第四節(jié)資金成本(掌握)
一、資金成本的含義
資金成本的計(jì)算
通用模式：資金成本=年使用費(fèi)÷[籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)]
(一)債務(wù)資金成本
【例題5】
(2005年)丙公司發(fā)行5年期公司債券800萬元，票面年利率為6%，籌資費(fèi)用率為1%。若該公司適用所得稅稅率為33%，則發(fā)行該批債券的資金成本率為( )%。
A.4.02
B.4.06
C.6.00
D.6.06
【答案】B
(二)優(yōu)先股資金成本
權(quán)益資金成本，其資金占用費(fèi)是向股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅。優(yōu)先股屬于權(quán)益資金，所以優(yōu)先股股利不能抵稅。
(三)普通股資金成本
【例題7】
(2006年)某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5%，增發(fā)第一年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為( )。
A.10.53%
B.12.36%
C.16.53%
D.18.36%
【答案】C
(四)留存收益的資金成本
【例題8】
(2006年)某公司當(dāng)前普通股每股為20元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為3元，股利年增長(zhǎng)率為5%，則該公司保留盈余資金成本為( )。
A.15.00%
B.15.25%
C.16.60%
D.20.00
【答案】D
五、 綜合資金成本--加權(quán)平均成本率
【例題9】
(2007年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為2200萬元和1600萬元，資金成本分別為20%和13%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?8元，每股年末發(fā)放股利5.7元，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為30%，則債券發(fā)行的綜合資金成本為( )。
A.14.48%
B.15.20%
C.15.36%
D.16.08%
【答案】A
【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券資金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，債券發(fā)行后普通股票的資金成本=5.7/38+3%=18%，債券發(fā)行后綜合資金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。
【例題10】
(2006年)綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種籌資方式的資金占( )的比重。
A. 全部資金
B. 實(shí)收資本
C. 債務(wù)資金
D. 權(quán)益資本
【答案】A
【解析】綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種籌資方式資金的數(shù)額占全部資金的比重。
【例題11】
(2008年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為20 000萬元和8 ooo~，資金成本分別為16%和9%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券2 000萬元，年利率為9.016%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù) 計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股18元，每股股利2.7 2~，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后企業(yè)的綜合資金成本為( )%。
A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01
【答案】C
【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券的資金成本=[9.016%X(1—25%)/(1—2%)]×100%：6.9%發(fā)行債券后，普通股的資金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%
綜合資金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+
2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%
一、資金成本的含義
資金成本的計(jì)算
通用模式：資金成本=年使用費(fèi)÷[籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)]
(一)債務(wù)資金成本
【例題5】
(2005年)丙公司發(fā)行5年期公司債券800萬元，票面年利率為6%，籌資費(fèi)用率為1%。若該公司適用所得稅稅率為33%，則發(fā)行該批債券的資金成本率為( )%。
A.4.02
B.4.06
C.6.00
D.6.06
【答案】B
(二)優(yōu)先股資金成本
權(quán)益資金成本，其資金占用費(fèi)是向股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅。優(yōu)先股屬于權(quán)益資金，所以優(yōu)先股股利不能抵稅。
(三)普通股資金成本
【例題7】
(2006年)某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5%，增發(fā)第一年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為( )。
A.10.53%
B.12.36%
C.16.53%
D.18.36%
【答案】C
(四)留存收益的資金成本
【例題8】
(2006年)某公司當(dāng)前普通股每股為20元，預(yù)計(jì)下一年每股股利為3元，股利年增長(zhǎng)率為5%，則該公司保留盈余資金成本為( )。
A.15.00%
B.15.25%
C.16.60%
D.20.00
【答案】D
五、 綜合資金成本--加權(quán)平均成本率
【例題9】
(2007年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為2200萬元和1600萬元，資金成本分別為20%和13%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?8元，每股年末發(fā)放股利5.7元，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為30%，則債券發(fā)行的綜合資金成本為( )。
A.14.48%
B.15.20%
C.15.36%
D.16.08%
【答案】A
【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券資金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，債券發(fā)行后普通股票的資金成本=5.7/38+3%=18%，債券發(fā)行后綜合資金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。
【例題10】
(2006年)綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種籌資方式的資金占( )的比重。
A. 全部資金
B. 實(shí)收資本
C. 債務(wù)資金
D. 權(quán)益資本
【答案】A
【解析】綜合資金成本是各種籌資方式的資金成本的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種籌資方式資金的數(shù)額占全部資金的比重。
【例題11】
(2008年)某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為20 000萬元和8 ooo~，資金成本分別為16%和9%。本年度擬發(fā)行長(zhǎng)期債券2 000萬元，年利率為9.016%，籌資費(fèi)用率為2%;預(yù) 計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股18元，每股股利2.7 2~，股利增長(zhǎng)率為3%。若企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后企業(yè)的綜合資金成本為( )%。
A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01
【答案】C
【解析】新發(fā)行長(zhǎng)期債券的資金成本=[9.016%X(1—25%)/(1—2%)]×100%：6.9%發(fā)行債券后，普通股的資金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%
綜合資金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+
2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%