§3.1 客戶怎么去開(kāi)戶？
一旦你選定了某一個(gè)合適的經(jīng)紀(jì)公司，下一步就是開(kāi)一個(gè)期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開(kāi)設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用帳戶。開(kāi)戶工作很簡(jiǎn)單，而且經(jīng)紀(jì)公司將會(huì)非常熱心地提供有關(guān)幫助。首先，你將閱讀一份“期貨風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)”（風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國(guó)統(tǒng)一的），在完全理解揭示書(shū)上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。 第二，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書(shū)，協(xié)議書(shū)明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書(shū)，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。第三，填寫(xiě)“期貨交易登記表”，把你的一些基本情況填寫(xiě)在表格上。這張表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開(kāi)設(shè)一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的期貨交易代碼。上述各項(xiàng)手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將為你編制一個(gè)期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你。這樣，開(kāi)戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號(hào)碼和期貨交易代碼，在期貨交易中，你要用到它們。 開(kāi)戶時(shí)，你將面臨另一個(gè)重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10000元夠嗎，還是500000元？盡管這看上去很簡(jiǎn)單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實(shí)上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實(shí)的成功機(jī)會(huì)。 這是由期貨交易的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)決定的。的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說(shuō)，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長(zhǎng)期持有有利可圖的交易，來(lái)抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點(diǎn)，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)檫@些帳戶幾乎沒(méi)有余地來(lái)抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。
§3.2 交易指令的下達(dá)與執(zhí)行
在期貨交易中，時(shí)間是決定交易成敗的關(guān)鍵因素。許多期貨市場(chǎng)中，價(jià)格在一天內(nèi)頻繁變動(dòng)。因此，客戶必須在合適的價(jià)格下達(dá)交易指令才能獲得成功。掌握如何在合理有利的價(jià)位上使交易指令得以執(zhí)行是期貨交易獲得成功的重要一環(huán)。 （1）客戶填寫(xiě)交易指令，在委托指令上書(shū)面注明客戶名稱、交易賬戶號(hào)碼、交易商品名稱、合約到期月份、買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。 （2）在你給經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)指令之后，經(jīng)紀(jì)公司報(bào)單員即會(huì)打電話將委托通知期貨交易所場(chǎng)內(nèi)出市代表。 （3）經(jīng)紀(jì)公司派駐交易所的場(chǎng)內(nèi)出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競(jìng)價(jià)交易。 （4）委托執(zhí)行后，場(chǎng)內(nèi)交易終端立即顯示成交結(jié)果，出市代表電話通知報(bào)單員，報(bào)單員再通知你。 §3.3 交易指令的類型 在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只允許兩種類型的交易指令：限價(jià)指令和取消指令。 限價(jià)指令是按特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的交易指令。如你填寫(xiě)一個(gè)指令，“賣(mài)出限價(jià)為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”，那么，當(dāng)市場(chǎng)的交易價(jià)格高于2188元/噸的時(shí)候，你的指令就成交了，而且，買(mǎi)入的價(jià)格一定是等于或高于2188元/噸。限價(jià)指令對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如沒(méi)有觸及限價(jià)水平，該指令就沒(méi)有機(jī)會(huì)執(zhí)行。 在限價(jià)指令下達(dá)后，沒(méi)有成交或只有部分成交，此時(shí)，你有權(quán)下達(dá)取消指令，使原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價(jià)指令“賣(mài)出限價(jià)為2188元/噸的2000年五月大豆合約10手”后，只成交了5手，這時(shí)，你可以下達(dá)取消指令。