一、敏感性分析的內(nèi)容
敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對項(xiàng)目評價指標(biāo) ( 如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價指標(biāo)對該因素的敏感程度和項(xiàng)目對其變化的承受能力。
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。
二、單因素敏感性分析的步驟
(一)確定分析指標(biāo)
1.如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo);
2.如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo);
3.如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。
4.如果在機(jī)會研究階段，主要是對項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會，可選用靜態(tài)的評價指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。
5.如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用動態(tài)的評價指標(biāo)，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。
( 二 ) 選擇需要分析的不確定性因素
在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：
第一 , 預(yù)計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響較大
第二 , 對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。
( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況
( 四 ) 確定敏感性因素
可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。
1. 敏感度系數(shù)(相對測定法)：就是用評價指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。
計算公式為
SAF= (△A/A)/(△F/F)
SAF>O, 表示評價指標(biāo)與不確定性因素同方向變化
SAF
︱SAF︱越大，表明評價指標(biāo) A 對于不確定性因素 F 越敏感;反之，則不敏感。
敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動率與評價指標(biāo)變動率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評價指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應(yīng)的評價指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計了敏感分析圖。
圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應(yīng)的評價指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。
2. 臨界點(diǎn)(絕對測定法)
臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。
采用圖解法時，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。
如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過允許變動幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ，
( 五 ) 選擇方案
如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的項(xiàng)目 ( 或某一項(xiàng)目的不同方案 ) 進(jìn)行選擇 , 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。
【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材49頁
敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn)
敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對不確定性因素的不利變動所能容許的風(fēng)險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險、增加決策可靠性的目的。
敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。
敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對項(xiàng)目評價指標(biāo) ( 如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價指標(biāo)對該因素的敏感程度和項(xiàng)目對其變化的承受能力。
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。
二、單因素敏感性分析的步驟
(一)確定分析指標(biāo)
1.如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo);
2.如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo);
3.如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。
4.如果在機(jī)會研究階段，主要是對項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會，可選用靜態(tài)的評價指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。
5.如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用動態(tài)的評價指標(biāo)，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。
( 二 ) 選擇需要分析的不確定性因素
在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：
第一 , 預(yù)計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響較大
第二 , 對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。
( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況
( 四 ) 確定敏感性因素
可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。
1. 敏感度系數(shù)(相對測定法)：就是用評價指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。
計算公式為
SAF= (△A/A)/(△F/F)
SAF>O, 表示評價指標(biāo)與不確定性因素同方向變化
SAF
︱SAF︱越大，表明評價指標(biāo) A 對于不確定性因素 F 越敏感;反之，則不敏感。
敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動率與評價指標(biāo)變動率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評價指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應(yīng)的評價指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計了敏感分析圖。
圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應(yīng)的評價指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。
2. 臨界點(diǎn)(絕對測定法)
臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。
采用圖解法時，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。
如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過允許變動幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ，
( 五 ) 選擇方案
如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的項(xiàng)目 ( 或某一項(xiàng)目的不同方案 ) 進(jìn)行選擇 , 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。
【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材49頁
敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn)
敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對不確定性因素的不利變動所能容許的風(fēng)險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險、增加決策可靠性的目的。
敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。