第五章 對外投資管理
一、對外投資概述：
1、企業(yè)對外投資的種類：⑴按對外投資形成的產(chǎn)權關系不同，分為股權投資和債權投資；
⑵對外投資按投資方式不同，分為實物投資與證券投資；
⑶對外投資按投出資金的收回期限，分為短期投資和長期投資。
2、對外投資的目的和功能：⑴目的： ①靈活調(diào)度資金；
②實現(xiàn)企業(yè)擴張；
③服務特定用途。
⑵功能： ①對外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益；
②通過對外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國開發(fā)能源、材料來源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，供應穩(wěn)定，較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應不足的問題；
③通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴大銷售規(guī)模；
④通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進技術，快速提高企業(yè)的技術檔次；
⑤利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實現(xiàn)企業(yè)的擴張；
⑥在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判、投資項目建設、管理的過程中可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉企業(yè)有用的各種信息。
3、對外投資決策的依據(jù)：⑴對外投資的盈利與增值水平；
⑵對外投資風險：①利率風險；
②購買力風險；
③市場風險；
④外匯風險；
⑤決策風險。
⑶對外投資成本：①前期費用；
②實際投資額；
③資金成本；
④投資回收費用。
⑷投資管理和經(jīng)營控制能力；
⑸籌資能力；
⑹對外投資的流動性；
⑺對外投資環(huán)境。
二、對外直接投資：
1、聯(lián)營投資：⑴聯(lián)營形式與財務特征：①緊密型聯(lián)營的財務特征；
②半緊密型聯(lián)營的財務特征；
③松散型聯(lián)營的財務特征。
⑵聯(lián)營投資的財務管理： ①按橫向經(jīng)濟聯(lián)合的原則開展聯(lián)營投資；
②進行聯(lián)營投資的可行性研究：第一步，策劃投資意向；
第二步，調(diào)查研究；
第三步，選擇方案；
第四步，詳細研究；
第五步，編制可行性分析報告。
③進行聯(lián)營投資前的資產(chǎn)評估；
④采取多種形式，籌集聯(lián)營投資的資金；
⑤加強對聯(lián)營企業(yè)的財務監(jiān)督，實行聯(lián)營投資目標；
⑥合理分配聯(lián)營企業(yè)利潤，正確計算投資收益；
應補交 聯(lián)營投資分回的稅后利潤 投資方 聯(lián)營企業(yè)
所得稅款＝（1－聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）× 所得稅率－所得稅率
⑦聯(lián)營終止，依法進行投資回收清算。
2、兼并投資：⑴企業(yè)兼并投資的特點：①有償性；
②吸收性。
⑵作用：①有利于產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，合理配置經(jīng)濟資源；
②有利于促進橫向經(jīng)濟聯(lián)合，加強地區(qū)間的經(jīng)濟協(xié)作；
③有利于沖破條塊分割，促進政企分開和全國統(tǒng)一市場的形成；
④有利于促進勞動者的優(yōu)化組合和企業(yè)家隊伍的發(fā)展壯大；
⑤有利于形成企業(yè)集團，實行集約經(jīng)營，提高規(guī)模效益。
⑶類型：①按兼并雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并；
②按兼并的實現(xiàn)方式，可分為承擔債務式、購買式、吸收股份式和控投式。
⑷基本程序：①通過產(chǎn)權交易市場或直接洽談，初步確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)；
