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（一）問題：內(nèi)涵報(bào)酬率的公式到底是怎樣的?。拷忉尳忉?，光看這個(gè)一點(diǎn)都不理解
【教師回復(fù)】：根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的定義可知：內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。沒有具體的公式，只能通過對現(xiàn)金流量折現(xiàn)來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。
教材137頁的例題是通過內(nèi)插法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，其中根據(jù)16%和17%以及其對應(yīng)的凈現(xiàn)值23.78元和-485元可知：A方案的內(nèi)含報(bào)酬率在16%和17%之間。
（二）問題：營運(yùn)資金和付現(xiàn)成本是否有重復(fù)部分？倆者分類的角度不同，放在這里會(huì)不會(huì)有混淆的嫌疑？
【教師回復(fù)】：墊支的營運(yùn)資金是指在項(xiàng)目開始時(shí)，由于流動(dòng)資產(chǎn)的需求，需要企業(yè)追加的一部分資金，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，這部分資金是可以收回的，所以稱為墊支的營運(yùn)資金。
付現(xiàn)成本是在項(xiàng)目經(jīng)營期間需要用現(xiàn)金支付的成本，這里需要區(qū)別與營運(yùn)資金的是，它是項(xiàng)目經(jīng)營期間發(fā)生的成本，只是用先進(jìn)支付的那部分成本，付現(xiàn)成本=生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用-折舊費(fèi)用。所以兩者并不沖突。
（三）問題： 為什么要把舊設(shè)備變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本作為使用新設(shè)備的機(jī)會(huì)成本？為什么不把變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本放在使用新設(shè)備下來考慮？這樣不是更好理解嗎？
【教師回復(fù)】：教材這里是分開考慮的，即考慮繼續(xù)使用舊設(shè)備，則此時(shí)喪失了舊設(shè)備變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本，就形成了機(jī)會(huì)成本，這部分機(jī)會(huì)成本作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的投資額；
考慮使用新設(shè)備，則新設(shè)備的購買價(jià)款，就作為新設(shè)備的投資額。如果用差量考慮，則可以用您說的方法考慮，但是在平均年成本法下，是需要分開單獨(dú)考慮的，因?yàn)橐笥?jì)算每一方案的平均年成本。
（四）問題：為什么說NPV法與IRR法對互斥項(xiàng)目進(jìn)行決策是可能會(huì)出現(xiàn)沖突呢？還有二者別的沖突情況嗎？謝謝！
【教師回復(fù)】：因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是相對指標(biāo)，只能說明項(xiàng)目報(bào)酬率水平，反映不出項(xiàng)目未來全部報(bào)酬規(guī)模的大小。因此，內(nèi)含報(bào)酬率大的項(xiàng)目不一定獲得的總報(bào)酬率大，這時(shí)需要用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。另外，凈現(xiàn)值法隨著資本成本變動(dòng)而變動(dòng)，而企業(yè)的資本成本在內(nèi)涵報(bào)酬率上沒有反映。所以，這兩種方法在對互斥項(xiàng)目的評價(jià)上會(huì)有偏差，甚至產(chǎn)生沖突。因此對互斥項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為主要方法。這兩者對獨(dú)立方案的評價(jià)上也可能存在差別。因此對獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)利用多種方法，考慮企業(yè)的實(shí)際情況，進(jìn)行綜合評定。
（五）問題：為什么息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)使用負(fù)債籌資比較有利？
【教師回復(fù)】：參見教材的圖示，或者下圖：
通過圖中可以看出當(dāng)EBIT小于每股利潤無差別點(diǎn)的時(shí)，即在圖中每股收益無差別點(diǎn)EBIT之前，從橫軸取點(diǎn)做縱軸的平行線，分別與兩條線相交，權(quán)益籌資線上的交點(diǎn)均高于負(fù)債籌資線上的點(diǎn)，所以采用權(quán)益資金籌資所對應(yīng)的每股利潤更大，此時(shí)采用權(quán)益籌資對企業(yè)更有利，當(dāng)EBIT大于每股利潤無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，做縱軸的平行線與兩條線相交，與負(fù)債籌資線的交點(diǎn)均高于與權(quán)益籌資線的交點(diǎn)，所以采用負(fù)債籌資的每股利潤更大，此時(shí)采用負(fù)債籌資對企業(yè)有利。
