五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
企業(yè)價值評估中評估價值類型、收益額類型以及折現(xiàn)率的匹配
企業(yè)價值
對應的收益額
折現(xiàn)率
種 類
公 式
折現(xiàn)率種類
計算方法
股東全部權(quán)益價值
凈資產(chǎn)價值或所有者權(quán)益價值
凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）
權(quán)益資金的折現(xiàn)率
資本資產(chǎn)定價模型公式10-10
企業(yè)投資資本價值
這種分類不是344頁《指導意見》中的分類
所有者權(quán)益+長期負債
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后的長期負債利息【長期負債利息×（1-所得稅稅率）】
權(quán)益資金和長期負債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10-12
企業(yè)整體價值
所有者權(quán)益價值和付息債務(wù)之和
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息【全部利息×（1-所得稅稅率）】
權(quán)益資金和全部帶息負債綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10-11
部分股東權(quán)益價值
先計算出來股東全部權(quán)益價值，然后按照股權(quán)比例進行計算。不過如果股權(quán)比例在各個年度不同的話，需要在各個年度使用相應的股權(quán)比例進行計算
如果運用行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，就要注意計算折現(xiàn)率時的分子與分母的口徑與收益額的口徑一致的問題。
折現(xiàn)率既有按不同口徑收益額為分子計算的折現(xiàn)率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母計算的折現(xiàn)率
①凈資產(chǎn)收益率→→→ 凈資產(chǎn)價值
②投資資本收益率→→→投資資本價值
③總資產(chǎn)收益率→→→ 企業(yè)總資產(chǎn)價值
六、運用收益法評估企業(yè)價值的案例及其說明
詳見教材374【例10-3】
企業(yè)價值評估中評估價值類型、收益額類型以及折現(xiàn)率的匹配
企業(yè)價值
對應的收益額
折現(xiàn)率
種 類
公 式
折現(xiàn)率種類
計算方法
股東全部權(quán)益價值
凈資產(chǎn)價值或所有者權(quán)益價值
凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）
權(quán)益資金的折現(xiàn)率
資本資產(chǎn)定價模型公式10-10
企業(yè)投資資本價值
這種分類不是344頁《指導意見》中的分類
所有者權(quán)益+長期負債
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后的長期負債利息【長期負債利息×（1-所得稅稅率）】
權(quán)益資金和長期負債資金的綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10-12
企業(yè)整體價值
所有者權(quán)益價值和付息債務(wù)之和
凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息【全部利息×（1-所得稅稅率）】
權(quán)益資金和全部帶息負債綜合折現(xiàn)率
加權(quán)平均資本成本模型公式10-11
部分股東權(quán)益價值
先計算出來股東全部權(quán)益價值，然后按照股權(quán)比例進行計算。不過如果股權(quán)比例在各個年度不同的話，需要在各個年度使用相應的股權(quán)比例進行計算
如果運用行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，就要注意計算折現(xiàn)率時的分子與分母的口徑與收益額的口徑一致的問題。
折現(xiàn)率既有按不同口徑收益額為分子計算的折現(xiàn)率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母計算的折現(xiàn)率
①凈資產(chǎn)收益率→→→ 凈資產(chǎn)價值
②投資資本收益率→→→投資資本價值
③總資產(chǎn)收益率→→→ 企業(yè)總資產(chǎn)價值
六、運用收益法評估企業(yè)價值的案例及其說明
詳見教材374【例10-3】