三、判斷題(請(qǐng)將判斷結(jié)果，按答題卡要求，用2b鉛筆填涂答題卡中相應(yīng)的信息點(diǎn)。每小題判斷結(jié)果正確的得1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣0、5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。)
1、權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（ ）
正確答案:√
解析:權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。
2、股票分割會(huì)使普通股股數(shù)增加，引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下降。它對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益也會(huì)產(chǎn)生效應(yīng)影響。（ ）
正確答案:×
解析:股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響。
3、由于各種動(dòng)機(jī)所需資金不能調(diào)劑使用，因此企業(yè)所持現(xiàn)金余額等于各種動(dòng)機(jī)所需余額之和。（ ）
正確答案:×
解析:由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。
4、如果某一投資項(xiàng)目所有正指標(biāo)均小于或等于相應(yīng)的基準(zhǔn)指標(biāo)，反指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo)，則可以斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。（ ）
正確答案:×
解析:如果某一投資項(xiàng)目所有正指標(biāo)均大于或等于相應(yīng)的基準(zhǔn)指標(biāo)，反指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)指標(biāo)，則可以斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。
5、人為利潤中心通常不僅要計(jì)算可控成本，而且還要計(jì)算不可控成本。( )
正確答案:×
解析:人為利潤中心通常只計(jì)算可控成本，不分擔(dān)不可控成本。
6、只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿作用。（?。?BR> 正確答案:√
解析:只在固定成本不為0，息稅前利潤的幅度大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的幅度，則存在經(jīng)營杠桿作用。
7、在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視為資金時(shí)間價(jià)值。（?。?/
正確答案:×
解析:如果通貨膨脹率很低的情況下，可以用政府債券利率來表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。
8、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均屬于證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（?。?BR> 正確答案:√
解析:非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
9、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算是為規(guī)劃一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)生的應(yīng)交增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅等而編制的一種經(jīng)營預(yù)算。（?。?BR> 正確答案:×
解析:應(yīng)交稅金及附加預(yù)算不包括預(yù)交所得稅和直接計(jì)入管理費(fèi)用的印花稅。
10、不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。（?。?BR> 正確答案:√
解析:參見教材187頁。
四、計(jì)算分析題(凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、某公司年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10％，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬費(fèi)用等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7％。假設(shè)公司的資本成本率為10％，變動(dòng)成本率為60％。要求：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理，新增收賬費(fèi)用的上限是多少？
正確答案:
原方案應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝720/360×60×60％×10％＝7.2（萬元）
原方案壞賬損失＝720×10％＝72（萬元）
原方案總成本＝7.2＋72＋5＝84.2（萬元）
新方案應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝720/360×50×60％×10％＝6（萬元）
新方案壞賬損失＝720×7％＝50.4（萬元）
新方案最多應(yīng)有收賬費(fèi)用＝84.2－（6＋50.4）＝27.8（萬元）
新增收賬費(fèi)用上限＝27.8－5＝22.8（萬元）
2、某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年利息為20萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元），所得稅率為33％?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)5萬股，每股面值80元。（2）全部籌借長期債務(wù)：利率為10%，利息為40萬元。要求：（1）計(jì)算每股利潤無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股利潤額。（2）如果企業(yè)追加籌資后，稅息前利潤預(yù)計(jì)為160萬元，應(yīng)采用哪個(gè)方案籌資。
正確答案:
（1）增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無差異點(diǎn)為：
