基金投資策略實(shí)際上是對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)分析判斷的延伸。2008年股市預(yù)期收益為正，是我們繼續(xù)投基的前提條件。但是，今年的股市注定是一個(gè)震蕩年，機(jī)會(huì)飄忽靈動(dòng)、充滿不確定性，在這樣一個(gè)市場(chǎng)中博取收益，考驗(yàn)的是基金經(jīng)理見(jiàn)微知著的敏銳判斷力和隨機(jī)而動(dòng)的果斷行動(dòng)力，研究表明小規(guī)?；鸶菀鬃龅竭@一點(diǎn)。這也為我們鼠年投基提供了一條線索。
基金排名成反向指標(biāo)
作為一位基金投資者，沒(méi)法不關(guān)心基金的業(yè)績(jī)排名，因?yàn)槲覀兺顿Y的目的就是財(cái)富增值，把錢交給基金公司打理，就是相信他們能夠更好的實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。因此，基金業(yè)績(jī)排名自然成為基民投基時(shí)的重要遴選指標(biāo)。
然而，縱觀最近兩年的基金年度排名，可謂“風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去”，2006年的十大領(lǐng)跑者，除華夏大盤(pán)精選外在2007年的較量中不僅紛紛出局“前十”，并且大多表現(xiàn)比較靠后。用專業(yè)人士的話說(shuō)，“基金排名成為反向指標(biāo)”。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？中信建投證券公司投資策略研究員吳浩經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：之所以出現(xiàn)基金排名成為反向指標(biāo)的現(xiàn)象，一個(gè)很重要的原因在于基金規(guī)模的變化導(dǎo)致基金操作風(fēng)格的變化。
規(guī)模和業(yè)績(jī)是基金公司追求的兩大目標(biāo)，業(yè)績(jī)從根本上來(lái)講是基金公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，但是規(guī)模的擴(kuò)張則直接帶來(lái)更加豐厚的管理費(fèi)用，因此基金公司往往存在擴(kuò)張基金規(guī)模的本能沖動(dòng)。然而，過(guò)度“增肥”又會(huì)造成對(duì)基金業(yè)績(jī)的拖累，出現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)的此漲彼消。
基金名稱
所屬公司
基金類型
06年排名（可比股票型基金53只）
06年凈值增長(zhǎng)率（%）
（截至2006年12月22日）
07年排名（可比股票型基金77只）
07年凈值增長(zhǎng)率（%）（截至2007年12月28日）
07年規(guī)模（億份）
較06年底增加（億份）
景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)
景順長(zhǎng)城
股票型
1
163．82
62
107．01
19.71
5.61
上投摩根阿爾法
上投摩根
股票型
2
159．86
20
139．93
20.59
3.01
上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)
上投摩根
股票型
3
159．68
12
150．28
26.11
5.15
富國(guó)天益價(jià)值
富國(guó)
股票型
4
159．44
46
118．43
117.53
78.39
華夏大盤(pán)精選
華夏
股票型
5
154．36
1
226．24
9.24
0.40
銀華核心價(jià)值優(yōu)選
銀華
股票型
6
150．81
43
121．69
202.35
199.80
鵬華中國(guó)50
鵬華
股票型
7
146．72
36
127．79
50.63
47.48
泰達(dá)荷銀行業(yè)精選
泰達(dá)荷銀
股票型
8
146．45
44
119．09
12.66
1.62
易方達(dá)積極成長(zhǎng)
易方達(dá)
股票型
9
137．94
54
113．20
151.65
141.10
易方達(dá)策略成長(zhǎng)
易方達(dá)
股票型
10
137．81
26
133．97
29．13
13.46
筆者根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，對(duì)06年業(yè)績(jī)排名居前的10只股票型基金進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)它們?cè)?7都作了規(guī)模上的擴(kuò)容，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)則遜色不少，特別是富國(guó)天益價(jià)值、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、和易方達(dá)積極成長(zhǎng)，三只基金在規(guī)模上紛紛上演“大躍進(jìn)”，業(yè)績(jī)排名則紛紛表演“大撤退”。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司為擴(kuò)大規(guī)模往往利用排名在下年度展開(kāi)熱烈營(yíng)銷，特別是在前兩年基金賺錢效應(yīng)的影響下，名基金更是受到基民的狂熱追捧，一時(shí)間基金規(guī)模紛紛突破百億大關(guān)，甚至三四百億的基金也不鮮見(jiàn)。然而，過(guò)于龐大的規(guī)?；鶎?duì)金經(jīng)理的靈活操作提出了挑戰(zhàn)。
“同樣的基金經(jīng)理，不同的基金規(guī)模，其股票的配置、打法會(huì)有很大的不同。舉個(gè)極端的例子，如果一只基金達(dá)到三四百億的規(guī)模，其操作風(fēng)格反倒十分簡(jiǎn)單了：把滬深300(4671.148,-119.60,-2.50%,吧)拿來(lái)，參照其行業(yè)配置買進(jìn)股票；然后，如果該基金經(jīng)理特別看好某板塊，比如銀行，則增加5%的銀行股，不太看好的板塊，比如鋼鐵，則減持5%的鋼鐵股，完了。”吳浩對(duì)記者如是說(shuō)。顯然這種由于過(guò)度擴(kuò)容造成的被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的操作手法是很難取得驕人的業(yè)績(jī)的。來(lái)源：考試大
