第八章 長(zhǎng)期投資性資產(chǎn)評(píng)估
考試預(yù)測(cè)：12-15分，今年考大題可能性很大，注意掌握股權(quán)投資評(píng)估，所以小題分會(huì)比較少
第二節(jié) 債券評(píng)估
二、債券評(píng)估
（一）上市交易債券的評(píng)估
1、上市交易債券的定義
可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買賣的債券
2、評(píng)估方法
⑴對(duì)此類債券一般采用市場(chǎng)法（現(xiàn)行市價(jià)法）進(jìn)行評(píng)估
①按照評(píng)估基準(zhǔn)日的當(dāng)天收盤價(jià)確定評(píng)估值。
②公式
債券評(píng)估價(jià)值＝債券數(shù)量×評(píng)估基準(zhǔn)日債券的市價(jià)（收盤價(jià)）
③需要特別說明的是：
采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估債券的價(jià)值，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所有評(píng)估方法和結(jié)論與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系。并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而適當(dāng)調(diào)整
⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，不能夠代表市價(jià)價(jià)格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法評(píng)估
（二）非上市交易債券的評(píng)估（收益法）
第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估
一、股票投資的評(píng)估
（二）上市交易股票的價(jià)值評(píng)估
1、評(píng)估方法及適用條件：
⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法。也就是按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定被評(píng)估股票的價(jià)值。
⑵正常情況的含義
指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象
⑶依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所采用的方法，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。
⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估
（三）非上市交易股票的評(píng)估
非上市交易股票的評(píng)估，一般采用收益法評(píng)估
1、普通股的價(jià)值評(píng)估
普通股評(píng)估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長(zhǎng)型和分段式型。
（1）固定紅利型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估
（2）紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估
①適用對(duì)象及其特點(diǎn)
適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒有將剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。
②計(jì)算公式為：
P＝R/（r-g）（r＞g） （8-7）
式中： P——股票的評(píng)估值；
R——下一年股票的股利額；
特別注意：這里的股利是評(píng)估基準(zhǔn)日后的第一次股利
r——折現(xiàn)率；
g——股利增長(zhǎng)率。
③股利增長(zhǎng)比率g的測(cè)定方法
方法一：歷史數(shù)據(jù)分析法
在企業(yè)過去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率g
方法二：趨勢(shì)分析法
根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率g。
即g＝再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
＝（1-股利支付率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
④舉例（特別關(guān)注這個(gè)例題）
【例8-5】某評(píng)估公司受托對(duì)D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤(rùn)的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α＝?jīng)過分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評(píng)估值為：
R＝200000×12%＝24000（元）
r＝4%＋4%＝8%
g＝再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
＝40%×16%＝6.4%
P＝R/（r-g）
＝24000/（8%-6.4%）
＝1500000（元）
（3）分段式模型。
2.優(yōu)先股的評(píng)估。
第四節(jié) 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估
二、其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估
㈠其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)能否作為評(píng)估對(duì)象取決于它能否在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來效益
㈡其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估值要根據(jù)評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后資產(chǎn)的占有情況和尚存情況，而且與其他評(píng)估對(duì)象沒有重復(fù)計(jì)算的現(xiàn)象存在。
按此原則，其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容應(yīng)采取不同的評(píng)估和處理方法。
㈢開辦費(fèi)
1、只有在籌建期間評(píng)估，才存在開辦費(fèi)的評(píng)估問題
2、在籌建期間評(píng)估開辦費(fèi)的價(jià)值時(shí)，按照其賬面價(jià)值計(jì)算其評(píng)估值
㈣其他長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
1、理論上
根據(jù)企業(yè)的收益狀況、收益時(shí)間及貨幣時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定等因素確定評(píng)估值。貨幣時(shí)間價(jià)值因素1年內(nèi)的不予考慮，超過1年的根據(jù)具體內(nèi)容、市場(chǎng)行情的變化趨勢(shì)處理
2、實(shí)踐上
如果物價(jià)總水平波動(dòng)不大，可以將其賬面價(jià)值作為其評(píng)估價(jià)值，或者按其發(fā)生額的平均數(shù)計(jì)算。
