2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過(guò)120000萬(wàn)元（含120000萬(wàn)元），
預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過(guò)120 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為
16元。普通股籌資費(fèi)率為4％（假定不考慮有關(guān)法律對(duì)公司增發(fā)普通股的限制L
（3）A公司2006年預(yù)計(jì)普通股股利為每股2元，以后每年增長(zhǎng)5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本：
①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
②新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本。
（2）計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
（3）計(jì)算A公司2006年籌資額。 ．
（4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計(jì)算每個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際
成本。
（5）假定上述項(xiàng)目的投資額為180 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為13％，根據(jù)上述計(jì)
算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。
1．答案：
（1）① 新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的資金成本 ＝6%×（1－33%）＝4.02%
② 新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40 000萬(wàn)元的資金成本 ＝9%×（1－33%）＝6.03%
③ 增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的成本 ＝220×（1－4%） ＋5% ≈ 15.42%
④ 增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的成本 ＝216×（1－4%） ＋5% ≈ 18.02%
（2）第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝ 40 00040% ＝100 000（萬(wàn)元）
第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝ 120 00060% ＝200 000（萬(wàn)元）
（3）2006年A公司籌資額＝ 100 00040% ＝250 000（萬(wàn)元）
或：
2006年A公司籌資額＝100 000＋100 000×6040 ＝250 000（萬(wàn)元）
（4）編制的資金邊際成本計(jì)算表如下：
邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額的范圍（萬(wàn)元） 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 4.02.42% 1.61%9.25%
第一個(gè)范圍的資金成本 10.86%
2 100 000～200 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 6.03.42% 2.41%9.25%
第二個(gè)范圍的資金成本 11.66%
3 200 000～250 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 6.03.02% 2.41.81%
第三個(gè)范圍的資金成本 13.22%
或：
第一個(gè)籌資范圍為0 ~100 000萬(wàn)元
第二個(gè)籌資范圍為100 000 ~ 200 000萬(wàn)元
第三個(gè)籌資范圍為200 000 ~ 250 000萬(wàn)元
第一個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%
＝10.86%
第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%
＝11.66%
第三個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%
＝13.22%
（5）投資額180 000萬(wàn)元處于第二個(gè)籌資范圍，資金邊際成本為11.66%
應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資
預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過(guò)120 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)為
16元。普通股籌資費(fèi)率為4％（假定不考慮有關(guān)法律對(duì)公司增發(fā)普通股的限制L
（3）A公司2006年預(yù)計(jì)普通股股利為每股2元，以后每年增長(zhǎng)5％。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。
要求：
（1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本：
①新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
②新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40000萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本；
③增發(fā)普通股不超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本；
④增發(fā)普通股超過(guò)120000萬(wàn)元時(shí)的普通股成本。
（2）計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。
（3）計(jì)算A公司2006年籌資額。 ．
（4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計(jì)算每個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際
成本。
（5）假定上述項(xiàng)目的投資額為180 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為13％，根據(jù)上述計(jì)
算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。
1．答案：
（1）① 新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)40 000萬(wàn)元時(shí)的資金成本 ＝6%×（1－33%）＝4.02%
② 新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40 000萬(wàn)元的資金成本 ＝9%×（1－33%）＝6.03%
③ 增發(fā)普通股不超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的成本 ＝220×（1－4%） ＋5% ≈ 15.42%
④ 增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)元時(shí)的成本 ＝216×（1－4%） ＋5% ≈ 18.02%
（2）第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝ 40 00040% ＝100 000（萬(wàn)元）
第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)＝ 120 00060% ＝200 000（萬(wàn)元）
（3）2006年A公司籌資額＝ 100 00040% ＝250 000（萬(wàn)元）
或：
2006年A公司籌資額＝100 000＋100 000×6040 ＝250 000（萬(wàn)元）
（4）編制的資金邊際成本計(jì)算表如下：
邊際成本計(jì)算表
序號(hào) 籌資總額的范圍（萬(wàn)元） 籌資方式 目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 資金邊際成本
1 0～100 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 4.02.42% 1.61%9.25%
第一個(gè)范圍的資金成本 10.86%
2 100 000～200 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 6.03.42% 2.41%9.25%
第二個(gè)范圍的資金成本 11.66%
3 200 000～250 000（0.5分） 長(zhǎng)期負(fù)債普通股 40`% 6.03.02% 2.41.81%
第三個(gè)范圍的資金成本 13.22%
或：
第一個(gè)籌資范圍為0 ~100 000萬(wàn)元
第二個(gè)籌資范圍為100 000 ~ 200 000萬(wàn)元
第三個(gè)籌資范圍為200 000 ~ 250 000萬(wàn)元
第一個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%
＝10.86%
第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%
＝11.66%
第三個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%
＝13.22%
（5）投資額180 000萬(wàn)元處于第二個(gè)籌資范圍，資金邊際成本為11.66%
應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資