第二章 財務(wù)報表分析
一、基本的財務(wù)比率的計算公式（30個）：涉及到利潤指的都是凈利潤，涉及到現(xiàn)金流量指的都是經(jīng)營現(xiàn)金流量。
（一）短期償債能力比率（5個）：分母都是短期負(fù)債（流動負(fù)債）
1、營運資本＝流動資產(chǎn)-流動負(fù)債＝長期資本-非流動資產(chǎn)
2、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
3、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債
4、現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債
5、現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債
（二）長期償債能力比率（7個）：除了長期資本負(fù)債率指標(biāo)其他指標(biāo)中的負(fù)債都是指負(fù)債總額
1、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
2、產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益
3、權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權(quán)益
4、長期資本負(fù)債率＝長期負(fù)債（非流動負(fù)債）/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）
5、利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用
6、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用
7、現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額
（三）資產(chǎn)管理比率（15個）
1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/應(yīng)收賬款
（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款/銷售收入
2、存貨周轉(zhuǎn)率（三種計量方式）
（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/存貨
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）存貨與收入比＝存貨/銷售收入
3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/流動資產(chǎn)
（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）流動資產(chǎn)與收入比＝流動資產(chǎn)/銷售收入
4、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/非流動資產(chǎn)
（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn)/銷售收入
5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/總資產(chǎn)
（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)/銷售收入
（四）盈利能力比率（3個）
1、銷售利潤率（利潤率）＝凈利潤/銷售收入×100％
2、資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/總資產(chǎn)×100％＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
3、權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益×100％＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
二、各指標(biāo)間的關(guān)系
1、流動比率＝1÷（1-營運資本配置比率）
2、營運資本配置比率=1-1/流動比率
3、權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率
4、權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
5、資產(chǎn)負(fù)債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)
6、流動比率>=速動比率>=現(xiàn)金比率
7、資產(chǎn)負(fù)債率>長期資本負(fù)債率
【解釋】：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)，長期資本負(fù)債率=長期負(fù)債/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）=（負(fù)債-流動負(fù)債）/（資產(chǎn)-流動負(fù)債）；因為資產(chǎn)負(fù)債率<1，所以在分子分母同時減去一樣的數(shù)（流動負(fù)債）會變??；
8、流動資產(chǎn)=速動資產(chǎn)+存貨（一般情況下）
9、速動資產(chǎn)=現(xiàn)金資產(chǎn)+應(yīng)收（預(yù)付）帳款（一般情況下）
10、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）+非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）
11、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按收入計算）*銷售成本率=存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按成本計算）
12、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按收入計算）- 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按成本計算）=毛利/存貨
三、改進(jìn)的財務(wù)分析體系
1、改進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表
（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)
主要的金融資產(chǎn)：貨幣資金（不加說明全部作為金融資產(chǎn)）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。短期應(yīng)收票據(jù)如果以市場利率計息，屬于金融資產(chǎn)。
按照教材觀點，持有至到期投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。
（2）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債
主要的金融負(fù)債：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負(fù)債。
（3）基本會計恒等式
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）+股東權(quán)益；
其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債
凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)
2、改進(jìn)的利潤表
（1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益
（2）凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用
其中：稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤*（1-所得稅稅率）
稅后利息費用=利息費用*（1-所得稅稅率）
所得稅稅率按平均稅率計算
（3）稅前經(jīng)營利潤=凈利潤+所得稅費用+利息費用（也就是息稅前利潤EBIT)
3、改進(jìn)分析體系的核心公式
1)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+經(jīng)營差異率*凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿
其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)=稅后經(jīng)營利潤率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債
凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益
2)經(jīng)營差異率的分析。
經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。
經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率上限。
3)分析方法
沒有特別說明一般傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系用差額分析法簡單，改進(jìn)的財務(wù)分析體系用連環(huán)替代法簡單。
四、典型例題分析
1、假設(shè)流動比率為1.2，則賒購一批材料將會導(dǎo)致（?。?。
A．速動比率降低
B．流動比率不變
C．流動比率提高
D．流動比率降低
正確答案：AD
答案解析：（1）速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，原材料不屬于速動資產(chǎn)，但是屬于流動資產(chǎn)，賒購一批材料，導(dǎo)致流動資產(chǎn)和流動負(fù)債等額增加，速動資產(chǎn)不變，所以速動比率降低；
（1）流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
解法一，一個分?jǐn)?shù)的分子和分母同時加上一個正數(shù)，它回向1靠攏，隨著加的數(shù)的增加，它就會逐漸向1靠攏，也就是說一個分?jǐn)?shù)的分子和分母同時加上一個正數(shù)，如果這個分?jǐn)?shù)大于1，它就變小，如果小于1它就變大；相反，如果一個分?jǐn)?shù)的分子分母同時減去一個正數(shù)，它就會遠(yuǎn)離1。由于本題是大于1且分子分母同時加一個正數(shù)，所以它會降低。
解法二，代一個特殊值法，假設(shè)：原來的流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債＝120÷100＝1.2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變?yōu)椋?20÷200＝1.1<1.2，即流動比率下降。
2、如果一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為25%，則權(quán)益乘數(shù)為（）
A.3/2
B.4/3
C.5/4
D.6/5
答案：B
解法一，公式法，權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-25%）=4/3
解法二，特殊值法，因為資產(chǎn)負(fù)債率=25%=1/4，假設(shè)：資產(chǎn)=4，負(fù)債=1，那股東權(quán)益=4-1=3，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=4/3
一、基本的財務(wù)比率的計算公式（30個）：涉及到利潤指的都是凈利潤，涉及到現(xiàn)金流量指的都是經(jīng)營現(xiàn)金流量。