②對被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，清理債權、債務，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的價格；
③進行兼并投資論證；
④由企業(yè)決策機關進行抉擇；
⑤兼并雙方進行商談，形成兼并協(xié)議；
⑥辦理產(chǎn)權轉(zhuǎn)移和財務交接手續(xù)；
⑦依法辦理工商登記。
⑸財務處理：①被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評估：重置成本法；市場法；收益法。
②企業(yè)兼并的資金來源和兼并后的產(chǎn)權歸屬；
③被兼并企業(yè)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的收入歸屬；
④兼并企業(yè)原則上要一次付清兼并款項。
3、境外投資：⑴境外投資的特點： ①以國際市場為舞臺；
②要在境外設立機構；
③要廣泛利用國內(nèi)外資源，尤其是國外資源；
④制約因素多，投資環(huán)境復雜。
⑵境外投資的決策要求： ①境外投資國家與地區(qū)的選擇；
②境外投資方式的選擇。
⑶境外投資項目的選擇：P291
⑷境外投資的政策規(guī)定
三、對外間接投資：
1、債券投資：⑴債券投資收益的計算： ①票面收益率：P293
②最終實際收益率；
最終實際?。ǖ狡谑栈氐谋纠停J購價格）÷償還年限
收益率 ＝ 認購價格 ×100％
年利息＋（面額－認購價格）÷償還年限
＝ 認購價格 ×100％
③持有期間收益率：
持有期間?。ㄙu出價－購入價）÷持有年數(shù)
收益率 ＝ 購入價 ×100％
④到期收益率：
（到期收入的本利和－購入價）÷殘存年限
到期收益率＝ 購入價 ×100％
⑵債券投資的決策：①是否進行債券投資的決策：債券投資收益率的高低；債券投資其他效果；債券投資的可行性。
②債券投資對象的決策：債券的信譽；企業(yè)可用資金的期限。
③債券投資結構的決策：債券投資種類結構；債券到期期限結構。
2、股票投資：⑴股票投資收益分析：①股利收益；a每股盈利：
企業(yè)稅后利潤 企業(yè)稅后利潤－優(yōu)先股股息
每股盈利＝普通股發(fā)行股數(shù)＝ 普通股發(fā)行股數(shù)
b每股盈利增長率：
當年每股盈利－上年每股盈利
每股盈利增長率＝ 上年每股盈利 ×100％
c每股股利：
每股股 企業(yè)稅后利潤－計提盈余公積金、公益金－優(yōu)先股股利
利收益＝ 普通股發(fā)行股數(shù)
②資產(chǎn)增值收益；
企業(yè)凈資產(chǎn)
每股資本增值幅度＝ 實發(fā)股數(shù)×每股面值?。? ×100％
③買賣差價收益。
⑵股票投資價值分析： ①長期持有、股利每年不變的股票：
前提：企業(yè)一旦購入普通股，將長久地持有；
股票投資的股利收入金額在若干年內(nèi)保持不變。
n Di V——股票內(nèi)在價值
V＝ ∑（1＋K）i D——一年內(nèi)的股票股利
i=1 K——企業(yè)預期的收益率
②長期持有、股利固定增長的股票：
假設條件：股利按固定的年增長率增長，該增長率用g表示；
股利增長率總是低于企業(yè)（投資者）期望的收益率。
Di＝D0（1＋g）i D0——當年每股股利
D0（1＋g） Di——第i年年末的每股股利
V＝ （K－g） K——期望的收益率（即折現(xiàn)率）
③短期持有、未來準備出售的股票：
假設條件：每年股利發(fā)放率相同；
每股收益按固定的復利增長率增長。
普通股按n年的投資價值，可按下列公式計算：
D0（1＋g） D0（1＋g）2 D0（1＋g）n P
V＝ （1＋K） ＋ （1＋K）2?。?＋K）n ＋（1＋K）n
P為n年后股票的轉(zhuǎn)讓價格
⑶股票投資決策的要點： ①是否進行股票投資的決策；
②股票投資對象的決策；
③股票投資時機的決策；
④股票投資結構的決策。
3、投資基金投資：⑴投資基金的類型： ①公司型基金；
②契約型資金；
③信托受益券型基金；
④單個項目型基金。
⑵投資基金投資的特點：①共同基金可以為投資者提供更多的投資機會；
②共同基金的投資者只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務；
③共同基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金；
④共同基金的流動性好。
⑶投資基金投資的決策：首先，要仔細閱讀基金的說明書或投資基金公司的章程；
其次，了解基金的實際管理和運作人員的情況；
最后，與股票投資一樣，投資基金投資也要重視運作方式。
4、信托投資：⑴委托代理投資；
⑵信托存款投資；
