第四章財(cái)務(wù)估價(jià)
財(cái)務(wù)估價(jià)是財(cái)務(wù)管理的核心問題。財(cái)務(wù)估價(jià)的方法涉及本章的債券、股票估價(jià)、第五章“投資項(xiàng)目”估價(jià)、第十章“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。本章考試的題型有客觀題、計(jì)算分析題和綜合題，分值平均在12分左右。
本章在2003年曾作為重點(diǎn)考察的內(nèi)容，相關(guān)考分達(dá)29分。2005年本章內(nèi)容修訂不少，都是一些小零碎，應(yīng)引起大家關(guān)注。
應(yīng)重點(diǎn)研習(xí)的歷年試題：
計(jì)算分析題：1998年第3題；2002年第3題；2003年第3題；2003年第5題。
綜合題：2000年第1題。復(fù)習(xí)要點(diǎn)：1.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
2.債券價(jià)值的概念、估價(jià)和應(yīng)用（掌握）
（1）債券估價(jià)的基本模型（2）債券價(jià)值與必要報(bào)酬率的關(guān)系（3）債券價(jià)值與到期時(shí)間的討論（4）債券價(jià)值與利息支付頻率
（5）流通債券的價(jià)值（"非整數(shù)計(jì)息期"的計(jì)算）
3.債券到期收益率的含義、計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
4.股票價(jià)值評(píng)估的方法（掌握）（1）股票評(píng)價(jià)的基本模式（2）零成長股票的價(jià)值（3）固定成長股票的價(jià)值（4）非固定成長股票的價(jià)值5.股票收益率的計(jì)算（熟悉）
6.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，熟悉標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式的應(yīng)用
樣本標(biāo)準(zhǔn)差=（由時(shí)間數(shù)列資料計(jì)算）標(biāo)準(zhǔn)差=（已知每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下采用）7.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（掌握）（1）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差①組合的預(yù)期報(bào)酬率②標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性
A、B各占50%組合，若A、B完全負(fù)相關(guān)，則組合的風(fēng)險(xiǎn)被完全抵消；若A、B完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。各種股票之間不可能完全正、負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。一般組合的股票種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。
（2）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量①投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差公式：②兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差計(jì)算公式：③相關(guān)系數(shù)的計(jì)算相關(guān)系數(shù)（要求背記公式，能列表計(jì)算）
相關(guān)系數(shù)取值在-1至+1之間，一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。
（3）兩種證券組合的投資比例與有效集（4）相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響（結(jié)論）
①證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)；反之風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱。
②完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。
（5）多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
（6）資本市場線。資本市場線是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率開始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M，該直線為資本市場線。
總期望報(bào)酬率=Q×（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（1-Q）×（無風(fēng)險(xiǎn)利率）
總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差（7）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)
8.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量。度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是貝他系數(shù)，其計(jì)算公式為：
貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：①回歸直線法；②定義法（2）投資組合的貝他系數(shù)
投資組合的等于被組合各證券值的加權(quán)平均數(shù)：
（3）證券市場線
財(cái)務(wù)估價(jià)是財(cái)務(wù)管理的核心問題。財(cái)務(wù)估價(jià)的方法涉及本章的債券、股票估價(jià)、第五章“投資項(xiàng)目”估價(jià)、第十章“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。本章考試的題型有客觀題、計(jì)算分析題和綜合題，分值平均在12分左右。
本章在2003年曾作為重點(diǎn)考察的內(nèi)容，相關(guān)考分達(dá)29分。2005年本章內(nèi)容修訂不少，都是一些小零碎，應(yīng)引起大家關(guān)注。
應(yīng)重點(diǎn)研習(xí)的歷年試題：
計(jì)算分析題：1998年第3題；2002年第3題；2003年第3題；2003年第5題。
綜合題：2000年第1題。復(fù)習(xí)要點(diǎn)：1.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
2.債券價(jià)值的概念、估價(jià)和應(yīng)用（掌握）
（1）債券估價(jià)的基本模型（2）債券價(jià)值與必要報(bào)酬率的關(guān)系（3）債券價(jià)值與到期時(shí)間的討論（4）債券價(jià)值與利息支付頻率
（5）流通債券的價(jià)值（"非整數(shù)計(jì)息期"的計(jì)算）
3.債券到期收益率的含義、計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
4.股票價(jià)值評(píng)估的方法（掌握）（1）股票評(píng)價(jià)的基本模式（2）零成長股票的價(jià)值（3）固定成長股票的價(jià)值（4）非固定成長股票的價(jià)值5.股票收益率的計(jì)算（熟悉）
6.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，熟悉標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式的應(yīng)用
樣本標(biāo)準(zhǔn)差=（由時(shí)間數(shù)列資料計(jì)算）標(biāo)準(zhǔn)差=（已知每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下采用）7.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（掌握）（1）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差①組合的預(yù)期報(bào)酬率②標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性
A、B各占50%組合，若A、B完全負(fù)相關(guān)，則組合的風(fēng)險(xiǎn)被完全抵消；若A、B完全正相關(guān)，組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大。各種股票之間不可能完全正、負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。一般組合的股票種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。
（2）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量①投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差公式：②兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差計(jì)算公式：③相關(guān)系數(shù)的計(jì)算相關(guān)系數(shù)（要求背記公式，能列表計(jì)算）
相關(guān)系數(shù)取值在-1至+1之間，一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。
（3）兩種證券組合的投資比例與有效集（4）相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響（結(jié)論）
①證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)；反之風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱。
②完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。
（5）多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬
（6）資本市場線。資本市場線是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率開始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M，該直線為資本市場線。
總期望報(bào)酬率=Q×（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（1-Q）×（無風(fēng)險(xiǎn)利率）
總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差（7）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)
8.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算和應(yīng)用（掌握）
（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量。度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是貝他系數(shù)，其計(jì)算公式為：
貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：①回歸直線法；②定義法（2）投資組合的貝他系數(shù)
投資組合的等于被組合各證券值的加權(quán)平均數(shù)：
（3）證券市場線