（ebit-i1）（1-t）/n1=（ebit-i2）（1-t）/n2
則（ebit-20）×（1-33%）/（10+5）=[ebit-（20+40）]×（1-33%）/10
解得：ebit=140（萬元）
每股利潤=（140-20）×（1-33%）/15=5.36（元）
（2）通過計(jì)算說明，當(dāng)息稅前利潤大于140萬元時(shí)，應(yīng)運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤；當(dāng)息稅前利潤小于140萬元，應(yīng)運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。已知追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計(jì)為160萬元，因此，應(yīng)采用方案（2），即采用全部籌措長期債務(wù)方案。
3、某公司2004年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
該公司執(zhí)行固定股利比例政策，股利增長率為5%。要求：（1）2004年的每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。（2）假設(shè)2004年12月31日的股票價(jià)格為20元，計(jì)算該股票的預(yù)期報(bào)酬率。（3）計(jì)算2004年12月31日該公司股票的市盈率。 /
正確答案:
（1）
2004年的年末權(quán)益乘數(shù)=5,則資產(chǎn)負(fù)債率為80%
2004年的年末資產(chǎn)總額為2000萬元,則負(fù)債總額為1600萬元,股東權(quán)益為400萬元
2004年的每股收益=180÷100=1.8(元)
2004年的每股凈資產(chǎn)=400÷100=4(元)
凈資產(chǎn)收益率=180÷400×100%=45%
（2）因?yàn)?004年末的每股股利=54÷100=0.54(元)
即do=0.54(元)
rs=do(1+g)/p+g=0.54(1+5%)/20+5%=7.84%
（3）市盈率=20÷1.8=11.11
4、某公司2004年存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債等變動(dòng)項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下：
已知該公司2004年銷售收入為1000萬元，預(yù)計(jì)2005年銷售收入增長20％，銷售凈利率為10％，公司擬按每股1元的固定股利進(jìn)行利潤分配，2004年資金完全來源于自有資金（其中，普通股100萬股，共100萬元）和流動(dòng)負(fù)債。2005年所需對(duì)外籌資部分可通過發(fā)行10年期，票面利率為10％，到期一次還本付息的公司債券予以解決，假設(shè)該債券面值100元，發(fā)行價(jià)120元，債券籌資費(fèi)率為2％，公司所得稅稅率為33％。要求：（1）計(jì)算2005年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤。（2）預(yù)測該公司2005年資金需要總量及需從外部籌借資金數(shù)額。（3）計(jì)算債券資金成本。
正確答案:
（1）
2005年凈利潤＝1000×（1＋20％）×10％＝120（萬元）
向投資者分配的利潤＝100×1＝100（萬元）
（2）
該公司2005年資金需要量＝1000×20％×（13％＋6％＋10％－6％－2％）＝42（萬元）
需從外部籌集資金＝42－（120－100）＝22（萬元）
（3）
債券資金成本＝100×10％×（1－33％）/120×（1－2％）＝5.70％。
1、權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（ ）
正確答案:√
解析:權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。
2、股票分割會(huì)使普通股股數(shù)增加，引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下降。它對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益也會(huì)產(chǎn)生效應(yīng)影響。（ ）
正確答案:×
解析:股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響。
3、由于各種動(dòng)機(jī)所需資金不能調(diào)劑使用，因此企業(yè)所持現(xiàn)金余額等于各種動(dòng)機(jī)所需余額之和。（ ）
正確答案:×
解析:由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。
4、如果某一投資項(xiàng)目所有正指標(biāo)均小于或等于相應(yīng)的基準(zhǔn)指標(biāo)，反指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo)，則可以斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。（ ）
正確答案:×
解析:如果某一投資項(xiàng)目所有正指標(biāo)均大于或等于相應(yīng)的基準(zhǔn)指標(biāo)，反指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)指標(biāo)，則可以斷定該投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性。
5、人為利潤中心通常不僅要計(jì)算可控成本，而且還要計(jì)算不可控成本。( )
正確答案:×
解析:人為利潤中心通常只計(jì)算可控成本，不分擔(dān)不可控成本。
6、只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿作用。（?。?BR> 正確答案:√
解析:只在固定成本不為0，息稅前利潤的幅度大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的幅度，則存在經(jīng)營杠桿作用。
7、在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視為資金時(shí)間價(jià)值。（?。?/
正確答案:×
解析:如果通貨膨脹率很低的情況下，可以用政府債券利率來表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。
8、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均屬于證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（?。?BR> 正確答案:√
解析:非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
