9.國際收支一般是一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。這里的“居民”是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。國際收支中包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況；資本項(xiàng)目則集中反映一國同國外資金往來的情況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。全面了解掌握國際收支狀況，有利于從宏觀上對(duì)國家的開放規(guī)模和開放速度進(jìn)行規(guī)劃、預(yù)測和控制。
10.固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。在經(jīng)濟(jì)增長上升時(shí)期，尤其要注意控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止投資規(guī)模的膨脹。改革開放以來，我國在這方面有多次教訓(xùn)。固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，各地方盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，又導(dǎo)致了社會(huì)總需求的膨脹，導(dǎo)致物價(jià)大幅度上漲，影響到經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規(guī)模，造成資源的巨大浪費(fèi)。因此，適度安排固定資產(chǎn)投資規(guī)模才是宏觀經(jīng)濟(jì)得以合理、高效運(yùn)行的必要前提。
11.（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策因素
①經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期。債券市場價(jià)格總體上隨經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期作同向變動(dòng)，但這種變動(dòng)受債券本身的固定利息制度和有限期限特征的制約，變化程度遠(yuǎn)不及股市。當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，商品需求旺盛，企業(yè)資金比較充足，經(jīng)營條件和環(huán)境良好，盈利增加，債券風(fēng)險(xiǎn)減少，居民收入增加因而債券投資需求增加，促使價(jià)格上揚(yáng)。但同時(shí)經(jīng)濟(jì)繁榮往往伴隨著通貨膨脹，從而使債券貶值，對(duì)價(jià)格起負(fù)面影響。再者，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)
張，企業(yè)為籌集更多的資金擴(kuò)大生產(chǎn)，可能發(fā)行債券，這將增加債券的供給，從而促使價(jià)格下跌。正負(fù)兩方面的影響，其作用力對(duì)比的強(qiáng)度決定了其對(duì)債券影響的方向和程度。
②利率水平。利率水平是影響債券價(jià)格變化最主要的因素。在債券發(fā)行之時(shí)其利息參照利率水平制定，在持有期，如果利率水平變化必然導(dǎo)致債券所要求的收益率與利率水平相適應(yīng)。由于利息是不變的，為實(shí)現(xiàn)所要求的收益率的變化，只有改變債券的價(jià)格。當(dāng)利率上升時(shí)，所要求的收益率上升，價(jià)格必須下跌；反之則相反。
③通貨膨脹。一方面，通貨膨脹提高了對(duì)債券的收益率要求，以抵消通貨膨脹造成的資金貶值而降低債券的價(jià)格；另一方面，通貨膨脹增大了債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊筇岣吡藗囊笫找媛?，從而降低債券的價(jià)
格。但在適度的通貨膨脹下，人們可能熱衷于投資債券來實(shí)現(xiàn)資金保值，從而增加對(duì)債券的需求，導(dǎo)致債券價(jià)格上漲，這可能抵消一部分下跌效應(yīng)。過度通貨膨脹時(shí)，前兩種效應(yīng)作用增大，第三種效應(yīng)也將轉(zhuǎn)向反方面使得債券價(jià)格下跌，因?yàn)榇藭r(shí)任何資本市場的投資都起不到保值作用，人們紛紛將資金轉(zhuǎn)移到實(shí)物資產(chǎn)和囤積商品上實(shí)現(xiàn)保值。
④貨幣政策與財(cái)政政策。對(duì)債券市場影響的是公開市場業(yè)務(wù)與國債發(fā)行，這主要是通過改變國債的供求狀況并進(jìn)而改變債券市場的供求而影響整個(gè)債券市場價(jià)格。
（2）公司因素
影響債券的公司因素主要是公司的債務(wù)狀況，債務(wù)比重越大，違約風(fēng)險(xiǎn)越大。這里債務(wù)狀況包括負(fù)債總量占自有資本金的比重和償債能力。用來反映償債風(fēng)險(xiǎn)的最常用的指標(biāo)是信用等級(jí)。信用等級(jí)提高，違約風(fēng)險(xiǎn)降低，從而市場對(duì)該公司債券的要求收益率降低，債券價(jià)格便會(huì)上漲。
（3）期限因素
即使要求收益率不變，隨著債券到期日的接近，價(jià)格將逐漸接近票面價(jià)值。
