第三章 融資方式與融資格局
一、知識點歸納
（一）掌握直接融資的概念、種類和特征
1.直接融資的概念
資金盈余單位與資金短缺單位相互之間直接進行協(xié)議,或者前者在金融市場上購買后者發(fā)行的有價證券，實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通的過程。
它的基本特點是融資雙方不經(jīng)過銀行等中介直接成交。
投資銀行、證券交易所等金融機構(gòu)或組織只是充當代理人的角色。
2.直接融資的種類
（1）股票融資
（2）債券融資
（3）商業(yè)信用——企業(yè)與企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通形式。主要表現(xiàn)為兩類：一類是提供商品的商業(yè)信用，如企業(yè)間的商品賒銷、分期付款等；另一類是提供貨幣的商業(yè)信用，如在商品交易基礎(chǔ)上發(fā)生的預(yù)付定金、預(yù)付貨款等。
（4）國家信用——以國家為主體的資金融通活動。主要表現(xiàn)形式為國家通過發(fā)行政府債券來籌措資金。
（5）消費信用——企業(yè)、金融機構(gòu)對個人以商品或貨幣形式提供的信用。其中，屬于直接融資的主要是企業(yè)通過分期付款形式向個人消費者賒銷房屋或者高檔耐用消費品。
(6)民間個人信用——民間個人之間的資金融通活動，習(xí)慣上稱為民間信用或者個人信用。
3.直接融資的特征
（1）直接性——資金需求者直接從資金供應(yīng)者手中獲得資金，并在資金供應(yīng)者和資金需求者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
（2）分散性——直接融資在無數(shù)個企業(yè)、政府與個人之間進行，具有一定的分散性。
（3）信譽差異較大——直接融資是在企業(yè)與企業(yè)之間、個人與個人之間，或者企業(yè)與個人之間進行的，而不同的企業(yè)或者個人，其信譽好壞有較大差異。
（4）部分具有不可逆性——如發(fā)行股票所得資金是不需要返還的，股票只能夠在不同投資者之間互相轉(zhuǎn)讓。
（5）相對較強的自主性——在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對象和數(shù)量。
（二）掌握間接融資的概念、種類和特征
1.間接融資的概念
資金盈余單位與資金短缺單位之間不發(fā)生直接關(guān)系，而是分別與金融機構(gòu)發(fā)生一筆獨立的交易,即資金盈余單位通過存款，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券等形式，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給資金短缺單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。
其基本特點是資金融通通過金融中介進行，它由金融機構(gòu)籌集資金和運用資金兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成，資金盈余單位與短缺單位都要與銀行發(fā)生一筆單獨的交易。金融機構(gòu)不是一般的代理人，而是一個獨立的交易主體，資金盈余單位對金融機構(gòu)的要求權(quán)與金融機構(gòu)對從該單位所獲資金的具體運用無關(guān)。
2.間接融資的分類
（1）銀行信用——以貨幣形式向企業(yè)和個人提供的信用，是以銀行等作為中介機構(gòu)進行的資金融通形式。
（2）消費信用——屬于間接融資的消費信用，主要是指銀行向個人消費者提供的用于購買住房或者其他耐用消費品的貸款。
3.間接融資的特征
（1）間接性——資金需求者和資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接借貸關(guān)里，資金初始供應(yīng)者與資金需求者只是與金融中介機構(gòu)發(fā)生融資關(guān)系。
（2）相對集中性——間接融資通過金融中介機構(gòu)進行。在多數(shù)情況下，金融中介一方面面對資金供應(yīng)者群體，另一方面面對資金需求者群體。金融機構(gòu)在間接融資中具有融資中心的地位和作用。
（3）信譽差異較小——間接融資相對集中于金融機構(gòu)，世界各國對于金融機構(gòu)的管理一般都較嚴格，金融機構(gòu)自身的經(jīng)營也多受到相應(yīng)穩(wěn)健性經(jīng)營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度。因此，相對于直接融資來說，間接融資的信譽程度較高。
（4）全部具有可逆性——通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。
（5）融資主動權(quán)主要掌握在金融中介手中——資金的初始供應(yīng)者雖然有供應(yīng)資金的主動權(quán)，但是這種主動權(quán)實際上受到一定限制。因此，間接融資的主動權(quán)在很大程度上受金融中介支配。
4.融資的其他分類
融資還可以從其他不同角度加以分類，不同的融資方式具有不同的作用特點。
（三）熟悉融資方式與金融體系的關(guān)系