（一）短期償債能力比率（5個）：分母都是短期負(fù)債（流動負(fù)債）
1、營運資本＝流動資產(chǎn)-流動負(fù)債＝長期資本-非流動資產(chǎn)
2、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
3、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債
4、現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債
5、現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債
（二）長期償債能力比率（7個）：除了長期資本負(fù)債率指標(biāo)其他指標(biāo)中的負(fù)債都是指負(fù)債總額
1、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
2、產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益
3、權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權(quán)益
4、長期資本負(fù)債率＝長期負(fù)債（非流動負(fù)債）/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）
5、利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用
6、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用
7、現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額
（三）資產(chǎn)管理比率（15個）
1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/應(yīng)收賬款
（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款/銷售收入
2、存貨周轉(zhuǎn)率（三種計量方式）
（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/存貨
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）存貨與收入比＝存貨/銷售收入
3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/流動資產(chǎn)
（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）流動資產(chǎn)與收入比＝流動資產(chǎn)/銷售收入
4、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/非流動資產(chǎn)
（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn)/銷售收入
5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）
（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/總資產(chǎn)
（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
（3）總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)/銷售收入
（四）盈利能力比率（3個）
1、銷售利潤率（利潤率）＝凈利潤/銷售收入×100％
2、資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/總資產(chǎn)×100％＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
3、權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益×100％＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
二、各指標(biāo)間的關(guān)系
1、流動比率＝1÷（1-營運資本配置比率）
2、營運資本配置比率=1-1/流動比率
3、權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率
4、權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
5、資產(chǎn)負(fù)債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)
6、流動比率>=速動比率>=現(xiàn)金比率
7、資產(chǎn)負(fù)債率>長期資本負(fù)債率
【解釋】：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)，長期資本負(fù)債率=長期負(fù)債/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）=（負(fù)債-流動負(fù)債）/（資產(chǎn)-流動負(fù)債）；因為資產(chǎn)負(fù)債率<1，所以在分子分母同時減去一樣的數(shù)（流動負(fù)債）會變??；
8、流動資產(chǎn)=速動資產(chǎn)+存貨（一般情況下）
9、速動資產(chǎn)=現(xiàn)金資產(chǎn)+應(yīng)收（預(yù)付）帳款（一般情況下）
10、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）+非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（與收入比）
11、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按收入計算）*銷售成本率=存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按成本計算）
12、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按收入計算）- 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按成本計算）=毛利/存貨
三、改進(jìn)的財務(wù)分析體系
1、改進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表
（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)
主要的金融資產(chǎn)：貨幣資金（不加說明全部作為金融資產(chǎn)）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)。短期應(yīng)收票據(jù)如果以市場利率計息，屬于金融資產(chǎn)。
按照教材觀點，持有至到期投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。
（2）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債
主要的金融負(fù)債：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、交易性金融負(fù)債。
（3）基本會計恒等式
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）+股東權(quán)益；
其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債
凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)
2、改進(jìn)的利潤表
（1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益
（2）凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用
其中：稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤*（1-所得稅稅率）
稅后利息費用=利息費用*（1-所得稅稅率）
所得稅稅率按平均稅率計算
（3）稅前經(jīng)營利潤=凈利潤+所得稅費用+利息費用（也就是息稅前利潤EBIT)
3、改進(jìn)分析體系的核心公式
1)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+經(jīng)營差異率*凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿
其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)=稅后經(jīng)營利潤率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債
凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益
2)經(jīng)營差異率的分析。
經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。
經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率上限。
3)分析方法
沒有特別說明一般傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系用差額分析法簡單，改進(jìn)的財務(wù)分析體系用連環(huán)替代法簡單。
四、典型例題分析
1、假設(shè)流動比率為1.2，則賒購一批材料將會導(dǎo)致（?。?。
A．速動比率降低
B．流動比率不變
C．流動比率提高
D．流動比率降低
正確答案：AD
答案解析：（1）速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，原材料不屬于速動資產(chǎn)，但是屬于流動資產(chǎn)，賒購一批材料，導(dǎo)致流動資產(chǎn)和流動負(fù)債等額增加，速動資產(chǎn)不變，所以速動比率降低；
（1）流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
解法一，一個分?jǐn)?shù)的分子和分母同時加上一個正數(shù)，它回向1靠攏，隨著加的數(shù)的增加，它就會逐漸向1靠攏，也就是說一個分?jǐn)?shù)的分子和分母同時加上一個正數(shù)，如果這個分?jǐn)?shù)大于1，它就變小，如果小于1它就變大；相反，如果一個分?jǐn)?shù)的分子分母同時減去一個正數(shù)，它就會遠(yuǎn)離1。由于本題是大于1且分子分母同時加一個正數(shù)，所以它會降低。
解法二，代一個特殊值法，假設(shè)：原來的流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債＝120÷100＝1.2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變?yōu)椋?20÷200＝1.1<1.2，即流動比率下降。
2、如果一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為25%，則權(quán)益乘數(shù)為（）
A.3/2
B.4/3
C.5/4
D.6/5
答案：B
解法一，公式法，權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-25%）=4/3
解法二，特殊值法，因為資產(chǎn)負(fù)債率=25%=1/4，假設(shè)：資產(chǎn)=4，負(fù)債=1，那股東權(quán)益=4-1=3，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=4/3