撤單后，你原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令就部分失效了，另外的5手就不會(huì)成交了。 有一種在國(guó)際期貨市場(chǎng)常用但在國(guó)內(nèi)不能用的交易指令——止損指令（Stop Order)，在這里重點(diǎn)介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。當(dāng)交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時(shí)，為了防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實(shí)際操作中無(wú)法使用，但交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價(jià)位，一旦市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到止損價(jià)位，你必須遵守紀(jì)律，立即申報(bào)限價(jià)平倉(cāng)指令，把虧損控制住。例如，你于2188元/噸的價(jià)格買(mǎi)入2000年5月大豆合約10手，自己設(shè)定止損價(jià)格為2148元/噸，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格跌破2148元/噸時(shí)，你應(yīng)毫不猶豫地下達(dá)賣(mài)出平倉(cāng)指令，把損失控制在最小程度。 §3.4 撮合成交 新入市的交易者對(duì)期貨合約的成交過(guò)程很陌生，現(xiàn)在簡(jiǎn)要介紹交易所的撮合成交的流程。 例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準(zhǔn)備以2188元/噸的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)50手，另一個(gè)想以2189元/噸賣(mài)出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣(mài)價(jià)比買(mǎi)價(jià)高，所以無(wú)法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來(lái)，當(dāng)你看到行情時(shí)，你認(rèn)為2188元/噸的價(jià)格太高了，賣(mài)出肯定能獲利，立即填寫(xiě)指令單，以2188元/噸的價(jià)格賣(mài)出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格一致，立即成交。這時(shí)，你就會(huì)等待價(jià)格的進(jìn)一步波動(dòng)，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，你就可以獲利平倉(cāng)。 每一個(gè)交易日，來(lái)自全國(guó)的眾多交易者參與期貨交易，通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，有人想買(mǎi)，有人想賣(mài)。因此，你不必?fù)?dān)心買(mǎi)不進(jìn)或賣(mài)不出。而且，期貨價(jià)格的波動(dòng)是連續(xù)的，在一個(gè)價(jià)位上，有許多人在買(mǎi)賣(mài)。也許，你還會(huì)問(wèn)，為什么同一個(gè)價(jià)格，有人會(huì)買(mǎi)，有人會(huì)賣(mài)？這是因?yàn)槊總€(gè)人對(duì)價(jià)格高低的看法不同，有的人看對(duì)了，就能獲利，有的人預(yù)測(cè)錯(cuò)了，只得認(rèn)賠。 §3.5 保證金與結(jié)算 保證金制度是保障市場(chǎng)安全的基礎(chǔ)之一。為期貨合約提供一個(gè)安全而資金充足的交易場(chǎng)所，符合所有參與者的利益。 所有的買(mǎi)方和賣(mài)方均須交存保證金方能進(jìn)入期貨市場(chǎng)。保證金是一項(xiàng)履約擔(dān)保金，證明買(mǎi)方或賣(mài)方的誠(chéng)意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國(guó)庫(kù)券、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等。每一個(gè)客戶都必須向期貨經(jīng)紀(jì)公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀(jì)公司把客戶的保證金存入專門(mén)的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開(kāi)來(lái)。然后，由經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。 買(mǎi)賣(mài)期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價(jià)值很小的比例，一般在合約價(jià)值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價(jià)格波動(dòng)越大，所要求的保證金就越多。 作為保證金制度的一部分，所有會(huì)員的帳戶均在交易日結(jié)束時(shí)依結(jié)算價(jià)逐日結(jié)算（marked-to-market）。根據(jù)帳戶內(nèi)持倉(cāng)合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價(jià)，交易所將計(jì)算該會(huì)員應(yīng)繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會(huì)員將收到保證金追繳通知書(shū)，要求在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足帳戶內(nèi)的保證金。 結(jié)算舉例： 日期 結(jié)算價(jià) 你的帳戶 對(duì)方的帳戶 第一天 2188元/噸 賣(mài)出10手大豆期貨合約，保證金10940元 買(mǎi)入10手大豆期貨合約，保證金10940元 第二天 2200元/噸 保證金11000元，須追繳：1200元（虧損）+60元（保證金變動(dòng)） 保證金11000元，可清退：1200元（贏利）-60元（保證金變動(dòng)） 第三天 2170元/噸 保證金10850元，可清退：3000元（贏利）+150元（保證金變動(dòng)） 保證金10850元，須追繳：3000元（虧損）-150元（保證金變動(dòng)） 第四天 2151元/噸 保證金10755元，可清退：1900元（贏利）+95元（保證金變動(dòng)） 保證金10755元，須追繳：1900元（虧損）-95元（保證金變動(dòng)） 注：大豆期貨合約的保證金為合約價(jià)值的5%。 