為了充分發(fā)揮不同融資方式的積極作用,世界各國在采取融資方式時,往往根據(jù)國情不同或資本市場的發(fā)展水平,選擇不同的發(fā)展模式,從而形成了不同的金融體系。
1.銀行主導(dǎo)的金融體系
在這種金融體系中，間接融資比重較大，市場較為不發(fā)達，金融機構(gòu)種類較少，儲蓄主要通過銀行類機構(gòu)中介給資金使用者。銀行一方面吸收儲蓄，另一方面發(fā)放貸款，風險資本只能來自留存利潤或直接來自少數(shù)儲蓄者。在發(fā)達國家中，這種金融體系以法國、德國和日本最為典型，包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家，由于資本市場發(fā)展較為落后，金融體系大多也屬于這種類型。
2.市場主導(dǎo)的金融體系
在這種金融體系中，直接融資比重較大，金融市場發(fā)達，金融機構(gòu)種類繁多，企業(yè)更多地依賴包括風險資本在內(nèi)的外部融資，而且融資更多地通過金融市場，而不是金融中介進行。這種金融體系主要存在于發(fā)達國家，以英國和美國最為典型。而且，出現(xiàn)了新的特征：金融機構(gòu)的資金來源和資金運用越來越依賴金融市場。
（四）熟悉融資方式與貨幣流通的關(guān)系
首先看間接融資與貨幣流通
1.商業(yè)銀行間接融資創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量
信用貨幣通過兩條渠道被創(chuàng)造出來：
（1）中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣。中央銀行通過向金融機構(gòu)發(fā)放貸款、收購金銀以及外匯、向財政部門提供貸款或者給予透支，把基礎(chǔ)貨幣投人到經(jīng)濟運行之中。中央銀行最初提供的基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)為一般銀行和財政部門在中央銀行的存款，然后一部分被提取現(xiàn)鈔，進而表現(xiàn)為現(xiàn)鈔發(fā)行和在中央銀行存款兩種形態(tài)。
（2）商業(yè)銀行系統(tǒng)通過信用活動創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量。商業(yè)銀行利用中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣，通過間接融資活動，創(chuàng)造出多于中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣的貨幣供應(yīng)量。隨著商業(yè)銀行融資活動的繼續(xù)進行，多次融資的結(jié)果，將使得貨幣供應(yīng)量若干倍于中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣量。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量的能力不是無限的，要受到基礎(chǔ)貨幣量、法定存款準備金率、必要的備付金率和客戶提現(xiàn)率的制約。
2.非銀行金融機構(gòu)間接融資對貨幣供應(yīng)量的影響
此處非銀行金融機構(gòu)指不能辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算和吸收活期存款的非銀行金融機構(gòu)
非銀行金融機構(gòu)的間接融資活動不會擴大貨幣供應(yīng)量。這主要是因為這類機構(gòu)不能像商業(yè)銀行系統(tǒng)那樣在貸出款項后，在自身負債方向同時增加新的負債金額。非銀行金融機構(gòu)只是把委托單位原來在銀行的存款轉(zhuǎn)借給另外一家企業(yè)，使委托單位原來在銀行的存款，轉(zhuǎn)變成借款單位在銀行的存款，而非銀行金融機構(gòu)則變成了委托單位的債務(wù)人和借款單位的債權(quán)人。
非銀行金融機構(gòu)的間接融資活動可以產(chǎn)生加速貨幣流通的效應(yīng)。企業(yè)等單位將暫時不用的資金交給非銀行金融機構(gòu)并加以融通之后，就會變成其他單位立即可以使用的資金，形成社會購買力。這無疑有利于加速貨幣流通速度，擴大本期社會總需求。隨著非銀行金融機構(gòu)進人拆借市場，非銀行金融機構(gòu)利用銀行拆借資金辦理融資業(yè)務(wù)，實際上也起到了擴大貨幣供應(yīng)量的作用。
再看直接融資與貨幣流通
直接融資會減少銀行的信貸資金來源嗎？
3.擴大直接融資的主要問題
（1）直接融資在很大程度上使得原來以儲蓄存款形式存在的貨幣供應(yīng)量，轉(zhuǎn)變成為以企業(yè)活期存款形式存在的貨幣供應(yīng)量，加快貨幣流通速度，影響社會總需求。
（2)直接融資可能使得原先已經(jīng)過大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模變得更加難以控制，可能會惡化固定資產(chǎn)投資和流動資金的合理比例。
(3)由于大量資金脫離了銀行的控制，因此為貨幣政策的制訂和實施增加了復(fù)雜性和難度。
（五）掌握項目融資的概念和分類
