計算題 ◎已知2008年初證券市場線的斜率為6%，截距為8%，甲公司股票的貝他值為1.5。甲公司2008年初的投資資本為5000萬元，其中權益資本為3000萬元。2008年初的稅后債務資本成本為7%。預計2008年的稅前利潤為900萬元，利息費用為100萬元，所得稅稅率為25%。甲公司2007年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按年末資產(chǎn)總額計算）為2次，銷售凈利率為10%，年末資產(chǎn)負債率為50%，2007年的股利支付率為60%。
(1).下列說法正確的是（ ）
A.2008年初甲公司的權益資本成本5%
B.2008年初甲公司的加權平均資本成本13%
C.2007年的可持續(xù)增長率19.05%
D.2008年的稅后經(jīng)營利潤750
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正確答案：BCD
答案解析：（1）權益資本成本＝8%＋1.5×6%＝17%
（2）加權平均資本成本＝（5000－3000）/5000×7%＋3000/5000×17%＝13%
（3）2007年末權益乘數(shù)＝1/（1－50%）＝2 可持續(xù)增長率＝2×10%×2×（1－60%）/[1－2×10%×2×（1－60%）]＝19.05%
（4）稅后經(jīng)營利潤＝（900＋100）×（1－25%）＝750（萬元）
(2).下列說法不正確的是（ ）。
A.2008年的投資資本回報率15%
B.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)處于財務戰(zhàn)略矩陣的第三象限
C.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)創(chuàng)造價值現(xiàn)金剩余
D.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長
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正確答案：B
答案解析：投資資本回報率＝750/5000×100%＝15%；由于投資資本回報率（15%）高于資本成本（13%），銷售增長率（16%）低于可持續(xù)增長率（19.05%），所以，處于財務戰(zhàn)略矩陣的第二象限，屬于創(chuàng)造價值現(xiàn)金剩余。由于企業(yè)可以創(chuàng)造價值，加速增長可以增加股東財富，因此首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東。
(1).下列說法正確的是（ ）
A.2008年初甲公司的權益資本成本5%
B.2008年初甲公司的加權平均資本成本13%
C.2007年的可持續(xù)增長率19.05%
D.2008年的稅后經(jīng)營利潤750
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正確答案：BCD
答案解析：（1）權益資本成本＝8%＋1.5×6%＝17%
（2）加權平均資本成本＝（5000－3000）/5000×7%＋3000/5000×17%＝13%
（3）2007年末權益乘數(shù)＝1/（1－50%）＝2 可持續(xù)增長率＝2×10%×2×（1－60%）/[1－2×10%×2×（1－60%）]＝19.05%
（4）稅后經(jīng)營利潤＝（900＋100）×（1－25%）＝750（萬元）
(2).下列說法不正確的是（ ）。
A.2008年的投資資本回報率15%
B.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)處于財務戰(zhàn)略矩陣的第三象限
C.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)創(chuàng)造價值現(xiàn)金剩余
D.如果預計2008年銷售增長率為16%，則企業(yè)首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長
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正確答案：B
答案解析：投資資本回報率＝750/5000×100%＝15%；由于投資資本回報率（15%）高于資本成本（13%），銷售增長率（16%）低于可持續(xù)增長率（19.05%），所以，處于財務戰(zhàn)略矩陣的第二象限，屬于創(chuàng)造價值現(xiàn)金剩余。由于企業(yè)可以創(chuàng)造價值，加速增長可以增加股東財富，因此首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東。