計算題 (本類題共 4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)
46、 2007年度A公司稅后凈利潤800萬元，發(fā)放每股股利5元，市價為40元，發(fā)行在外股數(shù)100萬股，每股面值10元;
2007年度B公司稅后凈利潤400萬元，發(fā)放每股股利2元，市價為20元，發(fā)行在外股數(shù)100萬股，每股面值10元。
預(yù)期A公司股票股利在未來5年內(nèi)恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率6%;
預(yù)期B公司股票股利在未來無限期持續(xù)增長率4%。
假定目前無風(fēng)險收益率為8%，市場平均必要收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：
(1)分別計算A、B兩公司股票的必要收益率
(2)分別計算A、B兩公司股票價值，判斷兩公司股票是否應(yīng)該購買;
(3)若投資購買兩種股票各100股，計算投資組合的β系數(shù)
(4)若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的必要報酬率
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)分別計算A、B兩公司股票的必要收益率
利用資本定價模型：
KA=8%+2×(12%-8%)=16%
KB=8%+1.5×(12%-8%)=14%
(2)計算股票的當(dāng)前價值：
A的股票價值
=5×(P/A，16%，5)+{〔5×(1+6%)〕÷(16%-6%)}×(P/F，16%，5)
=5×3.2743+53×0.4762
=41.61元
B的股票價值=〔2×(1+4%)〕÷(14%-4%)=20.8元
因為A、B公司的股票價值均高于其市價，因此，應(yīng)該購買。
(3)綜合β系數(shù)
=〔(100×40)÷(100×40+100×20)〕×2+〔(100×20)÷(100×40+100×20)〕×1.5
=1.33+0.5
=1.83
(4) 組合必要報酬率=8%+1.83×(12%-8%)=15.32%
47、 某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進(jìn)貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。沒有數(shù)量折扣.
要求：
(1)計算基本模型下A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。
(2)若平均交貨期內(nèi)的需求是250件，計算該材料的訂貨提前期。
(3)若保險儲備為50件，則該材料的再訂貨點為多少?此時的平均存貨水平為多少件?若此時預(yù)計的缺貨成本為5000元，則該材料的相關(guān)總成本為多少?
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=(2*45000*180/20)1/2=900件
(2)訂貨提前期=250÷(45000÷360)=2天
(3)若保險儲備為50件，則該材料的再訂貨點=250+50=300件
平均存貨水平=經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2 +保險儲備=900/2+50=500件
材料的相關(guān)總成本=缺貨成本+儲存成本+訂貨成本
=5000+500×20+45000÷900×180
=24000元
48、 甲公司2006年末資產(chǎn)總額為4000萬元，其中公司債券為500萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，三年后到期);普通股股本為2000萬元(面值1元，2000萬股);資本公積為1000萬元;其余為留存收益，2006年實現(xiàn)凈利潤1000萬元，2007年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集500萬元資金
根據(jù)上述資料回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
(2)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，2005年實現(xiàn)的凈利潤為800萬元，分配的現(xiàn)金股利為400萬元，計算該公司的股利支付率和2006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
(3)假設(shè)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，2007年的500萬元資金需求有兩個籌資方案可供選擇.
方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元;
方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。
預(yù)計2007年可實現(xiàn)息稅前利潤800萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
①計算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo);
2007年增發(fā)普通股股份數(shù);
2007年全年債券利息;
②計算增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利息。
③ 計算每股收益的無差異點，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)投資所需權(quán)益性資金=500×【(4000-500)÷4000】=437.5萬元
分配股利=1000-437.5=562.5萬元
(2)股利支付率=400÷800×100%=50%
2006年支付的現(xiàn)金股利=1000×50%=500萬元
(3)計算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)：
① 2007年增發(fā)普通股股份數(shù)=500/5=100(萬股)
2007年全年債券利息=500萬元×10%=50(萬元)
② 增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利息
=500×10%+500×8%
=90(萬元)
③根據(jù)題意，
每股利潤無差異點的息稅前利潤
=(2100×90-2000×50)÷(2100-2000)
=890萬元
籌資決策
∵預(yù)計息稅前利潤=800萬元< 每股利潤無差異點的息稅前利潤=890萬元
∴應(yīng)當(dāng)通過增發(fā)普通股的方式籌集所需資金
49、 某公司2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：
另外，該公司2006年營業(yè)凈利率為20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7次，權(quán)益乘數(shù)1.71，凈資產(chǎn)收益率為23.94%.2007年營業(yè)收入凈額1014萬元，凈利潤253.5萬元。
要求：根據(jù)以上資料
(1)計算2007年年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)。
(2)計算2007年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
(3)計算2007年營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。
(4)采用差額分析法分析按營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。(替換的順序是先營業(yè)凈利率、再總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最后是權(quán)益乘數(shù))
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)流動比率=450/218=2.06;
速動比率=(450-205)/218=1.12;
產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82;
資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45%;
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-45%)=1.82。
(2)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1014/[(135+150)/2)=7.12(次);
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(800+860)/2)=1.22(次);
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(1225+1310)/2]=0.8(次) 。
(3)
營業(yè)凈利率=253.5/1014=25%;
凈資產(chǎn)收益率=25%×0.8×1.82=36.4%;
資本保值增值率=720/715=1.01
(4)2006年凈資產(chǎn)收益率=20%×0.7×1.71=23.94%
營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(25%-20%)×0.7×1.71=5.99%;
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=25%×(0.8-0.7)×1.71=4.28%;