⑶委托貸款投資。
一、對外投資概述：
1、企業(yè)對外投資的種類：⑴按對外投資形成的產(chǎn)權關系不同，分為股權投資和債權投資；
⑵對外投資按投資方式不同，分為實物投資與證券投資；
⑶對外投資按投出資金的收回期限，分為短期投資和長期投資。
2、對外投資的目的和功能：⑴目的： ①靈活調(diào)度資金；
②實現(xiàn)企業(yè)擴張；
③服務特定用途。
⑵功能： ①對外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益；
②通過對外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國開發(fā)能源、材料來源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，供應穩(wěn)定，較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應不足的問題；
③通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴大銷售規(guī)模；
④通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進技術，快速提高企業(yè)的技術檔次；
⑤利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實現(xiàn)企業(yè)的擴張；
⑥在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判、投資項目建設、管理的過程中可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉企業(yè)有用的各種信息。
3、對外投資決策的依據(jù)：⑴對外投資的盈利與增值水平；
⑵對外投資風險：①利率風險；
②購買力風險；
③市場風險；
④外匯風險；
⑤決策風險。
⑶對外投資成本：①前期費用；
②實際投資額；
③資金成本；
④投資回收費用。
⑷投資管理和經(jīng)營控制能力；
⑸籌資能力；
⑹對外投資的流動性；
⑺對外投資環(huán)境。
二、對外直接投資：
1、聯(lián)營投資：⑴聯(lián)營形式與財務特征：①緊密型聯(lián)營的財務特征；
②半緊密型聯(lián)營的財務特征；
③松散型聯(lián)營的財務特征。
⑵聯(lián)營投資的財務管理： ①按橫向經(jīng)濟聯(lián)合的原則開展聯(lián)營投資；
②進行聯(lián)營投資的可行性研究：第一步，策劃投資意向；
第二步，調(diào)查研究；
第三步，選擇方案；
第四步，詳細研究；
第五步，編制可行性分析報告。
③進行聯(lián)營投資前的資產(chǎn)評估；
④采取多種形式，籌集聯(lián)營投資的資金；
⑤加強對聯(lián)營企業(yè)的財務監(jiān)督，實行聯(lián)營投資目標；
⑥合理分配聯(lián)營企業(yè)利潤，正確計算投資收益；
應補交 聯(lián)營投資分回的稅后利潤 投資方 聯(lián)營企業(yè)
所得稅款＝（1－聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）× 所得稅率－所得稅率
⑦聯(lián)營終止，依法進行投資回收清算。
2、兼并投資：⑴企業(yè)兼并投資的特點：①有償性；
②吸收性。
⑵作用：①有利于產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，合理配置經(jīng)濟資源；
②有利于促進橫向經(jīng)濟聯(lián)合，加強地區(qū)間的經(jīng)濟協(xié)作；
③有利于沖破條塊分割，促進政企分開和全國統(tǒng)一市場的形成；
④有利于促進勞動者的優(yōu)化組合和企業(yè)家隊伍的發(fā)展壯大；
⑤有利于形成企業(yè)集團，實行集約經(jīng)營，提高規(guī)模效益。
⑶類型：①按兼并雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并；
②按兼并的實現(xiàn)方式，可分為承擔債務式、購買式、吸收股份式和控投式。
⑷基本程序：①通過產(chǎn)權交易市場或直接洽談，初步確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)；
②對被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，清理債權、債務，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的價格；