項目融資是以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益做抵押取得的一種無追索權(quán)或者有限追索權(quán)的債務(wù)融資。具體分為無追索權(quán)項目融資和有限追索權(quán)融資兩類。
1.無追索權(quán)項目融資
追索權(quán)指對項目發(fā)起人的追索權(quán)
貸款人對項目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為還本付息來源的項目融資。從操作規(guī)則上看，無追索權(quán)項目融資具有如下特點：
第一，項目貸款人對于項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還。
第二，項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是該項目融資的信用基礎(chǔ)
第三，當項目風險的分配不被項目貸款人所接受時，需要由第三方當事人提供信用擔保。第四，無追索權(quán)項目融資一般是建立在可以預(yù)見的政治法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)上的。無追索權(quán)項目融資是一種低效、昂貴的融資方式。在現(xiàn)代項目融資實務(wù)中，無追索權(quán)項目融資已經(jīng)較少使用。
2.有限追索權(quán)項目融資
發(fā)起人只承擔有限債務(wù)責任和義務(wù)的項目融資。有限追索權(quán)主要表現(xiàn)在：
一是時間上的有限性，即只在項目開發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對項目發(fā)起人進行追索；二是金額上的有限性，即項目在進人經(jīng)營階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索；
三是對象上的有限性，即如果融資是通過單一目的項目公司進行的，貸款人只能追索到項目公司。
（六）掌握項目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別
1．貸款對象不同。項目融資的融資對象是項目公司，貸款人是根據(jù)項目公司的資產(chǎn)狀況以及該項目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來的經(jīng)濟收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對象是項目發(fā)起人，貸款人在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔保。
2．籌資渠道不同。在項目融資中，工程項目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長的特點，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項目貸款、項目債券、外國政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。
3．追索性質(zhì)不同。項目融資的突出特點是融資的有限追索權(quán)或者無追索權(quán)。貸款人不能追索到除項目資產(chǎn)以及相關(guān)擔保資產(chǎn)以外的項目發(fā)起人的資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公司融資中，銀行提供的是有完全追索權(quán)的資金。一旦借款人無法償還銀行貸款，銀行將行使對其借款人的資產(chǎn)處置權(quán)以彌補其貸款本息的損失。
4．還款來源不同。項目融資的資金償還以項目投產(chǎn)后的收益以及項目本身的資產(chǎn)作為還款來源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來源的是項目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。
5．擔保結(jié)構(gòu)不同。項目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴謹而復(fù)雜的擔保體系，它要求與工程項目有利害關(guān)系的眾多單位對債務(wù)資金可能發(fā)生的風險進行擔保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。
（七）了解項目融資當事人及其權(quán)責
在項目融資方式里，涉及到12類當事人，考生需要了解他們各自的權(quán)責。
1. 項目發(fā)起人
2. 項目公司
3. 借款單位
4. 商業(yè)貸款人
5. 多邊金融機構(gòu)或者出口信貸機構(gòu)
6. 項目建設(shè)的工程公司或承包公司
7. 項目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者
8. 項目產(chǎn)品的購買者或項目設(shè)施的使用者
9. 項目管理公司
10. 東道國政府
11. 保險機構(gòu)
12. 其它參與者。
（八）熟悉項目融資的運行程序
項目融資一般由四個基本模塊組成：
