第二章 風險與收益分析
一、單項選擇題
1. 下列各項中（）會引起企業(yè)財務風險。
A. 舉債經(jīng)營
B. 生產(chǎn)組織不合理
C. 銷售決策失誤
D. 新材料出現(xiàn)
[答案]: A
[解析]: 財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務風險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險。
2. 正相關程度越高，投資組合可分散投資風險的效果就越（）。
A. 大
B. 小
C. 相等
D. 無法比較
[答案]: B
[解析]: 正相關程度越高（相關系數(shù)越大），投資組合分散風險的效果越小。負相關程度越高（相關系數(shù)越小），投資組合分散風險的效果越大。
3. 下列說法錯誤的是（）。
A. 相關系數(shù)為0時，不能分散任何風險
B. 相關系數(shù)在0～1之間時，相關系數(shù)越大風險分散效果越小
C. 相關系數(shù)在－1～0之間時，相關系數(shù)越大風險分散效果越小
D. 相關系數(shù)為－1時，可能完全分散組合的非系統(tǒng)風險
[答案]: A
[解析]: 相關系數(shù)越大，風險分散效果越小，相關系數(shù)越小，風險分散效果越大。相關系數(shù)為0時，可以分散一部分非系統(tǒng)風險，投資組合分散風險的效果比負相關小，比正相關大。
4. 某投資組合的必要收益率等于無風險收益率，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 1
B. 0
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β×市場風險溢酬，由于必要收益率＝無風險收益率，所以，該組合的風險收益率＝0，由此可知，該組合的β系數(shù)＝0。
5. 無風險收益率為6%，風險收益率為4%，資金時間價值為5%，通貨膨脹補償率為1%，那么必要收益率為（）。
A. 5%
B. 6%
C. 10%
D. 11%
[答案]: C
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率6%＋風險收益率4%＝10%
6. 已知某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)為0.6，該項資產(chǎn)收益率的標準差為10%，市場組合收益率的方差為0.36%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（）。
A. 12.5
B. 1
C. 6
D. 2
[答案]: B
[解析]: 市場組合收益率的標準差＝（0.36%）1/2＝6%，該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝0.6×10%×6%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)×該項資產(chǎn)的標準差/市場組合的標準差＝0.6×10%/6%＝1。
7. 非系統(tǒng)風險包括的內(nèi)容有（）。
A. 可分散風險和不可分散風險
B. 財務風險和經(jīng)營風險
C. 內(nèi)部風險和外部風險
D. 市場風險和特定風險
[答案]: B
[解析]: 非系統(tǒng)風險的具體構成內(nèi)容包括經(jīng)營風險和財務風險兩部分。
8. 某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 2
B. 1.43
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β系數(shù)×（市場平均收益率－無風險收益率），所以，該組合的β系數(shù)＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。
9. 下列因素引起的風險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。
A. 國家進行稅制改革
B. 世界能源狀況變化
C. 發(fā)生經(jīng)濟危機
D. 一個新的競爭者生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品
[答案]: D
[解析]: 通過投資組合可以分散的風險為可分散風險，又叫非系統(tǒng)風險或企業(yè)特有風險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風險屬于企業(yè)特有風險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會影響市場上所有的證券，由此引起的風險屬于系統(tǒng)性風險，不能通過投資組合分散掉。
10. 下列關于風險偏好的說法不正確的是（）。
A. 當預期收益率相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產(chǎn)
B. 當預期收益率相同時，風險追求者會偏好于具有高風險的資產(chǎn)
C. 對于同樣風險的資產(chǎn)，風險回避者會鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)
D. 如果風險不同，則風險中立者要權衡風險和收益的關系
[答案]: D
[解析]: 風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn)；而對于同樣風險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)。風險追求者對待風險的態(tài)度與風險回避者正好相反。對于風險中立者而言，選擇資產(chǎn)的標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
一、單項選擇題
