第二十八條 股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。
【釋義】 本條是對(duì)確定股票發(fā)行價(jià)格所作的規(guī)定。
股票發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行中最基本和最重要的內(nèi)容，發(fā)行價(jià)格的確定關(guān)系到發(fā)行人、證券公司與投資者三方面的根本利益，也關(guān)系到股要發(fā)行后在市場(chǎng)上的表現(xiàn)。發(fā)行價(jià)格定得過(guò)低，難以限度地滿足發(fā)行人籌集資金的需要，不僅增大發(fā)行成本，甚至損害原有股東的利益；發(fā)行價(jià)格定得過(guò)高，又將增大承銷(xiāo)的證券公司的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資者的認(rèn)購(gòu)需求，并會(huì)影響股票上市后的流動(dòng)性。因此，合理確定股票發(fā)行價(jià)格，對(duì)于股票順利發(fā)行，以及股票未來(lái)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)，都具有重要意義。
按照《公司法》的規(guī)定，我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額確定，也可以高于票面金額確定，一般情況下，我國(guó)股票都是采取溢價(jià)發(fā)行的，這就是說(shuō)股票的發(fā)行價(jià)格高于票面金額確定。溢價(jià)發(fā)行股票的，在確定發(fā)行價(jià)格的過(guò)程中，發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司的利益往往是相互沖突對(duì)立的，發(fā)行人都想價(jià)格定高一些，承銷(xiāo)的證券公司總想把價(jià)格壓低一些，結(jié)果往往由雙方根據(jù)發(fā)行公司的自身素質(zhì)（包括行業(yè)前景、盈利水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位等）、同類(lèi)公司市盈率水平、主承銷(xiāo)證券公司的信譽(yù)和經(jīng)驗(yàn)以及二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)水平等條件討價(jià)還價(jià)形成的。這樣的價(jià)格機(jī)制是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的，對(duì)雙方當(dāng)事人來(lái)說(shuō)形成的價(jià)格比較公平，既會(huì)滿足發(fā)行人的需要，也會(huì)符合承銷(xiāo)的證券公司的利益。因此，本條明確規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。為了防止定價(jià)不適當(dāng)，影響投資者利益，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)股票發(fā)行價(jià)格的確定還要進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。所以，本條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定后，須報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。
【釋義】 本條是對(duì)確定股票發(fā)行價(jià)格所作的規(guī)定。
股票發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行中最基本和最重要的內(nèi)容，發(fā)行價(jià)格的確定關(guān)系到發(fā)行人、證券公司與投資者三方面的根本利益，也關(guān)系到股要發(fā)行后在市場(chǎng)上的表現(xiàn)。發(fā)行價(jià)格定得過(guò)低，難以限度地滿足發(fā)行人籌集資金的需要，不僅增大發(fā)行成本，甚至損害原有股東的利益；發(fā)行價(jià)格定得過(guò)高，又將增大承銷(xiāo)的證券公司的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資者的認(rèn)購(gòu)需求，并會(huì)影響股票上市后的流動(dòng)性。因此，合理確定股票發(fā)行價(jià)格，對(duì)于股票順利發(fā)行，以及股票未來(lái)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)，都具有重要意義。
按照《公司法》的規(guī)定，我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額確定，也可以高于票面金額確定，一般情況下，我國(guó)股票都是采取溢價(jià)發(fā)行的，這就是說(shuō)股票的發(fā)行價(jià)格高于票面金額確定。溢價(jià)發(fā)行股票的，在確定發(fā)行價(jià)格的過(guò)程中，發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司的利益往往是相互沖突對(duì)立的，發(fā)行人都想價(jià)格定高一些，承銷(xiāo)的證券公司總想把價(jià)格壓低一些，結(jié)果往往由雙方根據(jù)發(fā)行公司的自身素質(zhì)（包括行業(yè)前景、盈利水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位等）、同類(lèi)公司市盈率水平、主承銷(xiāo)證券公司的信譽(yù)和經(jīng)驗(yàn)以及二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)水平等條件討價(jià)還價(jià)形成的。這樣的價(jià)格機(jī)制是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的，對(duì)雙方當(dāng)事人來(lái)說(shuō)形成的價(jià)格比較公平，既會(huì)滿足發(fā)行人的需要，也會(huì)符合承銷(xiāo)的證券公司的利益。因此，本條明確規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。為了防止定價(jià)不適當(dāng)，影響投資者利益，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)股票發(fā)行價(jià)格的確定還要進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。所以，本條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定后，須報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。