(1)項目的投資結(jié)構(gòu)——項目的投資者對于項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律關(guān)系。目前國際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：單一項目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。
(2)項目的融資結(jié)構(gòu)——項目融資的核心。通常采用的融資結(jié)構(gòu)模式有：產(chǎn)品支付融資、杠桿租賃融資、BOT融資、TOT融資、ABS融資等多種模式。
(3)項目的資金結(jié)構(gòu)——主要是決定在項目中股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源等。項目融資中通常使用的資金結(jié)構(gòu)有：股本和準股本、商業(yè)銀行貸款、國際銀行貸款、國際債券、租賃融資、發(fā)展中國家的債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等。
(4)項目的信用擔保結(jié)構(gòu)——主要擔保形式有：項目完工擔保、資金缺額擔保、以“無論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項目擔保等。
（九）了解設(shè)計項目融資模式所遵循的原則
1．爭取適當條件下的有限追索融資；
2．實現(xiàn)項目風險的合理分擔；
3．限度地降低融資成本；
4．實現(xiàn)發(fā)起人對項目較少的股本投人；
5．處理好融資和市場之間的關(guān)系；
6．爭取實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資。
（十）掌握項目融資模式的結(jié)構(gòu)特征
1．貸款形式方面的特征。主要包括兩種情況：貸款人為借款人提供有限追索權(quán)或者無追索權(quán)的貸款，該貸款的償還將主要依靠項目的現(xiàn)金流量；或者通過“遠期購買協(xié)議”或者“產(chǎn)品支付協(xié)議”，由貸款人預(yù)先支付一定的資金來“購買”項目的產(chǎn)品或者一定的資源儲量。
2．信用擔保方面的特征
首先，貸款銀行要求對項目的資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。
其次，一般要求借款人將其與項目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。
一、知識點歸納
（一）掌握直接融資的概念、種類和特征
1.直接融資的概念
資金盈余單位與資金短缺單位相互之間直接進行協(xié)議,或者前者在金融市場上購買后者發(fā)行的有價證券，實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通的過程。
它的基本特點是融資雙方不經(jīng)過銀行等中介直接成交。
投資銀行、證券交易所等金融機構(gòu)或組織只是充當代理人的角色。
2.直接融資的種類
（1）股票融資
（2）債券融資
（3）商業(yè)信用——企業(yè)與企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通形式。主要表現(xiàn)為兩類：一類是提供商品的商業(yè)信用，如企業(yè)間的商品賒銷、分期付款等；另一類是提供貨幣的商業(yè)信用，如在商品交易基礎(chǔ)上發(fā)生的預(yù)付定金、預(yù)付貨款等。
（4）國家信用——以國家為主體的資金融通活動。主要表現(xiàn)形式為國家通過發(fā)行政府債券來籌措資金。
（5）消費信用——企業(yè)、金融機構(gòu)對個人以商品或貨幣形式提供的信用。其中，屬于直接融資的主要是企業(yè)通過分期付款形式向個人消費者賒銷房屋或者高檔耐用消費品。
(6)民間個人信用——民間個人之間的資金融通活動，習(xí)慣上稱為民間信用或者個人信用。
3.直接融資的特征
（1）直接性——資金需求者直接從資金供應(yīng)者手中獲得資金，并在資金供應(yīng)者和資金需求者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
（2）分散性——直接融資在無數(shù)個企業(yè)、政府與個人之間進行，具有一定的分散性。
（3）信譽差異較大——直接融資是在企業(yè)與企業(yè)之間、個人與個人之間，或者企業(yè)與個人之間進行的，而不同的企業(yè)或者個人，其信譽好壞有較大差異。
（4）部分具有不可逆性——如發(fā)行股票所得資金是不需要返還的，股票只能夠在不同投資者之間互相轉(zhuǎn)讓。
（5）相對較強的自主性——在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對象和數(shù)量。
（二）掌握間接融資的概念、種類和特征
1.間接融資的概念
