1) 長期債權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：
長期借款——銀行;
長期債券：企業(yè)債券資本成本中的利息費(fèi)用在所得稅前列支，但籌資費(fèi)用(即發(fā)行費(fèi))一般較高，包括申請(qǐng)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)和推銷費(fèi)等。
例題7-2(單選，習(xí)題1)在其他條件不變的條件下，公司所得稅率降低會(huì)使公司發(fā)行債券的資本成本( )。
a.上升 b.下降 c.不變 d.無法確定
答案：a
點(diǎn)評(píng)：(書p214)債券資本成本率計(jì)算公式中的分子是ib(1-t)，可見公司所得稅率t降低會(huì)使債券資本成本率提高(a)。
2)股權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：
普通股資本成本率：計(jì)算有兩種思路：
其一是用股利折現(xiàn)模型，分為固定股利政策和固定增長股利政策兩種情況下的計(jì)算公式;
其二是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，認(rèn)為股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率，而普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，公式為：
kc=rf +β(rm -rf)
其中，rf 為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;rm為市場報(bào)酬率;β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)
也就是債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。股票的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股通常每年支付股利相等，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，其計(jì)算公式為k=d/p0
留用利潤資本成本率：留用利潤(留存收益)是由公司稅后利潤形成，屬于股權(quán)成本。是一種機(jī)會(huì)成本。其成本率的計(jì)算方法與普通股基本要同，只是不考慮籌資費(fèi)用。
個(gè)別資本成本率計(jì)算公式一覽表
成本計(jì)算公式
字符代表含義
長期借款
k=i1（1-t）/l（1-fl）
k=rl(1- t)( 籌資費(fèi)用為0時(shí))
r 為銀行借款利率
i1為年利息額，l為借款本金
fl 籌資費(fèi)率，t為所得稅稅率
長期債券
ib·（1-t）/ b（1- fb）
ib債券每年支付的利息
b為籌資額，fb為籌資費(fèi)率
t為所得稅稅率
優(yōu)先股
d / p0
d為每年股利，p0為籌資凈額
普通股
股利固定時(shí)：d/p0
股利不固定：d/ p0 + g
d為每年股利
p0為融資凈額即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用
g為股利固定增長率
留存利潤
d/p0或d/ p0 + g
同普通股，不考慮籌資費(fèi)用
注：上述五個(gè)公式中，書上出現(xiàn)例題和作業(yè)題的是長期借款和長期債券計(jì)算，所以這兩種資本成本計(jì)算公式一定要重點(diǎn)掌握。
長期借款——銀行;
長期債券：企業(yè)債券資本成本中的利息費(fèi)用在所得稅前列支，但籌資費(fèi)用(即發(fā)行費(fèi))一般較高，包括申請(qǐng)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)和推銷費(fèi)等。
例題7-2(單選，習(xí)題1)在其他條件不變的條件下，公司所得稅率降低會(huì)使公司發(fā)行債券的資本成本( )。
a.上升 b.下降 c.不變 d.無法確定
答案：a
點(diǎn)評(píng)：(書p214)債券資本成本率計(jì)算公式中的分子是ib(1-t)，可見公司所得稅率t降低會(huì)使債券資本成本率提高(a)。
2)股權(quán)資本成本率的計(jì)算包括：
普通股資本成本率：計(jì)算有兩種思路：
其一是用股利折現(xiàn)模型，分為固定股利政策和固定增長股利政策兩種情況下的計(jì)算公式;
其二是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，認(rèn)為股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率，而普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，公式為：
kc=rf +β(rm -rf)
其中，rf 為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;rm為市場報(bào)酬率;β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)
也就是債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。股票的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股通常每年支付股利相等，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，其計(jì)算公式為k=d/p0
留用利潤資本成本率：留用利潤(留存收益)是由公司稅后利潤形成，屬于股權(quán)成本。是一種機(jī)會(huì)成本。其成本率的計(jì)算方法與普通股基本要同，只是不考慮籌資費(fèi)用。
個(gè)別資本成本率計(jì)算公式一覽表
成本計(jì)算公式
字符代表含義
長期借款
k=i1（1-t）/l（1-fl）
k=rl(1- t)( 籌資費(fèi)用為0時(shí))
r 為銀行借款利率
i1為年利息額，l為借款本金
fl 籌資費(fèi)率，t為所得稅稅率
長期債券
ib·（1-t）/ b（1- fb）
ib債券每年支付的利息
b為籌資額，fb為籌資費(fèi)率
t為所得稅稅率
優(yōu)先股
d / p0
d為每年股利，p0為籌資凈額
普通股
股利固定時(shí)：d/p0
股利不固定：d/ p0 + g
d為每年股利
p0為融資凈額即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用
g為股利固定增長率
留存利潤
d/p0或d/ p0 + g
同普通股，不考慮籌資費(fèi)用
注：上述五個(gè)公式中，書上出現(xiàn)例題和作業(yè)題的是長期借款和長期債券計(jì)算，所以這兩種資本成本計(jì)算公式一定要重點(diǎn)掌握。