12.影響股票價(jià)格和債券價(jià)格的因素基本相同，但是這些影響因素對(duì)股票和債券價(jià)格的影響力度有很大差別，這些差別使得它們的價(jià)格呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。
（1） 對(duì)影響因素變動(dòng)的反應(yīng)程度不一樣。股票交易價(jià)格對(duì)影響因素變
動(dòng)的反應(yīng)遠(yuǎn)比債券交易價(jià)格的反應(yīng)靈敏得多，而且程度也要大得多。其根本原因在于債券的利息是固定的，影響債券價(jià)格變化的根本因素是預(yù)期償債風(fēng)險(xiǎn)的大小。而股票則不同，股息不固定，各種因素可能對(duì)公司的盈利狀況有
較大影響，從而很大程度上影響股票投資收益。再者債券的有限期限對(duì)債券價(jià)格形成制約，而股票則沒有期限。
（2） 價(jià)格波動(dòng)幅度不一樣。股票的市場交易價(jià)格波動(dòng)幅度很大，有時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其理論價(jià)值，有時(shí)也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其理論價(jià)值。而債券的市場交易價(jià)格變動(dòng)幅度則不大，其原因與前面的分析類似。
13.財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。
財(cái)政政策分為長期、中期、短期財(cái)政政策，各種財(cái)政政策都是為相應(yīng)時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控總目標(biāo)服務(wù)的。財(cái)政政策的短期目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。從我國現(xiàn)實(shí)情況來看，經(jīng)濟(jì)過熱、投資和消費(fèi)過度膨脹而造成社會(huì)總供求不平衡是經(jīng)濟(jì)不能保持穩(wěn)定增長的主要原因，財(cái)政政策主要通過預(yù)算收支平衡或財(cái)政赤字、財(cái)政補(bǔ)貼和國債政策手段影響社會(huì)總需求數(shù)量，促進(jìn)社會(huì)總需求和社會(huì)總供給趨向平衡。財(cái)政政策的中長期目標(biāo)，首先是資源的合理
配置?？傮w上說，是通過對(duì)供給方面的調(diào)控來制約經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形成，為社會(huì)總供求的均衡提供條件。比如，政府支出方向直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和制約，財(cái)政貼息手段引導(dǎo)社會(huì)投資方向，以配合產(chǎn)業(yè)政策為經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長創(chuàng)造均衡條件。其次，中長期政策的另一個(gè)重要目標(biāo)是收入的公平分配。目前世界各國尤其是發(fā)達(dá)國家通常的做法是運(yùn)用財(cái)政政策中的稅收和轉(zhuǎn)移支付手段來調(diào)節(jié)各地區(qū)和各階層的收入差距，達(dá)到兼顧平等與效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)
社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展之目的。
14.所謂貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是總體上和全方位的，貨幣政策的調(diào)控作用突出表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。
（1） 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，社會(huì)總需求總是表現(xiàn)為貨幣的總需求，貨幣政策可通過調(diào)控貨
幣供應(yīng)量達(dá)到對(duì)社會(huì)總需求和總供給兩方面的調(diào)節(jié)，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。當(dāng)總需求膨脹導(dǎo)致供求失衡時(shí)，可通過控制貨幣供應(yīng)量達(dá)到對(duì)總需求的抑制；當(dāng)總需求不足時(shí)，可通過增加貨幣供應(yīng)量，提高社會(huì)總需求，使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。同時(shí)，貨幣供給的增加有利于貸款利率的降低，可減少投資成本，刺激投資增長和生產(chǎn)擴(kuò)大，從而增加社會(huì)總供給。
（2）通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。無論通貨膨脹的形成原因多么復(fù)雜，從總量上看，都表現(xiàn)為流通中的貨幣超過社會(huì)在不變價(jià)格下所能提供的商品和勞務(wù)總量。提高利率可使現(xiàn)有貨幣購買力推遲，減少即期社會(huì)需求，同時(shí)也使銀行貸款需求減少；降低利率的作用則相反。中央銀行還可以通過金融市場直接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。