資金盈余單位與資金短缺單位之間不發(fā)生直接關(guān)系，而是分別與金融機構(gòu)發(fā)生一筆獨立的交易,即資金盈余單位通過存款，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券等形式，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給資金短缺單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。
其基本特點是資金融通通過金融中介進行，它由金融機構(gòu)籌集資金和運用資金兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成，資金盈余單位與短缺單位都要與銀行發(fā)生一筆單獨的交易。金融機構(gòu)不是一般的代理人，而是一個獨立的交易主體，資金盈余單位對金融機構(gòu)的要求權(quán)與金融機構(gòu)對從該單位所獲資金的具體運用無關(guān)。
2.間接融資的分類
（1）銀行信用——以貨幣形式向企業(yè)和個人提供的信用，是以銀行等作為中介機構(gòu)進行的資金融通形式。
（2）消費信用——屬于間接融資的消費信用，主要是指銀行向個人消費者提供的用于購買住房或者其他耐用消費品的貸款。
3.間接融資的特征
（1）間接性——資金需求者和資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接借貸關(guān)里，資金初始供應(yīng)者與資金需求者只是與金融中介機構(gòu)發(fā)生融資關(guān)系。
（2）相對集中性——間接融資通過金融中介機構(gòu)進行。在多數(shù)情況下，金融中介一方面面對資金供應(yīng)者群體，另一方面面對資金需求者群體。金融機構(gòu)在間接融資中具有融資中心的地位和作用。
（3）信譽差異較小——間接融資相對集中于金融機構(gòu)，世界各國對于金融機構(gòu)的管理一般都較嚴格，金融機構(gòu)自身的經(jīng)營也多受到相應(yīng)穩(wěn)健性經(jīng)營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度。因此，相對于直接融資來說，間接融資的信譽程度較高。
（4）全部具有可逆性——通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。
（5）融資主動權(quán)主要掌握在金融中介手中——資金的初始供應(yīng)者雖然有供應(yīng)資金的主動權(quán)，但是這種主動權(quán)實際上受到一定限制。因此，間接融資的主動權(quán)在很大程度上受金融中介支配。
4.融資的其他分類
融資還可以從其他不同角度加以分類，不同的融資方式具有不同的作用特點。
（三）熟悉融資方式與金融體系的關(guān)系
為了充分發(fā)揮不同融資方式的積極作用,世界各國在采取融資方式時,往往根據(jù)國情不同或資本市場的發(fā)展水平,選擇不同的發(fā)展模式,從而形成了不同的金融體系。
1.銀行主導(dǎo)的金融體系
在這種金融體系中，間接融資比重較大，市場較為不發(fā)達，金融機構(gòu)種類較少，儲蓄主要通過銀行類機構(gòu)中介給資金使用者。銀行一方面吸收儲蓄，另一方面發(fā)放貸款，風險資本只能來自留存利潤或直接來自少數(shù)儲蓄者。在發(fā)達國家中，這種金融體系以法國、德國和日本最為典型，包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家，由于資本市場發(fā)展較為落后，金融體系大多也屬于這種類型。
2.市場主導(dǎo)的金融體系
在這種金融體系中，直接融資比重較大，金融市場發(fā)達，金融機構(gòu)種類繁多，企業(yè)更多地依賴包括風險資本在內(nèi)的外部融資，而且融資更多地通過金融市場，而不是金融中介進行。這種金融體系主要存在于發(fā)達國家，以英國和美國最為典型。而且，出現(xiàn)了新的特征：金融機構(gòu)的資金來源和資金運用越來越依賴金融市場。
（四）熟悉融資方式與貨幣流通的關(guān)系
首先看間接融資與貨幣流通
1.商業(yè)銀行間接融資創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量
信用貨幣通過兩條渠道被創(chuàng)造出來：
（1）中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣。中央銀行通過向金融機構(gòu)發(fā)放貸款、收購金銀以及外匯、向財政部門提供貸款或者給予透支，把基礎(chǔ)貨幣投人到經(jīng)濟運行之中。中央銀行最初提供的基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)為一般銀行和財政部門在中央銀行的存款，然后一部分被提取現(xiàn)鈔，進而表現(xiàn)為現(xiàn)鈔發(fā)行和在中央銀行存款兩種形態(tài)。
