第二十章企業(yè)資金籌集
企業(yè)籌集資金是指企業(yè)通過(guò)資金渠道，利用籌資方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。
第一節(jié)企業(yè)籌集資金的要求
企業(yè)籌集資金的基本要求是講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具體要求是：
一、合理確定資金的需要量，控制資金投放時(shí)間，是根據(jù)企業(yè)資金需要量和籌資可能性，經(jīng)過(guò)權(quán)衡以后確定的，要注意適量性和適時(shí)性，從而節(jié)約資金和提高資金效益。
二、確定有利的投資方向，提高投資效果。
三、認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，力求降低資金成本。
四、適當(dāng)安排自有資金比例，正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。
第二節(jié)企業(yè)籌集資金的渠道和方式
一、企業(yè)籌集資金的渠道，主要有（國(guó)有企業(yè)）：
1.國(guó)家財(cái)政投入資金，是我國(guó)國(guó)有企業(yè)中長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源，包括投入企業(yè)的固定資金、流動(dòng)資金和專(zhuān)項(xiàng)撥款。
2.專(zhuān)業(yè)銀行信貸資金。
3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。
4.其他企業(yè)投入資金。
5.企業(yè)職工和居民投入資金。
6.外商資金。
7.企業(yè)自留資金。
二、企業(yè)籌集資金的方式
1.股票，是股份公司為籌集自由資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人向公司入股的憑證。
1）基本特征是：（1）代表所有權(quán)；（2）不可返還性；（3）可交易性。
2）股票種類(lèi)：
（1）按是否記名，分為記名股票和不記名股票；
（2）按票面是否表明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票。
（3）按股東的權(quán)利不同，分為普通股票和優(yōu)先股票。
（4）股票按發(fā)行的對(duì)象，分為人民幣股票（A股）和人民幣特種股票（B股）。
3）股票發(fā)行程序：A包括訂立企業(yè)章程、B報(bào)請(qǐng)銀行審批以及C銀行代理發(fā)行。
4）股票發(fā)行價(jià)格包括：（1）平價(jià)發(fā)行，又稱(chēng)面值發(fā)行；（2）溢價(jià)發(fā)行，指發(fā)行價(jià)高于票面價(jià)格；（3）折價(jià)發(fā)行，我國(guó)目前一般不允許。
2.債券，主要類(lèi)型有：
1）國(guó)家發(fā)行的公債（國(guó)債）；
2）銀行發(fā)行的債券（金融債券）
3）企業(yè)發(fā)行的債券（企業(yè)債券）
（1）特征：表示債權(quán)債務(wù)；可返還性；可交易性；
（2）管理：企業(yè)發(fā)行的債券的總金額不得大于自身的資產(chǎn)凈值。
3.融資租賃：
概念：租賃是出租人將資產(chǎn)租讓給承租人使用，按契約合同規(guī)定的時(shí)間和數(shù)額收取租金的業(yè)務(wù)活動(dòng)包括經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃。
1）經(jīng)營(yíng)性租賃是出租人向承租人提供資產(chǎn)使用權(quán)，并收取一定租金的服務(wù)性業(yè)務(wù)。
2）融資租賃，又稱(chēng)為金融租賃，是由專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)將專(zhuān)門(mén)購(gòu)入的固定資產(chǎn)出租給承租企業(yè)使用，承租企業(yè)按合同規(guī)定付給出租企業(yè)租金的信用業(yè)務(wù)。
4.國(guó)內(nèi)聯(lián)營(yíng)；
5.商業(yè)信用，是指企業(yè)之間在商品交換中，采用延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，主要形式包括：
1）應(yīng)付帳款，即賒購(gòu)商品。
2）商業(yè)匯票，包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票（是一種短期籌資方式，按約期結(jié)算，可以防止拖欠）。
3）票據(jù)貼現(xiàn)。
4）預(yù)付貨款。
第三節(jié)資金時(shí)間價(jià)值
一、資金時(shí)間價(jià)值的含義
貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素形成的差額價(jià)值，稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。
二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方式：
1.資金時(shí)間價(jià)值是通過(guò)計(jì)算資金現(xiàn)值和資金終值等來(lái)反映。
1）資金現(xiàn)值是指一筆或幾筆資金在若干年后的現(xiàn)在價(jià)值，包括單利現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值。
2）資金終值是指一筆或幾筆資金在若干年后以來(lái)的未來(lái)價(jià)值，包括單利終值、復(fù)利終值、年金終值。