（3）調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重。貨幣政策通過對(duì)利率的調(diào)節(jié)能夠影響人們的消費(fèi)傾向和儲(chǔ)蓄傾向。低利率鼓勵(lì)消費(fèi)，高利率有利于儲(chǔ)蓄。
10.固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。在經(jīng)濟(jì)增長上升時(shí)期，尤其要注意控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止投資規(guī)模的膨脹。改革開放以來，我國在這方面有多次教訓(xùn)。固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，各地方盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，又導(dǎo)致了社會(huì)總需求的膨脹，導(dǎo)致物價(jià)大幅度上漲，影響到經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規(guī)模，造成資源的巨大浪費(fèi)。因此，適度安排固定資產(chǎn)投資規(guī)模才是宏觀經(jīng)濟(jì)得以合理、高效運(yùn)行的必要前提。
11.（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策因素
①經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期。債券市場價(jià)格總體上隨經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期作同向變動(dòng)，但這種變動(dòng)受債券本身的固定利息制度和有限期限特征的制約，變化程度遠(yuǎn)不及股市。當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，商品需求旺盛，企業(yè)資金比較充足，經(jīng)營條件和環(huán)境良好，盈利增加，債券風(fēng)險(xiǎn)減少，居民收入增加因而債券投資需求增加，促使價(jià)格上揚(yáng)。但同時(shí)經(jīng)濟(jì)繁榮往往伴隨著通貨膨脹，從而使債券貶值，對(duì)價(jià)格起負(fù)面影響。再者，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)
張，企業(yè)為籌集更多的資金擴(kuò)大生產(chǎn)，可能發(fā)行債券，這將增加債券的供給，從而促使價(jià)格下跌。正負(fù)兩方面的影響，其作用力對(duì)比的強(qiáng)度決定了其對(duì)債券影響的方向和程度。
②利率水平。利率水平是影響債券價(jià)格變化最主要的因素。在債券發(fā)行之時(shí)其利息參照利率水平制定，在持有期，如果利率水平變化必然導(dǎo)致債券所要求的收益率與利率水平相適應(yīng)。由于利息是不變的，為實(shí)現(xiàn)所要求的收益率的變化，只有改變債券的價(jià)格。當(dāng)利率上升時(shí)，所要求的收益率上升，價(jià)格必須下跌；反之則相反。
③通貨膨脹。一方面，通貨膨脹提高了對(duì)債券的收益率要求，以抵消通貨膨脹造成的資金貶值而降低債券的價(jià)格；另一方面，通貨膨脹增大了債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊筇岣吡藗囊笫找媛?，從而降低債券的價(jià)
格。但在適度的通貨膨脹下，人們可能熱衷于投資債券來實(shí)現(xiàn)資金保值，從而增加對(duì)債券的需求，導(dǎo)致債券價(jià)格上漲，這可能抵消一部分下跌效應(yīng)。過度通貨膨脹時(shí)，前兩種效應(yīng)作用增大，第三種效應(yīng)也將轉(zhuǎn)向反方面使得債券價(jià)格下跌，因?yàn)榇藭r(shí)任何資本市場的投資都起不到保值作用，人們紛紛將資金轉(zhuǎn)移到實(shí)物資產(chǎn)和囤積商品上實(shí)現(xiàn)保值。
④貨幣政策與財(cái)政政策。對(duì)債券市場影響的是公開市場業(yè)務(wù)與國債發(fā)行，這主要是通過改變國債的供求狀況并進(jìn)而改變債券市場的供求而影響整個(gè)債券市場價(jià)格。
（2）公司因素
影響債券的公司因素主要是公司的債務(wù)狀況，債務(wù)比重越大，違約風(fēng)險(xiǎn)越大。這里債務(wù)狀況包括負(fù)債總量占自有資本金的比重和償債能力。用來反映償債風(fēng)險(xiǎn)的最常用的指標(biāo)是信用等級(jí)。信用等級(jí)提高，違約風(fēng)險(xiǎn)降低，從而市場對(duì)該公司債券的要求收益率降低，債券價(jià)格便會(huì)上漲。
（3）期限因素
即使要求收益率不變，隨著債券到期日的接近，價(jià)格將逐漸接近票面價(jià)值。
12.影響股票價(jià)格和債券價(jià)格的因素基本相同，但是這些影響因素對(duì)股票和債券價(jià)格的影響力度有很大差別，這些差別使得它們的價(jià)格呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。
（1） 對(duì)影響因素變動(dòng)的反應(yīng)程度不一樣。股票交易價(jià)格對(duì)影響因素變
