二類是ß；系數(shù)。第三類是杠桿系數(shù)：經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)
在有概率時，標準差=數(shù)值與均值差的平方乘以概率再求和后開方
沒概率時，標準差=方差再開方，樣本方差=數(shù)值與均值差的平方再求和/（n-1）（考試時一般用這個），均值=概率乘以數(shù)值再求和。
注意：用標準差比較不同項目風險時，前提是兩個項目的期望值（報酬率）是相同的。標差越大，風險越大。
變化系數(shù)=標準差/均值 （范圍廣，預期值不同也可用）
二）投資組合的標準差和報酬率
組合的報酬率=各自報酬率與投資比例乘積的求和（加權(quán)平均）
組合的標準差=（A21σ12+A22σ22+2A1A2×協(xié)方差）的開方
協(xié)方差=r×σ1×σ2
充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與證券本身的方差無關(guān)。
只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的平均數(shù)。
從分散風險的角度講，盡可能選擇兩個股票相關(guān)系數(shù)小的股票做組合。相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，風險分散化效應也就越強。
三）資本市場線
無風險債券與風險證券有效組合的有效邊界，進行二次組合后形成的一個新的有效集。叫
總標準差=Q×風險組合的標準差 （Q表示風險證券的投資比例）
總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+（1-Q）×無風險報酬率
如貸出資金，Q將小于1；如是借入資金，Q會大于1。（切點為的風險資產(chǎn)組合，這里就是所謂的分離定理，向上和向下的變動，取決于投資者的風險偏好）
四）資本資產(chǎn)定價模型
ß；的兩種計算方法：
1ß；=該證券的標準差除以市場組合的標準差與兩者相關(guān)系數(shù)的兩者相關(guān)系數(shù)的乘積。
2．K=Rf+ ß；（Km-Rf），此為證券市場線。
推出ß；=（K- Rf）/ （Km-Rf）
五）資本市場線和證券市場線的異同：
共同點：1。這兩條線在縱坐標上都有個截距，截距都表示無風險收益率。
2．縱坐標都表示收益率。
區(qū)別：1。橫坐標不同，資本市場線的橫坐標是標準差，證券市場線的橫坐標是ß；系數(shù)。
2．適用范圍不同，資本市場線只適用于投資組合，且須是有效組合。而證券市場線異適用于單個證券，也適用于投資組合；既適用于有效組合，也適用于無效組合。
3．這兩條線斜率的含義不同，雖都表示風險的價格，但含義不一樣，資本市場線的斜率表示每一單位的標準差所對應的風險收益率。證券市場線的斜率表示每一個單位的ß；系數(shù)所對應的風險收益率。