第一段 β系數(shù)法及其步驟
4.β系數(shù)法及其步驟
β系數(shù)法主要用于估算被評(píng)估企業(yè)（或被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。其基本思路是，被評(píng)估企業(yè)（或行業(yè)）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與被評(píng)估企業(yè)（或被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)）風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)（β系數(shù)）的乘積。
β系數(shù)法估算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的步驟為：
（1）將社會(huì)平均收益率扣除無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，求出社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；
（2）將企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)與充分風(fēng)險(xiǎn)分散的市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行比較及其測(cè)算，求出企業(yè)所在行業(yè)的口系數(shù)；
（3）用市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率乘以企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的口系數(shù)，便可得到被評(píng)估企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
用數(shù)學(xué)公式表示為：
如果所求β系數(shù)是被評(píng)估企業(yè)的β系數(shù)，直接利用β系數(shù)就可以r，而不需要再考慮企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)α了。
5.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法
根據(jù)不同的評(píng)估目的和評(píng)估價(jià)值目標(biāo)，用于企業(yè)評(píng)估的收益額可以有不同的口徑，如凈利潤、凈現(xiàn)金流量、無負(fù)債利潤（息前凈利潤）、無負(fù)債凈現(xiàn)金流量（息前凈現(xiàn)金流量）等。而折現(xiàn)率作為一種價(jià)值比率，就要注意折現(xiàn)率的計(jì)算口徑（計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)的分子與分母的口徑）。折現(xiàn)率既有按不同口徑收益額為分子計(jì)算的折現(xiàn)率，如，股權(quán)收益或債權(quán)收益，以及股權(quán)和債權(quán)綜合收益，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母計(jì)算的折現(xiàn)率，如企業(yè)資產(chǎn)總額收益率、企業(yè)投資資本收益率、企業(yè)凈資產(chǎn)收益率等。所以，在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須注意收益額與計(jì)算折現(xiàn)率所使用的收益額之間結(jié)構(gòu)與口徑上的匹配和協(xié)調(diào)，以保證評(píng)估結(jié)果合理且有意義。
4.β系數(shù)法及其步驟
β系數(shù)法主要用于估算被評(píng)估企業(yè)（或被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。其基本思路是，被評(píng)估企業(yè)（或行業(yè)）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與被評(píng)估企業(yè)（或被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)）風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)（β系數(shù)）的乘積。
β系數(shù)法估算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的步驟為：
（1）將社會(huì)平均收益率扣除無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，求出社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；
（2）將企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)與充分風(fēng)險(xiǎn)分散的市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行比較及其測(cè)算，求出企業(yè)所在行業(yè)的口系數(shù)；
（3）用市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率乘以企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的口系數(shù)，便可得到被評(píng)估企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
用數(shù)學(xué)公式表示為：
如果所求β系數(shù)是被評(píng)估企業(yè)的β系數(shù)，直接利用β系數(shù)就可以r，而不需要再考慮企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)α了。
5.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法
根據(jù)不同的評(píng)估目的和評(píng)估價(jià)值目標(biāo)，用于企業(yè)評(píng)估的收益額可以有不同的口徑，如凈利潤、凈現(xiàn)金流量、無負(fù)債利潤（息前凈利潤）、無負(fù)債凈現(xiàn)金流量（息前凈現(xiàn)金流量）等。而折現(xiàn)率作為一種價(jià)值比率，就要注意折現(xiàn)率的計(jì)算口徑（計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)的分子與分母的口徑）。折現(xiàn)率既有按不同口徑收益額為分子計(jì)算的折現(xiàn)率，如，股權(quán)收益或債權(quán)收益，以及股權(quán)和債權(quán)綜合收益，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母計(jì)算的折現(xiàn)率，如企業(yè)資產(chǎn)總額收益率、企業(yè)投資資本收益率、企業(yè)凈資產(chǎn)收益率等。所以，在運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須注意收益額與計(jì)算折現(xiàn)率所使用的收益額之間結(jié)構(gòu)與口徑上的匹配和協(xié)調(diào)，以保證評(píng)估結(jié)果合理且有意義。