2.單利法計(jì)算年金終值和年金現(xiàn)值：?jiǎn)卫ㄊ侵钢话幢窘鹩?jì)息，上期的利息下期不在計(jì)息，公式為：
1）FV=PV×（1+i×n）
2）PV=FV/（1+i×n）=FV×（1+i×n）
3.復(fù)利法計(jì)算年金終值和年金現(xiàn)值：復(fù)利法指把上期的利息轉(zhuǎn)為本金與原本金一起在下期計(jì)息，公式：
1）FV=PV×（1+I）n
2）PV=FV/（1+I）n=FV×（1+I）n
4.年金終值和年金現(xiàn)值：
1）年金是在一定期間內(nèi)，按相等的間隔期，支付或收取相等金額的款項(xiàng)，按支付的時(shí)間分為普通年金和當(dāng)期年金兩種。
2）年金終值，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收復(fù)款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，公式：
FV=R∑（1+i）t
3）年金現(xiàn)值，是指一定時(shí)間內(nèi)每期期末未收付款的復(fù)利現(xiàn)值之和，公式為：
PV=R∑/（1+i）t
三、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際運(yùn)用
1.在投資決策中的運(yùn)用，包括：
1）投資方案可行性分析；
2）投資借款還款金額的確定；
2.在經(jīng)營(yíng)決策中的運(yùn)用
1）分期付款銷(xiāo)售定價(jià)決策；
2）資金使用效果的分析。
第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
一、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量
1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬含義：企業(yè)要求獲得超過(guò)時(shí)間價(jià)值以外的收益而冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資或經(jīng)營(yíng)的取得的利潤(rùn)，即是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
2.投資收益率包括兩個(gè)部分，即資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益率），公式：
投資收益率=風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益率
3.風(fēng)險(xiǎn)程度通常采用概率的方法計(jì)算：
1）計(jì)算收益期望值；
2）計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率：
（1）標(biāo)準(zhǔn)離差主要是由各種收益可能值和期望值之間的差距決定的。
（2）收益標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）計(jì)算公式為：V=Q/E
3）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率，公式：風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率
4.投資收益率與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的存在一種線性的關(guān)系，即：
Y=a+bX
二、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)
1.投資組合的報(bào)酬是各種主權(quán)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。
2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，按性質(zhì)包括兩個(gè)方面：
1）分散風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；
2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常用“貝它系數(shù)”來(lái)衡量。
3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的一部分額外報(bào)酬。
第五節(jié)資金成本
一、資金成本的含義和作用
1.資金成本就是企業(yè)取得使用資金而付出的代價(jià)，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)用，公式：
1）K=D/P×（1-F）
2.資金成本的作用：是籌資決策的重要依據(jù)；是投資決策的重要依據(jù)；是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。
3.資金成本率的高低成為衡量企業(yè)投資收益率的最低標(biāo)準(zhǔn)。
二、各種資金來(lái)源的資金成本
1.債券成本
2.優(yōu)先股的成本，是在稅后支付的。
3.普通股的成本，投資風(fēng)險(xiǎn)，成本率也。
三、綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本率。
四、資金結(jié)構(gòu)
1.企業(yè)的綜合資金成本包括兩個(gè)因素：
1）權(quán)數(shù)，即資金結(jié)構(gòu)；
2）各項(xiàng)個(gè)別資金的成本。
2.的資金結(jié)構(gòu)通常采取測(cè)定不同方案的綜合資金成本率的辦法加以選擇。