如果你認(rèn)為以2151元/噸的價(jià)格買(mǎi)入平倉(cāng)很合適，你就可以發(fā)出平倉(cāng)指令，獲利了結(jié)。請(qǐng)注意，這里假定對(duì)方持有期貨合約的時(shí)間與你持有的時(shí)間一致，事實(shí)上，對(duì)方有可能已轉(zhuǎn)手多次，或?qū)⒊钟懈L(zhǎng)時(shí)間。 我們?cè)谶@里講的是期貨結(jié)算的一般程序，你拿到的結(jié)算帳單肯定與上面講的不一樣，但結(jié)算原理是一樣的。 §3.6 實(shí)物交割 盡管大多數(shù)交易者從來(lái)不在期貨市場(chǎng)上實(shí)際接收或交付實(shí)物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標(biāo)的物商品之間是通過(guò)實(shí)物交割而相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價(jià)格相對(duì)高于實(shí)物商品價(jià)格的話，人們便會(huì)賣(mài)出期貨，并在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)實(shí)物商品用于實(shí)物交割，以賺取較高利潤(rùn)。實(shí)物交割最終會(huì)使現(xiàn)期貨價(jià)格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r(jià)格關(guān)系。 實(shí)物交割是指期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨一般采用實(shí)物交割的方式。 實(shí)物交割的一般程序是：賣(mài)方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運(yùn)到交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)，經(jīng)驗(yàn)收合格后由倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具倉(cāng)單，再經(jīng)交易所注冊(cè)后成為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。進(jìn)入交割期后，賣(mài)方提交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，買(mǎi)方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)為目的，而是以買(mǎi)賣(mài)期貨合約來(lái)賺取差價(jià)的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個(gè)人客戶不允許進(jìn)行實(shí)物交割。
一旦你選定了某一個(gè)合適的經(jīng)紀(jì)公司，下一步就是開(kāi)一個(gè)期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開(kāi)設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用帳戶。開(kāi)戶工作很簡(jiǎn)單，而且經(jīng)紀(jì)公司將會(huì)非常熱心地提供有關(guān)幫助。首先，你將閱讀一份“期貨風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)”（風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國(guó)統(tǒng)一的），在完全理解揭示書(shū)上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。 第二，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書(shū)，協(xié)議書(shū)明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書(shū)，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。第三，填寫(xiě)“期貨交易登記表”，把你的一些基本情況填寫(xiě)在表格上。這張表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開(kāi)設(shè)一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的期貨交易代碼。上述各項(xiàng)手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將為你編制一個(gè)期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你。這樣，開(kāi)戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號(hào)碼和期貨交易代碼，在期貨交易中，你要用到它們。 開(kāi)戶時(shí)，你將面臨另一個(gè)重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10000元夠嗎，還是500000元？盡管這看上去很簡(jiǎn)單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實(shí)上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實(shí)的成功機(jī)會(huì)。 這是由期貨交易的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)決定的。的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說(shuō)，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長(zhǎng)期持有有利可圖的交易，來(lái)抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點(diǎn)，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)檫@些帳戶幾乎沒(méi)有余地來(lái)抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。