9、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算是為規(guī)劃一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)生的應(yīng)交增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅等而編制的一種經(jīng)營預(yù)算。（?。?BR> 正確答案:×
解析:應(yīng)交稅金及附加預(yù)算不包括預(yù)交所得稅和直接計(jì)入管理費(fèi)用的印花稅。
10、不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。（?。?BR> 正確答案:√
解析:參見教材187頁。
四、計(jì)算分析題(凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、某公司年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10％，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬費(fèi)用等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7％。假設(shè)公司的資本成本率為10％，變動(dòng)成本率為60％。要求：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理，新增收賬費(fèi)用的上限是多少？
正確答案:
原方案應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝720/360×60×60％×10％＝7.2（萬元）
原方案壞賬損失＝720×10％＝72（萬元）
原方案總成本＝7.2＋72＋5＝84.2（萬元）
新方案應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本＝720/360×50×60％×10％＝6（萬元）
新方案壞賬損失＝720×7％＝50.4（萬元）
新方案最多應(yīng)有收賬費(fèi)用＝84.2－（6＋50.4）＝27.8（萬元）
新增收賬費(fèi)用上限＝27.8－5＝22.8（萬元）
2、某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年利息為20萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元），所得稅率為33％?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)5萬股，每股面值80元。（2）全部籌借長期債務(wù)：利率為10%，利息為40萬元。要求：（1）計(jì)算每股利潤無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股利潤額。（2）如果企業(yè)追加籌資后，稅息前利潤預(yù)計(jì)為160萬元，應(yīng)采用哪個(gè)方案籌資。
正確答案:
（1）增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無差異點(diǎn)為：
（ebit-i1）（1-t）/n1=（ebit-i2）（1-t）/n2
則（ebit-20）×（1-33%）/（10+5）=[ebit-（20+40）]×（1-33%）/10
解得：ebit=140（萬元）
每股利潤=（140-20）×（1-33%）/15=5.36（元）
（2）通過計(jì)算說明，當(dāng)息稅前利潤大于140萬元時(shí)，應(yīng)運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤；當(dāng)息稅前利潤小于140萬元，應(yīng)運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。已知追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計(jì)為160萬元，因此，應(yīng)采用方案（2），即采用全部籌措長期債務(wù)方案。
3、某公司2004年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
該公司執(zhí)行固定股利比例政策，股利增長率為5%。要求：（1）2004年的每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。（2）假設(shè)2004年12月31日的股票價(jià)格為20元，計(jì)算該股票的預(yù)期報(bào)酬率。（3）計(jì)算2004年12月31日該公司股票的市盈率。 /
正確答案:
（1）
2004年的年末權(quán)益乘數(shù)=5,則資產(chǎn)負(fù)債率為80%
2004年的年末資產(chǎn)總額為2000萬元,則負(fù)債總額為1600萬元,股東權(quán)益為400萬元
2004年的每股收益=180÷100=1.8(元)
2004年的每股凈資產(chǎn)=400÷100=4(元)
凈資產(chǎn)收益率=180÷400×100%=45%
（2）因?yàn)?004年末的每股股利=54÷100=0.54(元)
即do=0.54(元)
rs=do(1+g)/p+g=0.54(1+5%)/20+5%=7.84%
（3）市盈率=20÷1.8=11.11
4、某公司2004年存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債等變動(dòng)項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下：
已知該公司2004年銷售收入為1000萬元，預(yù)計(jì)2005年銷售收入增長20％，銷售凈利率為10％，公司擬按每股1元的固定股利進(jìn)行利潤分配，2004年資金完全來源于自有資金（其中，普通股100萬股，共100萬元）和流動(dòng)負(fù)債。2005年所需對(duì)外籌資部分可通過發(fā)行10年期，票面利率為10％，到期一次還本付息的公司債券予以解決，假設(shè)該債券面值100元，發(fā)行價(jià)120元，債券籌資費(fèi)率為2％，公司所得稅稅率為33％。要求：（1）計(jì)算2005年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤。（2）預(yù)測該公司2005年資金需要總量及需從外部籌借資金數(shù)額。（3）計(jì)算債券資金成本。
正確答案:
（1）
2005年凈利潤＝1000×（1＋20％）×10％＝120（萬元）
向投資者分配的利潤＝100×1＝100（萬元）
（2）
該公司2005年資金需要量＝1000×20％×（13％＋6％＋10％－6％－2％）＝42（萬元）
需從外部籌集資金＝42－（120－100）＝22（萬元）
（3）
債券資金成本＝100×10％×（1－33％）/120×（1－2％）＝5.70％。