第八章 長期投資性資產(chǎn)評估
考試預(yù)測：12-15分，今年考大題可能性很大，注意掌握股權(quán)投資評估，所以小題分會比較少
第二節(jié) 債券評估
二、債券評估
（一）上市交易債券的評估
1、上市交易債券的定義
可以在證券市場上交易、自由買賣的債券
2、評估方法
⑴對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價法）進行評估
①按照評估基準日的當天收盤價確定評估值。
②公式
債券評估價值＝債券數(shù)量×評估基準日債券的市價（收盤價）
③需要特別說明的是：
采用市場法進行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準日的關(guān)系。并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當調(diào)整
⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評估方法評估
（二）非上市交易債券的評估（收益法）
第三節(jié) 長期股權(quán)投資的評估
一、股票投資的評估
（二）上市交易股票的價值評估
1、評估方法及適用條件：
⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法。也就是按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。
⑵正常情況的含義
指股票市場發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象
⑶依據(jù)股票市場價格進行評估的結(jié)果，應(yīng)在評估報告書中說明所采用的方法，并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變化而予以適當調(diào)整。
⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評估方法進行評估
（三）非上市交易股票的評估
非上市交易股票的評估，一般采用收益法評估
1、普通股的價值評估
普通股評估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長型和分段式型。
（1）固定紅利型股利政策下股票價值的評估
（2）紅利增長型股利政策下股票價值的評估
①適用對象及其特點
適合于成長型企業(yè)股票評估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒有將剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產(chǎn)。
②計算公式為：
P＝R/（r-g）（r＞g） （8-7）
式中： P——股票的評估值；
R——下一年股票的股利額；
特別注意：這里的股利是評估基準日后的第一次股利
r——折現(xiàn)率；
g——股利增長率。
③股利增長比率g的測定方法
方法一：歷史數(shù)據(jù)分析法
在企業(yè)過去股利的實際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計學的方法計算出平均增長率，作為股利增長率g
方法二：趨勢分析法
根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率g。
即g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率
＝（1-股利支付率）×凈資產(chǎn)利潤率
④舉例（特別關(guān)注這個例題）
【例8-5】某評估公司受托對D企業(yè)進行資產(chǎn)評估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評估人員對企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強的發(fā)展?jié)摿Α＝?jīng)過分析后認為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評估值為：
R＝200000×12%＝24000（元）
r＝4%＋4%＝8%
g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率
＝40%×16%＝6.4%
P＝R/（r-g）
＝24000/（8%-6.4%）
＝1500000（元）
（3）分段式模型。
2.優(yōu)先股的評估。
第四節(jié) 其他長期性資產(chǎn)的評估
二、其他長期性資產(chǎn)的評估
㈠其他長期性資產(chǎn)能否作為評估對象取決于它能否在評估基準日后帶來效益
㈡其他長期性資產(chǎn)評估值要根據(jù)評估目的實現(xiàn)后資產(chǎn)的占有情況和尚存情況，而且與其他評估對象沒有重復計算的現(xiàn)象存在。
按此原則，其他長期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容應(yīng)采取不同的評估和處理方法。
㈢開辦費
1、只有在籌建期間評估，才存在開辦費的評估問題
2、在籌建期間評估開辦費的價值時，按照其賬面價值計算其評估值
㈣其他長期待攤費用
1、理論上
根據(jù)企業(yè)的收益狀況、收益時間及貨幣時間價值，現(xiàn)行會計制度的規(guī)定等因素確定評估值。貨幣時間價值因素1年內(nèi)的不予考慮，超過1年的根據(jù)具體內(nèi)容、市場行情的變化趨勢處理
2、實踐上
如果物價總水平波動不大，可以將其賬面價值作為其評估價值，或者按其發(fā)生額的平均數(shù)計算。
考試預(yù)測：12-15分，今年考大題可能性很大，注意掌握股權(quán)投資評估，所以小題分會比較少
第二節(jié) 債券評估
二、債券評估
（一）上市交易債券的評估
1、上市交易債券的定義
可以在證券市場上交易、自由買賣的債券
2、評估方法
⑴對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價法）進行評估
①按照評估基準日的當天收盤價確定評估值。
②公式
債券評估價值＝債券數(shù)量×評估基準日債券的市價（收盤價）
③需要特別說明的是：
采用市場法進行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準日的關(guān)系。并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當調(diào)整
⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評估方法評估
（二）非上市交易債券的評估（收益法）
第三節(jié) 長期股權(quán)投資的評估
一、股票投資的評估
（二）上市交易股票的價值評估
1、評估方法及適用條件：
⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法。也就是按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。
⑵正常情況的含義
指股票市場發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象
⑶依據(jù)股票市場價格進行評估的結(jié)果，應(yīng)在評估報告書中說明所采用的方法，并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變化而予以適當調(diào)整。
⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評估方法進行評估
（三）非上市交易股票的評估
非上市交易股票的評估，一般采用收益法評估
1、普通股的價值評估
普通股評估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長型和分段式型。
（1）固定紅利型股利政策下股票價值的評估
（2）紅利增長型股利政策下股票價值的評估
①適用對象及其特點
適合于成長型企業(yè)股票評估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒有將剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產(chǎn)。
②計算公式為：
P＝R/（r-g）（r＞g） （8-7）
式中： P——股票的評估值；
R——下一年股票的股利額；
特別注意：這里的股利是評估基準日后的第一次股利
r——折現(xiàn)率；
g——股利增長率。
③股利增長比率g的測定方法
方法一：歷史數(shù)據(jù)分析法
在企業(yè)過去股利的實際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計學的方法計算出平均增長率，作為股利增長率g
方法二：趨勢分析法
根據(jù)被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率g。
即g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率
＝（1-股利支付率）×凈資產(chǎn)利潤率
④舉例（特別關(guān)注這個例題）
【例8-5】某評估公司受托對D企業(yè)進行資產(chǎn)評估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評估人員對企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強的發(fā)展?jié)摿Α＝?jīng)過分析后認為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評估值為：
R＝200000×12%＝24000（元）
r＝4%＋4%＝8%
g＝再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤率
＝40%×16%＝6.4%
P＝R/（r-g）
＝24000/（8%-6.4%）
＝1500000（元）
（3）分段式模型。
2.優(yōu)先股的評估。
第四節(jié) 其他長期性資產(chǎn)的評估
二、其他長期性資產(chǎn)的評估
㈠其他長期性資產(chǎn)能否作為評估對象取決于它能否在評估基準日后帶來效益
㈡其他長期性資產(chǎn)評估值要根據(jù)評估目的實現(xiàn)后資產(chǎn)的占有情況和尚存情況，而且與其他評估對象沒有重復計算的現(xiàn)象存在。
按此原則，其他長期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容應(yīng)采取不同的評估和處理方法。
㈢開辦費
1、只有在籌建期間評估，才存在開辦費的評估問題
2、在籌建期間評估開辦費的價值時，按照其賬面價值計算其評估值
㈣其他長期待攤費用
1、理論上
根據(jù)企業(yè)的收益狀況、收益時間及貨幣時間價值，現(xiàn)行會計制度的規(guī)定等因素確定評估值。貨幣時間價值因素1年內(nèi)的不予考慮，超過1年的根據(jù)具體內(nèi)容、市場行情的變化趨勢處理
2、實踐上
如果物價總水平波動不大，可以將其賬面價值作為其評估價值，或者按其發(fā)生額的平均數(shù)計算。