1. 下列各項中（）會引起企業(yè)財務風險。
A. 舉債經(jīng)營
B. 生產(chǎn)組織不合理
C. 銷售決策失誤
D. 新材料出現(xiàn)
[答案]: A
[解析]: 財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務風險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險。
2. 正相關程度越高，投資組合可分散投資風險的效果就越（）。
A. 大
B. 小
C. 相等
D. 無法比較
[答案]: B
[解析]: 正相關程度越高（相關系數(shù)越大），投資組合分散風險的效果越小。負相關程度越高（相關系數(shù)越小），投資組合分散風險的效果越大。
3. 下列說法錯誤的是（）。
A. 相關系數(shù)為0時，不能分散任何風險
B. 相關系數(shù)在0～1之間時，相關系數(shù)越大風險分散效果越小
C. 相關系數(shù)在－1～0之間時，相關系數(shù)越大風險分散效果越小
D. 相關系數(shù)為－1時，可能完全分散組合的非系統(tǒng)風險
[答案]: A
[解析]: 相關系數(shù)越大，風險分散效果越小，相關系數(shù)越小，風險分散效果越大。相關系數(shù)為0時，可以分散一部分非系統(tǒng)風險，投資組合分散風險的效果比負相關小，比正相關大。
4. 某投資組合的必要收益率等于無風險收益率，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 1
B. 0
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β×市場風險溢酬，由于必要收益率＝無風險收益率，所以，該組合的風險收益率＝0，由此可知，該組合的β系數(shù)＝0。
5. 無風險收益率為6%，風險收益率為4%，資金時間價值為5%，通貨膨脹補償率為1%，那么必要收益率為（）。
A. 5%
B. 6%
C. 10%
D. 11%
[答案]: C
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率6%＋風險收益率4%＝10%
6. 已知某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)為0.6，該項資產(chǎn)收益率的標準差為10%，市場組合收益率的方差為0.36%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（）。
A. 12.5
B. 1
C. 6
D. 2
[答案]: B
[解析]: 市場組合收益率的標準差＝（0.36%）1/2＝6%，該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝0.6×10%×6%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)×該項資產(chǎn)的標準差/市場組合的標準差＝0.6×10%/6%＝1。
7. 非系統(tǒng)風險包括的內(nèi)容有（）。
A. 可分散風險和不可分散風險
B. 財務風險和經(jīng)營風險
C. 內(nèi)部風險和外部風險
D. 市場風險和特定風險
[答案]: B
[解析]: 非系統(tǒng)風險的具體構成內(nèi)容包括經(jīng)營風險和財務風險兩部分。
8. 某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）。
A. 2
B. 1.43
C. 3
D. 無法確定
[答案]: B
[解析]: 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β系數(shù)×（市場平均收益率－無風險收益率），所以，該組合的β系數(shù)＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。
9. 下列因素引起的風險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。
A. 國家進行稅制改革
B. 世界能源狀況變化
C. 發(fā)生經(jīng)濟危機
D. 一個新的競爭者生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品
[答案]: D
[解析]: 通過投資組合可以分散的風險為可分散風險，又叫非系統(tǒng)風險或企業(yè)特有風險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風險屬于企業(yè)特有風險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會影響市場上所有的證券，由此引起的風險屬于系統(tǒng)性風險，不能通過投資組合分散掉。
10. 下列關于風險偏好的說法不正確的是（）。
A. 當預期收益率相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產(chǎn)
B. 當預期收益率相同時，風險追求者會偏好于具有高風險的資產(chǎn)
C. 對于同樣風險的資產(chǎn)，風險回避者會鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)
D. 如果風險不同，則風險中立者要權衡風險和收益的關系
[答案]: D
[解析]: 風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn)；而對于同樣風險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)。風險追求者對待風險的態(tài)度與風險回避者正好相反。對于風險中立者而言，選擇資產(chǎn)的標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。