多項(xiàng)選擇題 ◎E公司2007年度的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，利息費(fèi)用61萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，2007年加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)為200萬(wàn)股，不存在優(yōu)先股。2008年公司為了使銷(xiāo)售收入達(dá)到1500萬(wàn)元，需要增加資金300萬(wàn)元。這些資金有兩種籌集方案：（方案1）通過(guò)增加借款取得，利息率為8%；（方案2）通過(guò)增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在2007年114萬(wàn)元/年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2007年的水平，該公司所得稅稅率為20%，不考慮籌資費(fèi)用。
根據(jù)上面的資料下列說(shuō)法正確的是（ ）。
A.企業(yè)的變動(dòng)成本率為70%
B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為245萬(wàn)元
C.方案1在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.53
D.2007年的息稅前利潤(rùn)為125
【顯示答案】
【隱藏答案】
正確答案：ABC
答案解析：（1）2007年的稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)/（1－所得稅稅率）＝100/（1－20%）＝125（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＝125＋61＝186（萬(wàn)元）
（2）息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入×（1－變動(dòng)成本率）－固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本
186＝1000×（1－變動(dòng)成本率）－114
變動(dòng)成本率＝70%
（3）增發(fā)股份＝300/10＝30（萬(wàn)股）
（4）增加利息＝300×8%＝24（萬(wàn)元）
（5）設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額為S：
則：[S×（1－70%）－114－61－24]×（1－20%）/200
＝[S×（1－70%）－114－61]×（1－20%）/（200＋30）
解方程：
每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額S＝1196.67（萬(wàn)元）
每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)
＝1196.67×（1－70%）－114
＝245.00（萬(wàn)元）
（6）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，決策時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小，本題中僅僅考慮預(yù)期的每股收益。因預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售額1500萬(wàn)元高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額1196.67萬(wàn)元，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，故該公司會(huì)選擇（方案1）。
（7）每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為245.00萬(wàn)元
（方案1）在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
根據(jù)上面的資料下列說(shuō)法正確的是（ ）。
A.企業(yè)的變動(dòng)成本率為70%
B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為245萬(wàn)元
C.方案1在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.53
D.2007年的息稅前利潤(rùn)為125
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答案解析：（1）2007年的稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)/（1－所得稅稅率）＝100/（1－20%）＝125（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＝125＋61＝186（萬(wàn)元）
（2）息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入×（1－變動(dòng)成本率）－固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本
186＝1000×（1－變動(dòng)成本率）－114
變動(dòng)成本率＝70%
（3）增發(fā)股份＝300/10＝30（萬(wàn)股）
（4）增加利息＝300×8%＝24（萬(wàn)元）
（5）設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額為S：
則：[S×（1－70%）－114－61－24]×（1－20%）/200
＝[S×（1－70%）－114－61]×（1－20%）/（200＋30）
解方程：
每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額S＝1196.67（萬(wàn)元）
每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)
＝1196.67×（1－70%）－114
＝245.00（萬(wàn)元）
（6）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，決策時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小，本題中僅僅考慮預(yù)期的每股收益。因預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售額1500萬(wàn)元高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額1196.67萬(wàn)元，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，故該公司會(huì)選擇（方案1）。
（7）每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為245.00萬(wàn)元
（方案1）在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53