（2）商業(yè)銀行系統(tǒng)通過信用活動創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量。商業(yè)銀行利用中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣，通過間接融資活動，創(chuàng)造出多于中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣的貨幣供應(yīng)量。隨著商業(yè)銀行融資活動的繼續(xù)進行，多次融資的結(jié)果，將使得貨幣供應(yīng)量若干倍于中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣量。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣供應(yīng)量的能力不是無限的，要受到基礎(chǔ)貨幣量、法定存款準備金率、必要的備付金率和客戶提現(xiàn)率的制約。
2.非銀行金融機構(gòu)間接融資對貨幣供應(yīng)量的影響
此處非銀行金融機構(gòu)指不能辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算和吸收活期存款的非銀行金融機構(gòu)
非銀行金融機構(gòu)的間接融資活動不會擴大貨幣供應(yīng)量。這主要是因為這類機構(gòu)不能像商業(yè)銀行系統(tǒng)那樣在貸出款項后，在自身負債方向同時增加新的負債金額。非銀行金融機構(gòu)只是把委托單位原來在銀行的存款轉(zhuǎn)借給另外一家企業(yè)，使委托單位原來在銀行的存款，轉(zhuǎn)變成借款單位在銀行的存款，而非銀行金融機構(gòu)則變成了委托單位的債務(wù)人和借款單位的債權(quán)人。
非銀行金融機構(gòu)的間接融資活動可以產(chǎn)生加速貨幣流通的效應(yīng)。企業(yè)等單位將暫時不用的資金交給非銀行金融機構(gòu)并加以融通之后，就會變成其他單位立即可以使用的資金，形成社會購買力。這無疑有利于加速貨幣流通速度，擴大本期社會總需求。隨著非銀行金融機構(gòu)進人拆借市場，非銀行金融機構(gòu)利用銀行拆借資金辦理融資業(yè)務(wù)，實際上也起到了擴大貨幣供應(yīng)量的作用。
再看直接融資與貨幣流通
直接融資會減少銀行的信貸資金來源嗎？
3.擴大直接融資的主要問題
（1）直接融資在很大程度上使得原來以儲蓄存款形式存在的貨幣供應(yīng)量，轉(zhuǎn)變成為以企業(yè)活期存款形式存在的貨幣供應(yīng)量，加快貨幣流通速度，影響社會總需求。
（2)直接融資可能使得原先已經(jīng)過大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模變得更加難以控制，可能會惡化固定資產(chǎn)投資和流動資金的合理比例。
(3)由于大量資金脫離了銀行的控制，因此為貨幣政策的制訂和實施增加了復(fù)雜性和難度。
（五）掌握項目融資的概念和分類
項目融資是以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益做抵押取得的一種無追索權(quán)或者有限追索權(quán)的債務(wù)融資。具體分為無追索權(quán)項目融資和有限追索權(quán)融資兩類。
1.無追索權(quán)項目融資
追索權(quán)指對項目發(fā)起人的追索權(quán)
貸款人對項目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為還本付息來源的項目融資。從操作規(guī)則上看，無追索權(quán)項目融資具有如下特點：
第一，項目貸款人對于項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還。
第二，項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是該項目融資的信用基礎(chǔ)
第三，當項目風險的分配不被項目貸款人所接受時，需要由第三方當事人提供信用擔保。第四，無追索權(quán)項目融資一般是建立在可以預(yù)見的政治法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)上的。無追索權(quán)項目融資是一種低效、昂貴的融資方式。在現(xiàn)代項目融資實務(wù)中，無追索權(quán)項目融資已經(jīng)較少使用。
2.有限追索權(quán)項目融資
發(fā)起人只承擔有限債務(wù)責任和義務(wù)的項目融資。有限追索權(quán)主要表現(xiàn)在：
一是時間上的有限性，即只在項目開發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對項目發(fā)起人進行追索；二是金額上的有限性，即項目在進人經(jīng)營階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索；
三是對象上的有限性，即如果融資是通過單一目的項目公司進行的，貸款人只能追索到項目公司。
（六）掌握項目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別
1．貸款對象不同。項目融資的融資對象是項目公司，貸款人是根據(jù)項目公司的資產(chǎn)狀況以及該項目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來的經(jīng)濟收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對象是項目發(fā)起人，貸款人在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔保。