“規(guī)模小讓你的想法較容易實(shí)現(xiàn)，我們今年下大力氣在提高了自己的股票轉(zhuǎn)換效率上。其實(shí)一些大基金也跟我們一樣看準(zhǔn)了一些投資方向，但是他們的轉(zhuǎn)換效率很慢。”因此，“轉(zhuǎn)換效率的差異決定了我有了想法之后馬上可以變成現(xiàn)實(shí)，巨型基金則需要一個(gè)過(guò)渡期?！?7年表現(xiàn)優(yōu)異的巨田基金的投資副總監(jiān)冀洪濤告訴記者。
基金排名成反向指標(biāo)
作為一位基金投資者，沒(méi)法不關(guān)心基金的業(yè)績(jī)排名，因?yàn)槲覀兺顿Y的目的就是財(cái)富增值，把錢交給基金公司打理，就是相信他們能夠更好的實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。因此，基金業(yè)績(jī)排名自然成為基民投基時(shí)的重要遴選指標(biāo)。
然而，縱觀最近兩年的基金年度排名，可謂“風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去”，2006年的十大領(lǐng)跑者，除華夏大盤(pán)精選外在2007年的較量中不僅紛紛出局“前十”，并且大多表現(xiàn)比較靠后。用專業(yè)人士的話說(shuō)，“基金排名成為反向指標(biāo)”。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？中信建投證券公司投資策略研究員吳浩經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：之所以出現(xiàn)基金排名成為反向指標(biāo)的現(xiàn)象，一個(gè)很重要的原因在于基金規(guī)模的變化導(dǎo)致基金操作風(fēng)格的變化。
規(guī)模和業(yè)績(jī)是基金公司追求的兩大目標(biāo)，業(yè)績(jī)從根本上來(lái)講是基金公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，但是規(guī)模的擴(kuò)張則直接帶來(lái)更加豐厚的管理費(fèi)用，因此基金公司往往存在擴(kuò)張基金規(guī)模的本能沖動(dòng)。然而，過(guò)度“增肥”又會(huì)造成對(duì)基金業(yè)績(jī)的拖累，出現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)的此漲彼消。
基金名稱
所屬公司
基金類型
06年排名（可比股票型基金53只）
06年凈值增長(zhǎng)率（%）
（截至2006年12月22日）
07年排名（可比股票型基金77只）
07年凈值增長(zhǎng)率（%）（截至2007年12月28日）
07年規(guī)模（億份）
較06年底增加（億份）
景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)
景順長(zhǎng)城
股票型
1
163．82
62
107．01
19.71
5.61
上投摩根阿爾法
上投摩根
股票型
2
159．86
20
139．93
20.59
3.01
上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)
上投摩根
股票型
3
159．68
12
150．28
26.11
5.15
富國(guó)天益價(jià)值
富國(guó)
股票型
4
159．44
46
118．43
117.53
78.39
華夏大盤(pán)精選
華夏
股票型
5
154．36
1
226．24
9.24
0.40
銀華核心價(jià)值優(yōu)選
銀華
股票型
6
150．81
43
121．69
202.35
199.80
鵬華中國(guó)50
鵬華
股票型
7
146．72
36
127．79
50.63
47.48
泰達(dá)荷銀行業(yè)精選
泰達(dá)荷銀
股票型
8
146．45
44
119．09
12.66
1.62
易方達(dá)積極成長(zhǎng)
易方達(dá)
股票型
9
137．94
54
113．20
151.65
141.10
易方達(dá)策略成長(zhǎng)
易方達(dá)
股票型
10
137．81
26
133．97
29．13
13.46
筆者根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，對(duì)06年業(yè)績(jī)排名居前的10只股票型基金進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)它們?cè)?7都作了規(guī)模上的擴(kuò)容，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)則遜色不少，特別是富國(guó)天益價(jià)值、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、和易方達(dá)積極成長(zhǎng)，三只基金在規(guī)模上紛紛上演“大躍進(jìn)”，業(yè)績(jī)排名則紛紛表演“大撤退”。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司為擴(kuò)大規(guī)模往往利用排名在下年度展開(kāi)熱烈營(yíng)銷，特別是在前兩年基金賺錢效應(yīng)的影響下，名基金更是受到基民的狂熱追捧，一時(shí)間基金規(guī)模紛紛突破百億大關(guān)，甚至三四百億的基金也不鮮見(jiàn)。然而，過(guò)于龐大的規(guī)?；鶎?duì)金經(jīng)理的靈活操作提出了挑戰(zhàn)。
“同樣的基金經(jīng)理，不同的基金規(guī)模，其股票的配置、打法會(huì)有很大的不同。舉個(gè)極端的例子，如果一只基金達(dá)到三四百億的規(guī)模，其操作風(fēng)格反倒十分簡(jiǎn)單了：把滬深300(4671.148,-119.60,-2.50%,吧)拿來(lái)，參照其行業(yè)配置買進(jìn)股票；然后，如果該基金經(jīng)理特別看好某板塊，比如銀行，則增加5%的銀行股，不太看好的板塊，比如鋼鐵，則減持5%的鋼鐵股，完了。”吳浩對(duì)記者如是說(shuō)。顯然這種由于過(guò)度擴(kuò)容造成的被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的操作手法是很難取得驕人的業(yè)績(jī)的。來(lái)源：考試大
“規(guī)模小讓你的想法較容易實(shí)現(xiàn)，我們今年下大力氣在提高了自己的股票轉(zhuǎn)換效率上。其實(shí)一些大基金也跟我們一樣看準(zhǔn)了一些投資方向，但是他們的轉(zhuǎn)換效率很慢。”因此，“轉(zhuǎn)換效率的差異決定了我有了想法之后馬上可以變成現(xiàn)實(shí)，巨型基金則需要一個(gè)過(guò)渡期?！?7年表現(xiàn)優(yōu)異的巨田基金的投資副總監(jiān)冀洪濤告訴記者。