第十二章 期貨投資基金
一、期貨投資基金的概念及分類情況
金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。
１８６８年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）
共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）
對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。
共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運期和期權(quán)合約。
另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活
期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）
其主要策略是運用多空組合的獲利方式。
二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：
１、原因：·８０年代股市低迷。
·期貨市場的發(fā)展和成熟。
·經(jīng)濟全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。
·美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）
２、類型：公募——一般期貨基金
私募——有限合伙形式（一般為高收入者）
個人管理賬戶——個人聘請交易顧問操盤，一般機構(gòu)投資者
三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：
按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）
２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）
３、商品交易顧問（ＣＴＡ）
４、期貨傭金商（ＦＣＭ）
５、托管者及基金投資者
四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：
監(jiān)管層次及監(jiān)管組織 行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會
研究機構(gòu)及報告組織
１、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）
１、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護行業(yè)利益（ＭＦＡ）
１、管理賬戶報告組織（ＭＡＲ）
２、商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會法案》
２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。
２、巴克利集團
３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認證。
３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩＭＡ）
五、期貨投資基金的特點與功能
期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：
１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。
佳組合比率：風(fēng)險低的情況下高回報。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。
２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。
３、專家理財，保護中小投資者利益。
４、具備在不同經(jīng)濟環(huán)境下的盈利能力：
通貨膨脹——物資漲價——買進－多頭－受益
通貨緊縮——物資降價——賣出－空頭－受益
通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。
５、有利于參與全球投資市場。
六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇
ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）
——ＦＣＭ（傭金商）
七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）
申購：申購價格、申購傭金、小申購量、對基金購買人的條件與要求。
贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費用
一、期貨投資基金的概念及分類情況
金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。
１８６８年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）
共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）
對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。
共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運期和期權(quán)合約。
另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活
期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）
其主要策略是運用多空組合的獲利方式。
二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：
１、原因：·８０年代股市低迷。
·期貨市場的發(fā)展和成熟。
·經(jīng)濟全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。
·美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）
２、類型：公募——一般期貨基金
私募——有限合伙形式（一般為高收入者）
個人管理賬戶——個人聘請交易顧問操盤，一般機構(gòu)投資者
三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：
按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）
２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）
３、商品交易顧問（ＣＴＡ）
４、期貨傭金商（ＦＣＭ）
５、托管者及基金投資者
四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：
監(jiān)管層次及監(jiān)管組織 行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會
研究機構(gòu)及報告組織
１、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）
１、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護行業(yè)利益（ＭＦＡ）
１、管理賬戶報告組織（ＭＡＲ）
２、商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會法案》
２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。
２、巴克利集團
３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認證。
３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩＭＡ）
五、期貨投資基金的特點與功能
期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：
１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。
佳組合比率：風(fēng)險低的情況下高回報。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。
２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。
３、專家理財，保護中小投資者利益。
４、具備在不同經(jīng)濟環(huán)境下的盈利能力：
通貨膨脹——物資漲價——買進－多頭－受益
通貨緊縮——物資降價——賣出－空頭－受益
通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。
５、有利于參與全球投資市場。
六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇
ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）
——ＦＣＭ（傭金商）
七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）
申購：申購價格、申購傭金、小申購量、對基金購買人的條件與要求。
贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費用