3. 財(cái)務(wù)杠桿
財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，指由于合理利用債務(wù)而給企業(yè)帶來的額外收益。
它有兩種基本形態(tài)：一是在現(xiàn)有資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)不變的情況下，由于息稅前利潤的變動(dòng)而對所有者權(quán)益產(chǎn)生的影響;其二是在息稅前利潤不變的情況下，改變不同的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例而對所有者權(quán)益的影響。
(1) 財(cái)務(wù)杠桿利益――掌握
財(cái)務(wù)杠桿利益指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來的額外收益。
在資本結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息固定的條件下，隨著息稅前利潤的增長，稅后利潤會(huì)以更快的速度增加。(注：與營業(yè)杠桿區(qū)別：營業(yè)杠桿影響息稅前利潤，財(cái)務(wù)杠桿是影響稅后利潤)如p218表7-1所示。
(2) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――掌握
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱融資風(fēng)險(xiǎn)，指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時(shí)，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來收益變動(dòng)甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：資本供求關(guān)系的變化、利潤率水平的變動(dòng)、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(即財(cái)務(wù)杠桿利用的程度)等，其中財(cái)務(wù)杠桿對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合。
(3) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(dfl)――掌握
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(dfl)指普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相對于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式如下：
dfl=ebit/(ebit-i)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)年利息額)
其中：i是債務(wù)年利息額;ebit是息稅前利潤。
意義：
l 當(dāng)銷售利潤增長(減少)1倍時(shí)，普通股利潤將增長(減少)1.82倍。說明當(dāng)銷售利潤增加時(shí)，普通股利潤將以更大的幅度增加;當(dāng)普通股利潤減少時(shí)，銷售利潤將以更大的幅度減少。
l 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，對財(cái)務(wù)杠桿利益的影響越強(qiáng)，籌資風(fēng)險(xiǎn)越高
財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，指由于合理利用債務(wù)而給企業(yè)帶來的額外收益。
它有兩種基本形態(tài)：一是在現(xiàn)有資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)不變的情況下，由于息稅前利潤的變動(dòng)而對所有者權(quán)益產(chǎn)生的影響;其二是在息稅前利潤不變的情況下，改變不同的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例而對所有者權(quán)益的影響。
(1) 財(cái)務(wù)杠桿利益――掌握
財(cái)務(wù)杠桿利益指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來的額外收益。
在資本結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息固定的條件下，隨著息稅前利潤的增長，稅后利潤會(huì)以更快的速度增加。(注：與營業(yè)杠桿區(qū)別：營業(yè)杠桿影響息稅前利潤，財(cái)務(wù)杠桿是影響稅后利潤)如p218表7-1所示。
(2) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――掌握
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱融資風(fēng)險(xiǎn)，指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時(shí)，稅后利潤下降得更快，從而給企業(yè)帶來收益變動(dòng)甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：資本供求關(guān)系的變化、利潤率水平的變動(dòng)、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(即財(cái)務(wù)杠桿利用的程度)等，其中財(cái)務(wù)杠桿對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合。
(3) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(dfl)――掌握
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(dfl)指普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相對于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式如下：
dfl=ebit/(ebit-i)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)年利息額)
其中：i是債務(wù)年利息額;ebit是息稅前利潤。
意義：
l 當(dāng)銷售利潤增長(減少)1倍時(shí)，普通股利潤將增長(減少)1.82倍。說明當(dāng)銷售利潤增加時(shí)，普通股利潤將以更大的幅度增加;當(dāng)普通股利潤減少時(shí)，銷售利潤將以更大的幅度減少。
l 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，對財(cái)務(wù)杠桿利益的影響越強(qiáng)，籌資風(fēng)險(xiǎn)越高