（一）問題：內(nèi)涵報(bào)酬率的公式到底是怎樣的?。拷忉尳忉?，光看這個(gè)一點(diǎn)都不理解
【教師回復(fù)】：根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的定義可知：內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。沒有具體的公式，只能通過對現(xiàn)金流量折現(xiàn)來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。
教材137頁的例題是通過內(nèi)插法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，其中根據(jù)16%和17%以及其對應(yīng)的凈現(xiàn)值23.78元和-485元可知：A方案的內(nèi)含報(bào)酬率在16%和17%之間。
（二）問題：營運(yùn)資金和付現(xiàn)成本是否有重復(fù)部分？倆者分類的角度不同，放在這里會(huì)不會(huì)有混淆的嫌疑？
【教師回復(fù)】：墊支的營運(yùn)資金是指在項(xiàng)目開始時(shí)，由于流動(dòng)資產(chǎn)的需求，需要企業(yè)追加的一部分資金，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，這部分資金是可以收回的，所以稱為墊支的營運(yùn)資金。
付現(xiàn)成本是在項(xiàng)目經(jīng)營期間需要用現(xiàn)金支付的成本，這里需要區(qū)別與營運(yùn)資金的是，它是項(xiàng)目經(jīng)營期間發(fā)生的成本，只是用先進(jìn)支付的那部分成本，付現(xiàn)成本=生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用-折舊費(fèi)用。所以兩者并不沖突。
（三）問題： 為什么要把舊設(shè)備變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本作為使用新設(shè)備的機(jī)會(huì)成本？為什么不把變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本放在使用新設(shè)備下來考慮？這樣不是更好理解嗎？
【教師回復(fù)】：教材這里是分開考慮的，即考慮繼續(xù)使用舊設(shè)備，則此時(shí)喪失了舊設(shè)備變現(xiàn)收入和節(jié)約的付現(xiàn)成本，就形成了機(jī)會(huì)成本，這部分機(jī)會(huì)成本作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的投資額；
考慮使用新設(shè)備，則新設(shè)備的購買價(jià)款，就作為新設(shè)備的投資額。如果用差量考慮，則可以用您說的方法考慮，但是在平均年成本法下，是需要分開單獨(dú)考慮的，因?yàn)橐笥?jì)算每一方案的平均年成本。
（四）問題：為什么說NPV法與IRR法對互斥項(xiàng)目進(jìn)行決策是可能會(huì)出現(xiàn)沖突呢？還有二者別的沖突情況嗎？謝謝！
【教師回復(fù)】：因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是相對指標(biāo)，只能說明項(xiàng)目報(bào)酬率水平，反映不出項(xiàng)目未來全部報(bào)酬規(guī)模的大小。因此，內(nèi)含報(bào)酬率大的項(xiàng)目不一定獲得的總報(bào)酬率大，這時(shí)需要用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。另外，凈現(xiàn)值法隨著資本成本變動(dòng)而變動(dòng)，而企業(yè)的資本成本在內(nèi)涵報(bào)酬率上沒有反映。所以，這兩種方法在對互斥項(xiàng)目的評價(jià)上會(huì)有偏差，甚至產(chǎn)生沖突。因此對互斥項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為主要方法。這兩者對獨(dú)立方案的評價(jià)上也可能存在差別。因此對獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)利用多種方法，考慮企業(yè)的實(shí)際情況，進(jìn)行綜合評定。
（五）問題：為什么息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)使用負(fù)債籌資比較有利？
【教師回復(fù)】：參見教材的圖示，或者下圖：
通過圖中可以看出當(dāng)EBIT小于每股利潤無差別點(diǎn)的時(shí)，即在圖中每股收益無差別點(diǎn)EBIT之前，從橫軸取點(diǎn)做縱軸的平行線，分別與兩條線相交，權(quán)益籌資線上的交點(diǎn)均高于負(fù)債籌資線上的點(diǎn)，所以采用權(quán)益資金籌資所對應(yīng)的每股利潤更大，此時(shí)采用權(quán)益籌資對企業(yè)更有利，當(dāng)EBIT大于每股利潤無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，做縱軸的平行線與兩條線相交，與負(fù)債籌資線的交點(diǎn)均高于與權(quán)益籌資線的交點(diǎn)，所以采用負(fù)債籌資的每股利潤更大，此時(shí)采用負(fù)債籌資對企業(yè)有利。