企業(yè)籌集資金是指企業(yè)通過(guò)資金渠道，利用籌資方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。
第一節(jié)企業(yè)籌集資金的要求
企業(yè)籌集資金的基本要求是講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具體要求是：
一、合理確定資金的需要量，控制資金投放時(shí)間，是根據(jù)企業(yè)資金需要量和籌資可能性，經(jīng)過(guò)權(quán)衡以后確定的，要注意適量性和適時(shí)性，從而節(jié)約資金和提高資金效益。
二、確定有利的投資方向，提高投資效果。
三、認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，力求降低資金成本。
四、適當(dāng)安排自有資金比例，正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。
第二節(jié)企業(yè)籌集資金的渠道和方式
一、企業(yè)籌集資金的渠道，主要有（國(guó)有企業(yè)）：
1.國(guó)家財(cái)政投入資金，是我國(guó)國(guó)有企業(yè)中長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源，包括投入企業(yè)的固定資金、流動(dòng)資金和專(zhuān)項(xiàng)撥款。
2.專(zhuān)業(yè)銀行信貸資金。
3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。
4.其他企業(yè)投入資金。
5.企業(yè)職工和居民投入資金。
6.外商資金。
7.企業(yè)自留資金。
二、企業(yè)籌集資金的方式
1.股票，是股份公司為籌集自由資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人向公司入股的憑證。
1）基本特征是：（1）代表所有權(quán)；（2）不可返還性；（3）可交易性。
2）股票種類(lèi)：
（1）按是否記名，分為記名股票和不記名股票；
（2）按票面是否表明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票。
（3）按股東的權(quán)利不同，分為普通股票和優(yōu)先股票。
（4）股票按發(fā)行的對(duì)象，分為人民幣股票（A股）和人民幣特種股票（B股）。
3）股票發(fā)行程序：A包括訂立企業(yè)章程、B報(bào)請(qǐng)銀行審批以及C銀行代理發(fā)行。
4）股票發(fā)行價(jià)格包括：（1）平價(jià)發(fā)行，又稱(chēng)面值發(fā)行；（2）溢價(jià)發(fā)行，指發(fā)行價(jià)高于票面價(jià)格；（3）折價(jià)發(fā)行，我國(guó)目前一般不允許。
2.債券，主要類(lèi)型有：
1）國(guó)家發(fā)行的公債（國(guó)債）；
2）銀行發(fā)行的債券（金融債券）
3）企業(yè)發(fā)行的債券（企業(yè)債券）
（1）特征：表示債權(quán)債務(wù)；可返還性；可交易性；
（2）管理：企業(yè)發(fā)行的債券的總金額不得大于自身的資產(chǎn)凈值。
3.融資租賃：
概念：租賃是出租人將資產(chǎn)租讓給承租人使用，按契約合同規(guī)定的時(shí)間和數(shù)額收取租金的業(yè)務(wù)活動(dòng)包括經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃。
1）經(jīng)營(yíng)性租賃是出租人向承租人提供資產(chǎn)使用權(quán)，并收取一定租金的服務(wù)性業(yè)務(wù)。
2）融資租賃，又稱(chēng)為金融租賃，是由專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)將專(zhuān)門(mén)購(gòu)入的固定資產(chǎn)出租給承租企業(yè)使用，承租企業(yè)按合同規(guī)定付給出租企業(yè)租金的信用業(yè)務(wù)。
4.國(guó)內(nèi)聯(lián)營(yíng)；
5.商業(yè)信用，是指企業(yè)之間在商品交換中，采用延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，主要形式包括：
1）應(yīng)付帳款，即賒購(gòu)商品。
2）商業(yè)匯票，包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票（是一種短期籌資方式，按約期結(jié)算，可以防止拖欠）。
3）票據(jù)貼現(xiàn)。
4）預(yù)付貨款。
第三節(jié)資金時(shí)間價(jià)值
一、資金時(shí)間價(jià)值的含義
貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素形成的差額價(jià)值，稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。
二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方式：
1.資金時(shí)間價(jià)值是通過(guò)計(jì)算資金現(xiàn)值和資金終值等來(lái)反映。
1）資金現(xiàn)值是指一筆或幾筆資金在若干年后的現(xiàn)在價(jià)值，包括單利現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值。
2）資金終值是指一筆或幾筆資金在若干年后以來(lái)的未來(lái)價(jià)值，包括單利終值、復(fù)利終值、年金終值。