動(dòng)的反應(yīng)遠(yuǎn)比債券交易價(jià)格的反應(yīng)靈敏得多，而且程度也要大得多。其根本原因在于債券的利息是固定的，影響債券價(jià)格變化的根本因素是預(yù)期償債風(fēng)險(xiǎn)的大小。而股票則不同，股息不固定，各種因素可能對(duì)公司的盈利狀況有
較大影響，從而很大程度上影響股票投資收益。再者債券的有限期限對(duì)債券價(jià)格形成制約，而股票則沒有期限。
（2） 價(jià)格波動(dòng)幅度不一樣。股票的市場交易價(jià)格波動(dòng)幅度很大，有時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其理論價(jià)值，有時(shí)也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其理論價(jià)值。而債券的市場交易價(jià)格變動(dòng)幅度則不大，其原因與前面的分析類似。
13.財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。
財(cái)政政策分為長期、中期、短期財(cái)政政策，各種財(cái)政政策都是為相應(yīng)時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控總目標(biāo)服務(wù)的。財(cái)政政策的短期目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。從我國現(xiàn)實(shí)情況來看，經(jīng)濟(jì)過熱、投資和消費(fèi)過度膨脹而造成社會(huì)總供求不平衡是經(jīng)濟(jì)不能保持穩(wěn)定增長的主要原因，財(cái)政政策主要通過預(yù)算收支平衡或財(cái)政赤字、財(cái)政補(bǔ)貼和國債政策手段影響社會(huì)總需求數(shù)量，促進(jìn)社會(huì)總需求和社會(huì)總供給趨向平衡。財(cái)政政策的中長期目標(biāo)，首先是資源的合理
配置?？傮w上說，是通過對(duì)供給方面的調(diào)控來制約經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形成，為社會(huì)總供求的均衡提供條件。比如，政府支出方向直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和制約，財(cái)政貼息手段引導(dǎo)社會(huì)投資方向，以配合產(chǎn)業(yè)政策為經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長創(chuàng)造均衡條件。其次，中長期政策的另一個(gè)重要目標(biāo)是收入的公平分配。目前世界各國尤其是發(fā)達(dá)國家通常的做法是運(yùn)用財(cái)政政策中的稅收和轉(zhuǎn)移支付手段來調(diào)節(jié)各地區(qū)和各階層的收入差距，達(dá)到兼顧平等與效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)
社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展之目的。
14.所謂貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是總體上和全方位的，貨幣政策的調(diào)控作用突出表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。
（1） 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，社會(huì)總需求總是表現(xiàn)為貨幣的總需求，貨幣政策可通過調(diào)控貨
幣供應(yīng)量達(dá)到對(duì)社會(huì)總需求和總供給兩方面的調(diào)節(jié)，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。當(dāng)總需求膨脹導(dǎo)致供求失衡時(shí)，可通過控制貨幣供應(yīng)量達(dá)到對(duì)總需求的抑制；當(dāng)總需求不足時(shí)，可通過增加貨幣供應(yīng)量，提高社會(huì)總需求，使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展。同時(shí)，貨幣供給的增加有利于貸款利率的降低，可減少投資成本，刺激投資增長和生產(chǎn)擴(kuò)大，從而增加社會(huì)總供給。
（2）通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。無論通貨膨脹的形成原因多么復(fù)雜，從總量上看，都表現(xiàn)為流通中的貨幣超過社會(huì)在不變價(jià)格下所能提供的商品和勞務(wù)總量。提高利率可使現(xiàn)有貨幣購買力推遲，減少即期社會(huì)需求，同時(shí)也使銀行貸款需求減少；降低利率的作用則相反。中央銀行還可以通過金融市場直接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。
（3）調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重。貨幣政策通過對(duì)利率的調(diào)節(jié)能夠影響人們的消費(fèi)傾向和儲(chǔ)蓄傾向。低利率鼓勵(lì)消費(fèi)，高利率有利于儲(chǔ)蓄。