§3.2 交易指令的下達(dá)與執(zhí)行
在期貨交易中，時(shí)間是決定交易成敗的關(guān)鍵因素。許多期貨市場(chǎng)中，價(jià)格在一天內(nèi)頻繁變動(dòng)。因此，客戶必須在合適的價(jià)格下達(dá)交易指令才能獲得成功。掌握如何在合理有利的價(jià)位上使交易指令得以執(zhí)行是期貨交易獲得成功的重要一環(huán)。 （1）客戶填寫(xiě)交易指令，在委托指令上書(shū)面注明客戶名稱、交易賬戶號(hào)碼、交易商品名稱、合約到期月份、買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。 （2）在你給經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)指令之后，經(jīng)紀(jì)公司報(bào)單員即會(huì)打電話將委托通知期貨交易所場(chǎng)內(nèi)出市代表。 （3）經(jīng)紀(jì)公司派駐交易所的場(chǎng)內(nèi)出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競(jìng)價(jià)交易。 （4）委托執(zhí)行后，場(chǎng)內(nèi)交易終端立即顯示成交結(jié)果，出市代表電話通知報(bào)單員，報(bào)單員再通知你。 §3.3 交易指令的類型 在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只允許兩種類型的交易指令：限價(jià)指令和取消指令。 限價(jià)指令是按特定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的交易指令。如你填寫(xiě)一個(gè)指令，“賣(mài)出限價(jià)為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”，那么，當(dāng)市場(chǎng)的交易價(jià)格高于2188元/噸的時(shí)候，你的指令就成交了，而且，買(mǎi)入的價(jià)格一定是等于或高于2188元/噸。限價(jià)指令對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如沒(méi)有觸及限價(jià)水平，該指令就沒(méi)有機(jī)會(huì)執(zhí)行。 在限價(jià)指令下達(dá)后，沒(méi)有成交或只有部分成交，此時(shí)，你有權(quán)下達(dá)取消指令，使原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價(jià)指令“賣(mài)出限價(jià)為2188元/噸的2000年五月大豆合約10手”后，只成交了5手，這時(shí)，你可以下達(dá)取消指令。撤單后，你原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令就部分失效了，另外的5手就不會(huì)成交了。 有一種在國(guó)際期貨市場(chǎng)常用但在國(guó)內(nèi)不能用的交易指令——止損指令（Stop Order)，在這里重點(diǎn)介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。當(dāng)交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時(shí)，為了防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實(shí)際操作中無(wú)法使用，但交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價(jià)位，一旦市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到止損價(jià)位，你必須遵守紀(jì)律，立即申報(bào)限價(jià)平倉(cāng)指令，把虧損控制住。例如，你于2188元/噸的價(jià)格買(mǎi)入2000年5月大豆合約10手，自己設(shè)定止損價(jià)格為2148元/噸，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格跌破2148元/噸時(shí)，你應(yīng)毫不猶豫地下達(dá)賣(mài)出平倉(cāng)指令，把損失控制在最小程度。 §3.4 撮合成交 新入市的交易者對(duì)期貨合約的成交過(guò)程很陌生，現(xiàn)在簡(jiǎn)要介紹交易所的撮合成交的流程。 例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準(zhǔn)備以2188元/噸的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)50手，另一個(gè)想以2189元/噸賣(mài)出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣(mài)價(jià)比買(mǎi)價(jià)高，所以無(wú)法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來(lái)，當(dāng)你看到行情時(shí)，你認(rèn)為2188元/噸的價(jià)格太高了，賣(mài)出肯定能獲利，立即填寫(xiě)指令單，以2188元/噸的價(jià)格賣(mài)出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格一致，立即成交。這時(shí)，你就會(huì)等待價(jià)格的進(jìn)一步波動(dòng)，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，你就可以獲利平倉(cāng)。 每一個(gè)交易日，來(lái)自全國(guó)的眾多交易者參與期貨交易，通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，有人想買(mǎi)，有人想賣(mài)。因此，你不必?fù)?dān)心買(mǎi)不進(jìn)或賣(mài)不出。