第五節(jié) 市場(chǎng)法與成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用
1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照系企業(yè)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照系企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照系企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值：其理論依據(jù)就是"替代原則".
市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。
(1)參考企業(yè)比較法是指通過對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。
(2)并購(gòu)案例比較法是指通過分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上。得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法：
市場(chǎng)法評(píng)估思路可用公式表示如下：(關(guān)鍵是找到適合評(píng)估對(duì)象的可比指標(biāo))
式中：
V1——被評(píng)估企業(yè)價(jià)值;
V2——可比企業(yè)價(jià)值;
X1——被評(píng)估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);
X2一一可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。
通常又稱為可比價(jià)值比率或倍數(shù)。式中X參數(shù)可選用以下財(cái)務(wù)變量但不限于以上變量：利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT;無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量;凈現(xiàn)金流量;凈利潤(rùn);銷售收入;凈資產(chǎn)。
確定價(jià)值比率的關(guān)鍵：
(1)對(duì)可比企業(yè)的選擇。包括行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
(2)對(duì)可比指標(biāo)的選擇。原則：可比指標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的價(jià)值直接相關(guān)。如：市盈率乘數(shù)法。
為了減低個(gè)體差異對(duì)評(píng)估的影響，國(guó)際上通用辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法
1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照系企業(yè)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照系企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照系企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值：其理論依據(jù)就是"替代原則".
市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。
(1)參考企業(yè)比較法是指通過對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。
(2)并購(gòu)案例比較法是指通過分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上。得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法：
市場(chǎng)法評(píng)估思路可用公式表示如下：(關(guān)鍵是找到適合評(píng)估對(duì)象的可比指標(biāo))
式中：
V1——被評(píng)估企業(yè)價(jià)值;
V2——可比企業(yè)價(jià)值;
X1——被評(píng)估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo);
X2一一可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可比指標(biāo)。
通常又稱為可比價(jià)值比率或倍數(shù)。式中X參數(shù)可選用以下財(cái)務(wù)變量但不限于以上變量：利息、折舊和稅收前利潤(rùn)，即EBIDT;無(wú)負(fù)債的凈現(xiàn)金流量;凈現(xiàn)金流量;凈利潤(rùn);銷售收入;凈資產(chǎn)。
確定價(jià)值比率的關(guān)鍵：
(1)對(duì)可比企業(yè)的選擇。包括行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
(2)對(duì)可比指標(biāo)的選擇。原則：可比指標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的價(jià)值直接相關(guān)。如：市盈率乘數(shù)法。
為了減低個(gè)體差異對(duì)評(píng)估的影響，國(guó)際上通用辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法