2．籌資渠道不同。在項目融資中，工程項目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長的特點，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項目貸款、項目債券、外國政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。
3．追索性質(zhì)不同。項目融資的突出特點是融資的有限追索權(quán)或者無追索權(quán)。貸款人不能追索到除項目資產(chǎn)以及相關(guān)擔保資產(chǎn)以外的項目發(fā)起人的資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公司融資中，銀行提供的是有完全追索權(quán)的資金。一旦借款人無法償還銀行貸款，銀行將行使對其借款人的資產(chǎn)處置權(quán)以彌補其貸款本息的損失。
4．還款來源不同。項目融資的資金償還以項目投產(chǎn)后的收益以及項目本身的資產(chǎn)作為還款來源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來源的是項目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。
5．擔保結(jié)構(gòu)不同。項目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴謹而復(fù)雜的擔保體系，它要求與工程項目有利害關(guān)系的眾多單位對債務(wù)資金可能發(fā)生的風險進行擔保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。
（七）了解項目融資當事人及其權(quán)責
在項目融資方式里，涉及到12類當事人，考生需要了解他們各自的權(quán)責。
1. 項目發(fā)起人
2. 項目公司
3. 借款單位
4. 商業(yè)貸款人
5. 多邊金融機構(gòu)或者出口信貸機構(gòu)
6. 項目建設(shè)的工程公司或承包公司
7. 項目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者
8. 項目產(chǎn)品的購買者或項目設(shè)施的使用者
9. 項目管理公司
10. 東道國政府
11. 保險機構(gòu)
12. 其它參與者。
（八）熟悉項目融資的運行程序
項目融資一般由四個基本模塊組成：
(1)項目的投資結(jié)構(gòu)——項目的投資者對于項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律關(guān)系。目前國際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：單一項目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。
(2)項目的融資結(jié)構(gòu)——項目融資的核心。通常采用的融資結(jié)構(gòu)模式有：產(chǎn)品支付融資、杠桿租賃融資、BOT融資、TOT融資、ABS融資等多種模式。
(3)項目的資金結(jié)構(gòu)——主要是決定在項目中股本資金、準股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源等。項目融資中通常使用的資金結(jié)構(gòu)有：股本和準股本、商業(yè)銀行貸款、國際銀行貸款、國際債券、租賃融資、發(fā)展中國家的債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等。
(4)項目的信用擔保結(jié)構(gòu)——主要擔保形式有：項目完工擔保、資金缺額擔保、以“無論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項目擔保等。
（九）了解設(shè)計項目融資模式所遵循的原則
1．爭取適當條件下的有限追索融資；
2．實現(xiàn)項目風險的合理分擔；
3．限度地降低融資成本；
4．實現(xiàn)發(fā)起人對項目較少的股本投人；
5．處理好融資和市場之間的關(guān)系；
6．爭取實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資。
（十）掌握項目融資模式的結(jié)構(gòu)特征
1．貸款形式方面的特征。主要包括兩種情況：貸款人為借款人提供有限追索權(quán)或者無追索權(quán)的貸款，該貸款的償還將主要依靠項目的現(xiàn)金流量；或者通過“遠期購買協(xié)議”或者“產(chǎn)品支付協(xié)議”，由貸款人預(yù)先支付一定的資金來“購買”項目的產(chǎn)品或者一定的資源儲量。
2．信用擔保方面的特征
首先，貸款銀行要求對項目的資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。
其次，一般要求借款人將其與項目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。