權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=25%×0.8×(1.82-1.71)=2.2%。
46、 2007年度A公司稅后凈利潤800萬元，發(fā)放每股股利5元，市價為40元，發(fā)行在外股數(shù)100萬股，每股面值10元;
2007年度B公司稅后凈利潤400萬元，發(fā)放每股股利2元，市價為20元，發(fā)行在外股數(shù)100萬股，每股面值10元。
預(yù)期A公司股票股利在未來5年內(nèi)恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率6%;
預(yù)期B公司股票股利在未來無限期持續(xù)增長率4%。
假定目前無風(fēng)險收益率為8%，市場平均必要收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：
(1)分別計算A、B兩公司股票的必要收益率
(2)分別計算A、B兩公司股票價值，判斷兩公司股票是否應(yīng)該購買;
(3)若投資購買兩種股票各100股，計算投資組合的β系數(shù)
(4)若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的必要報酬率
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)分別計算A、B兩公司股票的必要收益率
利用資本定價模型：
KA=8%+2×(12%-8%)=16%
KB=8%+1.5×(12%-8%)=14%
(2)計算股票的當(dāng)前價值：
A的股票價值
=5×(P/A，16%，5)+{〔5×(1+6%)〕÷(16%-6%)}×(P/F，16%，5)
=5×3.2743+53×0.4762
=41.61元
B的股票價值=〔2×(1+4%)〕÷(14%-4%)=20.8元
因為A、B公司的股票價值均高于其市價，因此，應(yīng)該購買。
(3)綜合β系數(shù)
=〔(100×40)÷(100×40+100×20)〕×2+〔(100×20)÷(100×40+100×20)〕×1.5
=1.33+0.5
=1.83
(4) 組合必要報酬率=8%+1.83×(12%-8%)=15.32%
47、 某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進(jìn)貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。沒有數(shù)量折扣.
要求：
(1)計算基本模型下A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。
(2)若平均交貨期內(nèi)的需求是250件，計算該材料的訂貨提前期。
(3)若保險儲備為50件，則該材料的再訂貨點為多少?此時的平均存貨水平為多少件?若此時預(yù)計的缺貨成本為5000元，則該材料的相關(guān)總成本為多少?
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=(2*45000*180/20)1/2=900件
(2)訂貨提前期=250÷(45000÷360)=2天
(3)若保險儲備為50件，則該材料的再訂貨點=250+50=300件
平均存貨水平=經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2 +保險儲備=900/2+50=500件
材料的相關(guān)總成本=缺貨成本+儲存成本+訂貨成本
=5000+500×20+45000÷900×180
=24000元
48、 甲公司2006年末資產(chǎn)總額為4000萬元，其中公司債券為500萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，三年后到期);普通股股本為2000萬元(面值1元，2000萬股);資本公積為1000萬元;其余為留存收益，2006年實現(xiàn)凈利潤1000萬元，2007年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集500萬元資金
根據(jù)上述資料回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
(2)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，2005年實現(xiàn)的凈利潤為800萬元，分配的現(xiàn)金股利為400萬元，計算該公司的股利支付率和2006年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。
(3)假設(shè)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，2007年的500萬元資金需求有兩個籌資方案可供選擇.
方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元;
方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。
預(yù)計2007年可實現(xiàn)息稅前利潤800萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
①計算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo);
2007年增發(fā)普通股股份數(shù);
2007年全年債券利息;
②計算增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利息。
③ 計算每股收益的無差異點，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)投資所需權(quán)益性資金=500×【(4000-500)÷4000】=437.5萬元
分配股利=1000-437.5=562.5萬元
(2)股利支付率=400÷800×100%=50%
2006年支付的現(xiàn)金股利=1000×50%=500萬元
(3)計算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)：
① 2007年增發(fā)普通股股份數(shù)=500/5=100(萬股)
2007年全年債券利息=500萬元×10%=50(萬元)
② 增發(fā)公司債券方案下的2007年全年債券利息
=500×10%+500×8%
=90(萬元)
③根據(jù)題意，
每股利潤無差異點的息稅前利潤
=(2100×90-2000×50)÷(2100-2000)
=890萬元
籌資決策
∵預(yù)計息稅前利潤=800萬元< 每股利潤無差異點的息稅前利潤=890萬元
∴應(yīng)當(dāng)通過增發(fā)普通股的方式籌集所需資金
49、 某公司2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：
另外，該公司2006年營業(yè)凈利率為20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7次，權(quán)益乘數(shù)1.71，凈資產(chǎn)收益率為23.94%.2007年營業(yè)收入凈額1014萬元，凈利潤253.5萬元。
要求：根據(jù)以上資料
(1)計算2007年年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)。
(2)計算2007年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
(3)計算2007年營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。
(4)采用差額分析法分析按營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。(替換的順序是先營業(yè)凈利率、再總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最后是權(quán)益乘數(shù))
標(biāo)準(zhǔn)答案： (1)流動比率=450/218=2.06;
速動比率=(450-205)/218=1.12;
產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82;
資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45%;
權(quán)益乘數(shù)=1/(1-45%)=1.82。
(2)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1014/[(135+150)/2)=7.12(次);
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(800+860)/2)=1.22(次);
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(1225+1310)/2]=0.8(次) 。
(3)
營業(yè)凈利率=253.5/1014=25%;
凈資產(chǎn)收益率=25%×0.8×1.82=36.4%;
資本保值增值率=720/715=1.01
(4)2006年凈資產(chǎn)收益率=20%×0.7×1.71=23.94%
營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(25%-20%)×0.7×1.71=5.99%;
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=25%×(0.8-0.7)×1.71=4.28%;
權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=25%×0.8×(1.82-1.71)=2.2%。