③進行兼并投資論證；
④由企業(yè)決策機關進行抉擇；
⑤兼并雙方進行商談，形成兼并協(xié)議；
⑥辦理產(chǎn)權轉(zhuǎn)移和財務交接手續(xù)；
⑦依法辦理工商登記。
⑸財務處理：①被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評估：重置成本法；市場法；收益法。
②企業(yè)兼并的資金來源和兼并后的產(chǎn)權歸屬；
③被兼并企業(yè)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓的收入歸屬；
④兼并企業(yè)原則上要一次付清兼并款項。
3、境外投資：⑴境外投資的特點： ①以國際市場為舞臺；
②要在境外設立機構；
③要廣泛利用國內(nèi)外資源，尤其是國外資源；
④制約因素多，投資環(huán)境復雜。
⑵境外投資的決策要求： ①境外投資國家與地區(qū)的選擇；
②境外投資方式的選擇。
⑶境外投資項目的選擇：P291
⑷境外投資的政策規(guī)定
三、對外間接投資：
1、債券投資：⑴債券投資收益的計算： ①票面收益率：P293
②最終實際收益率；
最終實際?。ǖ狡谑栈氐谋纠停J購價格）÷償還年限
收益率 ＝ 認購價格 ×100％
年利息＋（面額－認購價格）÷償還年限
＝ 認購價格 ×100％
③持有期間收益率：
持有期間?。ㄙu出價－購入價）÷持有年數(shù)
收益率 ＝ 購入價 ×100％
④到期收益率：
（到期收入的本利和－購入價）÷殘存年限
到期收益率＝ 購入價 ×100％
⑵債券投資的決策：①是否進行債券投資的決策：債券投資收益率的高低；債券投資其他效果；債券投資的可行性。
②債券投資對象的決策：債券的信譽；企業(yè)可用資金的期限。
③債券投資結構的決策：債券投資種類結構；債券到期期限結構。
2、股票投資：⑴股票投資收益分析：①股利收益；a每股盈利：
企業(yè)稅后利潤 企業(yè)稅后利潤－優(yōu)先股股息
每股盈利＝普通股發(fā)行股數(shù)＝ 普通股發(fā)行股數(shù)
b每股盈利增長率：
當年每股盈利－上年每股盈利
每股盈利增長率＝ 上年每股盈利 ×100％
c每股股利：
每股股 企業(yè)稅后利潤－計提盈余公積金、公益金－優(yōu)先股股利
利收益＝ 普通股發(fā)行股數(shù)
②資產(chǎn)增值收益；
企業(yè)凈資產(chǎn)
每股資本增值幅度＝ 實發(fā)股數(shù)×每股面值?。? ×100％
③買賣差價收益。
⑵股票投資價值分析： ①長期持有、股利每年不變的股票：
前提：企業(yè)一旦購入普通股，將長久地持有；
股票投資的股利收入金額在若干年內(nèi)保持不變。
n Di V——股票內(nèi)在價值
V＝ ∑（1＋K）i D——一年內(nèi)的股票股利
i=1 K——企業(yè)預期的收益率
②長期持有、股利固定增長的股票：
假設條件：股利按固定的年增長率增長，該增長率用g表示；
股利增長率總是低于企業(yè)（投資者）期望的收益率。
Di＝D0（1＋g）i D0——當年每股股利
D0（1＋g） Di——第i年年末的每股股利
V＝ （K－g） K——期望的收益率（即折現(xiàn)率）
③短期持有、未來準備出售的股票：
假設條件：每年股利發(fā)放率相同；
每股收益按固定的復利增長率增長。
普通股按n年的投資價值，可按下列公式計算：
D0（1＋g） D0（1＋g）2 D0（1＋g）n P
V＝ （1＋K） ＋ （1＋K）2?。?＋K）n ＋（1＋K）n
P為n年后股票的轉(zhuǎn)讓價格
⑶股票投資決策的要點： ①是否進行股票投資的決策；
②股票投資對象的決策；
③股票投資時機的決策；
④股票投資結構的決策。
3、投資基金投資：⑴投資基金的類型： ①公司型基金；
②契約型資金；
③信托受益券型基金；
④單個項目型基金。
⑵投資基金投資的特點：①共同基金可以為投資者提供更多的投資機會；
②共同基金的投資者只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務；
③共同基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金；
④共同基金的流動性好。
⑶投資基金投資的決策：首先，要仔細閱讀基金的說明書或投資基金公司的章程；
其次，了解基金的實際管理和運作人員的情況；
最后，與股票投資一樣，投資基金投資也要重視運作方式。
4、信托投資：⑴委托代理投資；
⑵信托存款投資；
⑶委托貸款投資。