五、綜合題
1、答案:
(1)2007年年初的負債總額=500÷25%=2000(萬元)
2007年年初的資產(chǎn)總額=(250+200+350)÷20%=4000(萬元)
2007年年初的股東權(quán)益總額=4000-2000=2000(萬元)
2007年年初的權(quán)益乘數(shù)=4000÷2000=2
2007年年初的流動比率=800÷500=1.6
2007年年初的速動比率=(250+200)÷500=0.9
(2)2007年年末的股東權(quán)益總額=2000×120%=2400(萬元)
2007年年末的資產(chǎn)總額=(350+400+450)÷24%=5000(萬元)
2007年年末的負債總額=5000-2400=2600(萬元)
2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率=2600÷2400=1.08
2007年年末的流動負債=2600×35%=910(萬元)
2007年年末的流動比率=1200÷910=1.32
2007年年末的速動比率=(350+400)/910=0.82
(3)2007年的資本積累率=資本保值增值率-1=120%-1=20%
應收賬款周轉(zhuǎn)率=5000/[(200+400)÷2]=16.67(次)
營業(yè)成本=5000×(1-20%)=4000(萬元)
存貨周轉(zhuǎn)率=4000/[(350+450)÷2]=10(次)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5000/[(4000+5000)÷2]=1.11(次)
(4)2007年平均負債=(2000+2600)÷2=2300(萬元)
利息費用=2300×8%=184(萬元)
營業(yè)及管理費用合計=三項期間費用合計-利息費用=400-184=216(萬元)
息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)及管理費用=5000-4000-216=784(萬元)
凈利潤=(784-184)×(1-33%)=402(萬元)
總資產(chǎn)報酬率=784/[(4000+5000)÷2]×100%=17.42%
凈資產(chǎn)收益率=402/[(2000+2400)÷2]×100%=18.27%
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=0.6×910=546(萬元)
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=546÷402=1.36
已獲利息倍數(shù)=784÷184=4.26
(5)DOL=(784+500)÷784=1.64
DFL=784÷(784-184)=1.31
DCL=1.64×1.31=2.15
2、答案:(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算所有者權(quán)益的資本成本：
所有者權(quán)益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%
(2)計算加權(quán)平均資本成本：
加權(quán)平均資本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%
由于新設備購入不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以加權(quán)平均資本成本代表了公司原有資產(chǎn)的風險水平，公司可以據(jù)此對新設備的購入進行評價。
(3)計算購入新設備的凈現(xiàn)值：
舊設備變現(xiàn)損失減稅額=(40000-20000)×30%=6000
新設備折舊=(125000-10000)/5=23000
底架折舊=(45000-30000)/5=3000
舊設備折舊=20000/5=4000
增加的折舊=23000+3000-4000=22000
息前稅后利潤=[50000×(1-60%)+25000-22000]×(1-30%)=16100
NCF0=-(125000+45000+5000-20000)=-155000
NCF1=16100+22000+6000=44100
NCF2-4=16100+22000=38100
NCF5=38100+10000+30000+5000=83100
凈現(xiàn)值=-155000+44100/(1+12%)+38100×(P/A,12%,3)/(1+12%)+83100×(P/F,12%,5)=13230.03(元)
因為購入新設備凈現(xiàn)值大于零，所以應購入新設備。
(4)由于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實際承擔的資金成本為10%(1-30%)=7%。
1、答案:
(1)2007年年初的負債總額=500÷25%=2000(萬元)
2007年年初的資產(chǎn)總額=(250+200+350)÷20%=4000(萬元)
2007年年初的股東權(quán)益總額=4000-2000=2000(萬元)
2007年年初的權(quán)益乘數(shù)=4000÷2000=2
2007年年初的流動比率=800÷500=1.6
2007年年初的速動比率=(250+200)÷500=0.9
(2)2007年年末的股東權(quán)益總額=2000×120%=2400(萬元)
2007年年末的資產(chǎn)總額=(350+400+450)÷24%=5000(萬元)
2007年年末的負債總額=5000-2400=2600(萬元)
2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率=2600÷2400=1.08
2007年年末的流動負債=2600×35%=910(萬元)
2007年年末的流動比率=1200÷910=1.32
2007年年末的速動比率=(350+400)/910=0.82
(3)2007年的資本積累率=資本保值增值率-1=120%-1=20%
應收賬款周轉(zhuǎn)率=5000/[(200+400)÷2]=16.67(次)
營業(yè)成本=5000×(1-20%)=4000(萬元)
存貨周轉(zhuǎn)率=4000/[(350+450)÷2]=10(次)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5000/[(4000+5000)÷2]=1.11(次)
(4)2007年平均負債=(2000+2600)÷2=2300(萬元)
利息費用=2300×8%=184(萬元)
營業(yè)及管理費用合計=三項期間費用合計-利息費用=400-184=216(萬元)
息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)及管理費用=5000-4000-216=784(萬元)
凈利潤=(784-184)×(1-33%)=402(萬元)
總資產(chǎn)報酬率=784/[(4000+5000)÷2]×100%=17.42%
凈資產(chǎn)收益率=402/[(2000+2400)÷2]×100%=18.27%
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=0.6×910=546(萬元)
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=546÷402=1.36
已獲利息倍數(shù)=784÷184=4.26
(5)DOL=(784+500)÷784=1.64
DFL=784÷(784-184)=1.31
DCL=1.64×1.31=2.15
2、答案:(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算所有者權(quán)益的資本成本：
所有者權(quán)益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%
(2)計算加權(quán)平均資本成本：
加權(quán)平均資本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%
由于新設備購入不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以加權(quán)平均資本成本代表了公司原有資產(chǎn)的風險水平，公司可以據(jù)此對新設備的購入進行評價。
(3)計算購入新設備的凈現(xiàn)值：
舊設備變現(xiàn)損失減稅額=(40000-20000)×30%=6000
新設備折舊=(125000-10000)/5=23000
底架折舊=(45000-30000)/5=3000
舊設備折舊=20000/5=4000
增加的折舊=23000+3000-4000=22000
息前稅后利潤=[50000×(1-60%)+25000-22000]×(1-30%)=16100
NCF0=-(125000+45000+5000-20000)=-155000
NCF1=16100+22000+6000=44100
NCF2-4=16100+22000=38100
NCF5=38100+10000+30000+5000=83100
凈現(xiàn)值=-155000+44100/(1+12%)+38100×(P/A,12%,3)/(1+12%)+83100×(P/F,12%,5)=13230.03(元)
因為購入新設備凈現(xiàn)值大于零，所以應購入新設備。
(4)由于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實際承擔的資金成本為10%(1-30%)=7%。