考試預(yù)測(cè)：12-15分，今年考大題可能性很大，注意掌握股權(quán)投資評(píng)估，所以小題分會(huì)比較少
第二節(jié) 債券評(píng)估
二、債券評(píng)估
（一）上市交易債券的評(píng)估
1、上市交易債券的定義
可以在證券市場(chǎng)上交易、自由買賣的債券
2、評(píng)估方法
⑴對(duì)此類債券一般采用市場(chǎng)法（現(xiàn)行市價(jià)法）進(jìn)行評(píng)估
①按照評(píng)估基準(zhǔn)日的當(dāng)天收盤價(jià)確定評(píng)估值。
②公式
債券評(píng)估價(jià)值＝債券數(shù)量×評(píng)估基準(zhǔn)日債券的市價(jià)（收盤價(jià)）
③需要特別說明的是：
采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估債券的價(jià)值，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所有評(píng)估方法和結(jié)論與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系。并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而適當(dāng)調(diào)整
⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，不能夠代表市價(jià)價(jià)格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法評(píng)估
（二）非上市交易債券的評(píng)估（收益法）
第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估
一、股票投資的評(píng)估
（二）上市交易股票的價(jià)值評(píng)估
1、評(píng)估方法及適用條件：
⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法。也就是按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定被評(píng)估股票的價(jià)值。
⑵正常情況的含義
指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象
⑶依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所采用的方法，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。
⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估
（三）非上市交易股票的評(píng)估
非上市交易股票的評(píng)估，一般采用收益法評(píng)估
1、普通股的價(jià)值評(píng)估
普通股評(píng)估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長(zhǎng)型和分段式型。
（1）固定紅利型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估
（2）紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估
①適用對(duì)象及其特點(diǎn)
適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。
本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒有將剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。
②計(jì)算公式為：
P＝R/（r-g）（r＞g） （8-7）
式中： P——股票的評(píng)估值；
R——下一年股票的股利額；
特別注意：這里的股利是評(píng)估基準(zhǔn)日后的第一次股利
r——折現(xiàn)率；
g——股利增長(zhǎng)率。
③股利增長(zhǎng)比率g的測(cè)定方法
方法一：歷史數(shù)據(jù)分析法
在企業(yè)過去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率g
方法二：趨勢(shì)分析法
根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率g。
即g＝再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
＝（1-股利支付率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
④舉例（特別關(guān)注這個(gè)例題）
【例8-5】某評(píng)估公司受托對(duì)D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤(rùn)的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α＝?jīng)過分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評(píng)估值為：
R＝200000×12%＝24000（元）
r＝4%＋4%＝8%
g＝再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率）×凈資產(chǎn)利潤(rùn)率
＝40%×16%＝6.4%
P＝R/（r-g）
＝24000/（8%-6.4%）
＝1500000（元）
（3）分段式模型。
2.優(yōu)先股的評(píng)估。
第四節(jié) 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估
二、其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的評(píng)估
㈠其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)能否作為評(píng)估對(duì)象取決于它能否在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來效益
㈡其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估值要根據(jù)評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后資產(chǎn)的占有情況和尚存情況，而且與其他評(píng)估對(duì)象沒有重復(fù)計(jì)算的現(xiàn)象存在。
按此原則，其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容應(yīng)采取不同的評(píng)估和處理方法。
㈢開辦費(fèi)
1、只有在籌建期間評(píng)估，才存在開辦費(fèi)的評(píng)估問題
2、在籌建期間評(píng)估開辦費(fèi)的價(jià)值時(shí)，按照其賬面價(jià)值計(jì)算其評(píng)估值
㈣其他長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
1、理論上
根據(jù)企業(yè)的收益狀況、收益時(shí)間及貨幣時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定等因素確定評(píng)估值。貨幣時(shí)間價(jià)值因素1年內(nèi)的不予考慮，超過1年的根據(jù)具體內(nèi)容、市場(chǎng)行情的變化趨勢(shì)處理
2、實(shí)踐上
如果物價(jià)總水平波動(dòng)不大，可以將其賬面價(jià)值作為其評(píng)估價(jià)值，或者按其發(fā)生額的平均數(shù)計(jì)算。