而且，期貨價(jià)格的波動(dòng)是連續(xù)的，在一個(gè)價(jià)位上，有許多人在買(mǎi)賣(mài)。也許，你還會(huì)問(wèn)，為什么同一個(gè)價(jià)格，有人會(huì)買(mǎi)，有人會(huì)賣(mài)？這是因?yàn)槊總€(gè)人對(duì)價(jià)格高低的看法不同，有的人看對(duì)了，就能獲利，有的人預(yù)測(cè)錯(cuò)了，只得認(rèn)賠。 §3.5 保證金與結(jié)算 保證金制度是保障市場(chǎng)安全的基礎(chǔ)之一。為期貨合約提供一個(gè)安全而資金充足的交易場(chǎng)所，符合所有參與者的利益。 所有的買(mǎi)方和賣(mài)方均須交存保證金方能進(jìn)入期貨市場(chǎng)。保證金是一項(xiàng)履約擔(dān)保金，證明買(mǎi)方或賣(mài)方的誠(chéng)意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國(guó)庫(kù)券、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等。每一個(gè)客戶都必須向期貨經(jīng)紀(jì)公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀(jì)公司把客戶的保證金存入專門(mén)的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開(kāi)來(lái)。然后，由經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。 買(mǎi)賣(mài)期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價(jià)值很小的比例，一般在合約價(jià)值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價(jià)格波動(dòng)越大，所要求的保證金就越多。 作為保證金制度的一部分，所有會(huì)員的帳戶均在交易日結(jié)束時(shí)依結(jié)算價(jià)逐日結(jié)算（marked-to-market）。根據(jù)帳戶內(nèi)持倉(cāng)合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價(jià)，交易所將計(jì)算該會(huì)員應(yīng)繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會(huì)員將收到保證金追繳通知書(shū)，要求在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足帳戶內(nèi)的保證金。 結(jié)算舉例： 日期 結(jié)算價(jià) 你的帳戶 對(duì)方的帳戶 第一天 2188元/噸 賣(mài)出10手大豆期貨合約，保證金10940元 買(mǎi)入10手大豆期貨合約，保證金10940元 第二天 2200元/噸 保證金11000元，須追繳：1200元（虧損）+60元（保證金變動(dòng)） 保證金11000元，可清退：1200元（贏利）-60元（保證金變動(dòng)） 第三天 2170元/噸 保證金10850元，可清退：3000元（贏利）+150元（保證金變動(dòng)） 保證金10850元，須追繳：3000元（虧損）-150元（保證金變動(dòng)） 第四天 2151元/噸 保證金10755元，可清退：1900元（贏利）+95元（保證金變動(dòng)） 保證金10755元，須追繳：1900元（虧損）-95元（保證金變動(dòng)） 注：大豆期貨合約的保證金為合約價(jià)值的5%。 如果你認(rèn)為以2151元/噸的價(jià)格買(mǎi)入平倉(cāng)很合適，你就可以發(fā)出平倉(cāng)指令，獲利了結(jié)。請(qǐng)注意，這里假定對(duì)方持有期貨合約的時(shí)間與你持有的時(shí)間一致，事實(shí)上，對(duì)方有可能已轉(zhuǎn)手多次，或?qū)⒊钟懈L(zhǎng)時(shí)間。 我們?cè)谶@里講的是期貨結(jié)算的一般程序，你拿到的結(jié)算帳單肯定與上面講的不一樣，但結(jié)算原理是一樣的。 §3.6 實(shí)物交割 盡管大多數(shù)交易者從來(lái)不在期貨市場(chǎng)上實(shí)際接收或交付實(shí)物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標(biāo)的物商品之間是通過(guò)實(shí)物交割而相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價(jià)格相對(duì)高于實(shí)物商品價(jià)格的話，人們便會(huì)賣(mài)出期貨，并在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)實(shí)物商品用于實(shí)物交割，以賺取較高利潤(rùn)。實(shí)物交割最終會(huì)使現(xiàn)期貨價(jià)格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r(jià)格關(guān)系。 實(shí)物交割是指期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨一般采用實(shí)物交割的方式。 實(shí)物交割的一般程序是：賣(mài)方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運(yùn)到交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)，經(jīng)驗(yàn)收合格后由倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具倉(cāng)單，再經(jīng)交易所注冊(cè)后成為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。進(jìn)入交割期后，賣(mài)方提交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，買(mǎi)方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)為目的，而是以買(mǎi)賣(mài)期貨合約來(lái)賺取差價(jià)的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個(gè)人客戶不允許進(jìn)行實(shí)物交割。