2.單利法計(jì)算年金終值和年金現(xiàn)值：?jiǎn)卫ㄊ侵钢话幢窘鹩?jì)息，上期的利息下期不在計(jì)息，公式為：
1）FV=PV×（1+i×n）
2）PV=FV/（1+i×n）=FV×（1+i×n）
3.復(fù)利法計(jì)算年金終值和年金現(xiàn)值：復(fù)利法指把上期的利息轉(zhuǎn)為本金與原本金一起在下期計(jì)息，公式：
1）FV=PV×（1+I）n
2）PV=FV/（1+I）n=FV×（1+I）n
4.年金終值和年金現(xiàn)值：
1）年金是在一定期間內(nèi)，按相等的間隔期，支付或收取相等金額的款項(xiàng)，按支付的時(shí)間分為普通年金和當(dāng)期年金兩種。
2）年金終值，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收復(fù)款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，公式：
FV=R∑（1+i）t
3）年金現(xiàn)值，是指一定時(shí)間內(nèi)每期期末未收付款的復(fù)利現(xiàn)值之和，公式為：
PV=R∑/（1+i）t
三、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際運(yùn)用
1.在投資決策中的運(yùn)用，包括：
1）投資方案可行性分析；
2）投資借款還款金額的確定；
2.在經(jīng)營(yíng)決策中的運(yùn)用
1）分期付款銷(xiāo)售定價(jià)決策；
2）資金使用效果的分析。
第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
一、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量
1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬含義：企業(yè)要求獲得超過(guò)時(shí)間價(jià)值以外的收益而冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資或經(jīng)營(yíng)的取得的利潤(rùn)，即是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
2.投資收益率包括兩個(gè)部分，即資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益率），公式：
投資收益率=風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益率
3.風(fēng)險(xiǎn)程度通常采用概率的方法計(jì)算：
1）計(jì)算收益期望值；
2）計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率：
（1）標(biāo)準(zhǔn)離差主要是由各種收益可能值和期望值之間的差距決定的。
（2）收益標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）計(jì)算公式為：V=Q/E
3）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率，公式：風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率
4.投資收益率與收益標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的存在一種線性的關(guān)系，即：
Y=a+bX
二、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)
1.投資組合的報(bào)酬是各種主權(quán)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。
2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，按性質(zhì)包括兩個(gè)方面：
1）分散風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；
2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常用“貝它系數(shù)”來(lái)衡量。
3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的一部分額外報(bào)酬。
第五節(jié)資金成本
一、資金成本的含義和作用
1.資金成本就是企業(yè)取得使用資金而付出的代價(jià)，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)用，公式：
1）K=D/P×（1-F）
2.資金成本的作用：是籌資決策的重要依據(jù)；是投資決策的重要依據(jù)；是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)。
3.資金成本率的高低成為衡量企業(yè)投資收益率的最低標(biāo)準(zhǔn)。
二、各種資金來(lái)源的資金成本
1.債券成本
2.優(yōu)先股的成本，是在稅后支付的。
3.普通股的成本，投資風(fēng)險(xiǎn)，成本率也。
三、綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本率。
四、資金結(jié)構(gòu)
1.企業(yè)的綜合資金成本包括兩個(gè)因素：
1）權(quán)數(shù)，即資金結(jié)構(gòu)；
2）各項(xiàng)個(gè)別資金的成本。
2.的資金結(jié)構(gòu)通常采取測(cè)定不同方案的綜合資金成本率的辦法加以選擇。