在交通繁忙的十字路口，我們經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象。當(dāng)紅燈亮起，人們在等候交通信號燈的時候往往會左顧右盼。人們觀察的并不是來來往往的車輛，而是站在身邊一起等候交通燈的行人。如果周圍的人都遵守交通規(guī)則，耐心地等待綠燈亮起，那人們違反交通規(guī)則去穿越紅燈的可能性就很小，但如果有人試圖穿越紅燈，而且穿越紅燈的人數(shù)足夠多，那必將使周圍行人違反交通規(guī)則的勇氣倍增，激發(fā)更多的人躍躍欲試，最終十字路口將出現(xiàn)一條壯觀的交通違規(guī)人流，響起一片刺耳的汽車?yán)嚷?。我們?dāng)然也可以不在意周圍人的舉動，那結(jié)果或者可能因?yàn)樽约嘿Q(mào)然闖紅燈而成為交通肇事者，或者可能因?yàn)樽约簣猿忠鲆粋€遵紀(jì)守法的公民而落后于穿越紅燈的人群，成為十字路口的一個另類。
去年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者托馬斯·謝林曾經(jīng)用類似的例子來解釋微觀動機(jī)是如何最終影響宏觀行為的。他把最終導(dǎo)致群體性違規(guī)行為的那些首先穿越紅燈的人數(shù)定義為“臨界質(zhì)量”。在一定的“臨界質(zhì)量”下，個體的行為將引發(fā)集體性的行為。
類似的情況，在基金經(jīng)理的日常投資中也經(jīng)常出現(xiàn)?；鸾?jīng)理每天在觀察經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的起伏和股票漲跌時，同時也在觀察周圍那些同樣觀察這些指標(biāo)和股票的投資者的行動。如果周圍有足夠多的投資者具有相同的投資偏好或者采取相同的投資策略，那很可能改變基金經(jīng)理原先既定的投資策略，并最終影響他們的投資績效。
不同的基金經(jīng)理會有不同的投資風(fēng)格和策略。在我看來，投資策略本身并沒有絕對的高低優(yōu)劣之分，只有是否合時宜的差別。不論是選股還是選時，不論是重點(diǎn)投資還是組合投資，不論是從一而終地買入并持有還是喜新厭舊地頻繁追逐熱點(diǎn)，都可能在一個時期為我們帶來超額收益，而在另一個時期使我們落后大盤。對基金績效和組合品種變化的綜合分析已經(jīng)揭示，基金績效更多地取決于基金經(jīng)理是否在合適的時候選擇了合適的策略，而不是投資策略蘊(yùn)含了多少深奧獨(dú)特的理念或者具有多么鮮明深刻的諸如巴菲特這類大師的烙印。所謂合適的策略就是被大多數(shù)投資者認(rèn)可并采用的策略。這就好比你是否能快速而安全地通過十字路口并不完全取決于你是否足夠膽大或者是否嚴(yán)格遵守了交通規(guī)則，而是取決于你是否跟隨大多數(shù)行人一起勇敢地穿越紅燈或者一起老老實(shí)實(shí)地等候綠燈。
絕大多數(shù)基金經(jīng)理都有自己偏好的投資策略，他們也愿意秉承這些策略，通過實(shí)踐來驗(yàn)證自己策略的有效性，但現(xiàn)實(shí)的情況是，如果他們不及時根據(jù)市場情況調(diào)整自己的策略，很可能面臨來自基金持有人的壓力。
托爾斯泰說過，幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭則各有各的不幸。成功的基金經(jīng)理在善于觀察周圍投資者行動，善于把握“臨界質(zhì)量”方面也是相同的。
十字路口的交通現(xiàn)象為我們提供了關(guān)于投資策略的思考，而基金經(jīng)理所秉承的投資策略也時刻處于一個情況錯綜復(fù)雜的十字路口。觀察你周圍的人，或許比你每天觀察指數(shù)和股價更重要。
中國證券報
去年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者托馬斯·謝林曾經(jīng)用類似的例子來解釋微觀動機(jī)是如何最終影響宏觀行為的。他把最終導(dǎo)致群體性違規(guī)行為的那些首先穿越紅燈的人數(shù)定義為“臨界質(zhì)量”。在一定的“臨界質(zhì)量”下，個體的行為將引發(fā)集體性的行為。
類似的情況，在基金經(jīng)理的日常投資中也經(jīng)常出現(xiàn)?；鸾?jīng)理每天在觀察經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的起伏和股票漲跌時，同時也在觀察周圍那些同樣觀察這些指標(biāo)和股票的投資者的行動。如果周圍有足夠多的投資者具有相同的投資偏好或者采取相同的投資策略，那很可能改變基金經(jīng)理原先既定的投資策略，并最終影響他們的投資績效。
不同的基金經(jīng)理會有不同的投資風(fēng)格和策略。在我看來，投資策略本身并沒有絕對的高低優(yōu)劣之分，只有是否合時宜的差別。不論是選股還是選時，不論是重點(diǎn)投資還是組合投資，不論是從一而終地買入并持有還是喜新厭舊地頻繁追逐熱點(diǎn)，都可能在一個時期為我們帶來超額收益，而在另一個時期使我們落后大盤。對基金績效和組合品種變化的綜合分析已經(jīng)揭示，基金績效更多地取決于基金經(jīng)理是否在合適的時候選擇了合適的策略，而不是投資策略蘊(yùn)含了多少深奧獨(dú)特的理念或者具有多么鮮明深刻的諸如巴菲特這類大師的烙印。所謂合適的策略就是被大多數(shù)投資者認(rèn)可并采用的策略。這就好比你是否能快速而安全地通過十字路口并不完全取決于你是否足夠膽大或者是否嚴(yán)格遵守了交通規(guī)則，而是取決于你是否跟隨大多數(shù)行人一起勇敢地穿越紅燈或者一起老老實(shí)實(shí)地等候綠燈。
絕大多數(shù)基金經(jīng)理都有自己偏好的投資策略，他們也愿意秉承這些策略，通過實(shí)踐來驗(yàn)證自己策略的有效性，但現(xiàn)實(shí)的情況是，如果他們不及時根據(jù)市場情況調(diào)整自己的策略，很可能面臨來自基金持有人的壓力。
托爾斯泰說過，幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭則各有各的不幸。成功的基金經(jīng)理在善于觀察周圍投資者行動，善于把握“臨界質(zhì)量”方面也是相同的。
十字路口的交通現(xiàn)象為我們提供了關(guān)于投資策略的思考，而基金經(jīng)理所秉承的投資策略也時刻處于一個情況錯綜復(fù)雜的十字路口。觀察你周圍的人，或許比你每天觀察指數(shù)和股價更重要。
中國證券報