一、股利分配政策
股利分配政策是指公司確定股利以及與之有關(guān)的事項所采取的方針和策略，其核心是正確處理公司與股東之間、當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益之間的關(guān)系，依據(jù)實際情況，確定出一個恰當(dāng)?shù)墓衫Ц侗壤?、支付形式和支付時間。在企業(yè)實現(xiàn)稅后利潤一定的情況下，選擇股利分配政策就是要尋求股利與企業(yè)留存收益之間的比例關(guān)系。
企業(yè)的股利分配政策受國家法律約束，并受企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營方針、經(jīng)營情況和投資者（股東）要求等諸多因素的影響，因此，各企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。從股份有限公司的股利分配政策來看，主要有以下幾種：
（一）剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機會時，根據(jù)公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（在此資本結(jié)構(gòu)下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益資本，先限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權(quán)益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。采用剩余股利政策，有利于企業(yè)保持理想的資金結(jié)構(gòu)，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。但是，剩余股利政策會造成各年股利發(fā)放額不固定，甚至可能在相當(dāng)長的時期內(nèi)不發(fā)放股利，造成企業(yè)的股票價格波動。
（二）固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內(nèi)保持不變。采用固定股利政策，有利于樹立企業(yè)良好的形象，避免出現(xiàn)企業(yè)由于經(jīng)營不善而減少股利的情況；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很強依賴性的股東更是如此；有利于向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；同時，保持較低的資金成本。但是，采用固定股利政策，會造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當(dāng)企業(yè)盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化。
（三）固定股利支付率政策
企業(yè)確定一個股利占盈余的比例，即股利支付比率，并在一定時期保持不變。采用固定股利支付率政策，可以使得發(fā)放的股利隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動，盈余較多的年份發(fā)放的股利也較多；盈余較少的年份發(fā)放的股利也較少，體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。但是，采用此股利政策，會導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價，容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。
（四）低正常股利加額外股利政策
企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數(shù)額較低的股利，當(dāng)盈余較多時，企業(yè)再根據(jù)實際盈余向股東發(fā)放額外股利的股利政策。采用低正常股利加額外股利政策，有利于公司靈活掌握資金的調(diào)配；有利于維持股價的穩(wěn)定，從而增強股東對公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。
企業(yè)在確定股利分配政策時，應(yīng)綜合考慮各種影響因素，結(jié)合自身實際情況，權(quán)衡各種股利分配政策的利弊得失，從中選擇的股利分配政策。
二、股利政策的理論分析
作為財務(wù)管理的一部分，股利政策有其獨特的重要作用，因此，不能盲目地、任意地選擇某一種股利政策，應(yīng)仔細(xì)分析、并判斷股利政策是否會對企業(yè)價值（或股票價格）造成影響，從而根據(jù)本企業(yè)所處的資本市場的特點，制定適當(dāng)?shù)墓衫?。在股利分配對企業(yè)價值的影響這一問題上，存在不同的觀點，主要有：
（一）股利無關(guān)論
股利無關(guān)論，即股利政策不會影響企業(yè)的市場價值。此觀點認(rèn)為：在完全市場（不存在個人或企業(yè)所得稅；不存在股票發(fā)行和交易費用；企業(yè)的投資決策與股利政策相互獨立；企業(yè)的投資者與管理者同等地獲得關(guān)于企業(yè)未來投資機會的信息）中，投資者并不關(guān)心企業(yè)的股利發(fā)放，對股利和資本收益沒有偏好，因此，企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定，企業(yè)的盈余在股利和保留盈余之間的分配不影響企業(yè)的價值，使得企業(yè)即使在有理想的投資機會但又發(fā)放了高額股利的情況下，仍然可以通過募集新股得到所需的資金，而新投資者會認(rèn)可企業(yè)的投資機會。上述股利政策中的剩余股利政策就體現(xiàn)了這一觀點，它認(rèn)為：在完全市場中，股東對股利和資本收益沒有偏好，因此，只要投資收益率高于股票的市場必要報酬率，同時保證滿足目標(biāo)資本成本下投資的資金需求，企業(yè)價值就能達(dá)到。
（二）股利相關(guān)論來源：www.examda.com
股利相關(guān)論，即企業(yè)的股利決策對企業(yè)的價格有影響，并不是無關(guān)的。此觀點認(rèn)為：在現(xiàn)實生活中，股利無關(guān)論中完全市場是不存在的，而企業(yè)發(fā)放股利是在受到各種制約因素影響下進行的。其中，影響因素包括：（1）《公司法》等有關(guān)法規(guī)的限制，如規(guī)定企業(yè)不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。（2）股東對股利的態(tài)度，如依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤，而企業(yè)原有的持有控股權(quán)的股東不愿看到企業(yè)因發(fā)放較高的股利后缺少所需資金而發(fā)行新股、稀釋了控制權(quán)的情況，從而希望企業(yè)不分配股利。（3）企業(yè)對經(jīng)營前景的看法，如企業(yè)認(rèn)為未來有良好的投資機會，就會保留大量現(xiàn)金，少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；若企業(yè)認(rèn)為未來缺乏良好的投資機會，而保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，就可能會發(fā)放較高的股利。（4）其他諸如債務(wù)合同約束之類的影響因素。
正因為存在上述各種影響因素，股利政策就不能與股票價格無關(guān)，企業(yè)的價值就不能僅僅由其投資的獲利能力決定。上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策就體現(xiàn)了這一觀點
股利分配政策是指公司確定股利以及與之有關(guān)的事項所采取的方針和策略，其核心是正確處理公司與股東之間、當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益之間的關(guān)系，依據(jù)實際情況，確定出一個恰當(dāng)?shù)墓衫Ц侗壤?、支付形式和支付時間。在企業(yè)實現(xiàn)稅后利潤一定的情況下，選擇股利分配政策就是要尋求股利與企業(yè)留存收益之間的比例關(guān)系。
企業(yè)的股利分配政策受國家法律約束，并受企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營方針、經(jīng)營情況和投資者（股東）要求等諸多因素的影響，因此，各企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。從股份有限公司的股利分配政策來看，主要有以下幾種：
（一）剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機會時，根據(jù)公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（在此資本結(jié)構(gòu)下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益資本，先限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權(quán)益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。采用剩余股利政策，有利于企業(yè)保持理想的資金結(jié)構(gòu)，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。但是，剩余股利政策會造成各年股利發(fā)放額不固定，甚至可能在相當(dāng)長的時期內(nèi)不發(fā)放股利，造成企業(yè)的股票價格波動。
（二）固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內(nèi)保持不變。采用固定股利政策，有利于樹立企業(yè)良好的形象，避免出現(xiàn)企業(yè)由于經(jīng)營不善而減少股利的情況；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很強依賴性的股東更是如此；有利于向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；同時，保持較低的資金成本。但是，采用固定股利政策，會造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當(dāng)企業(yè)盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化。
（三）固定股利支付率政策
企業(yè)確定一個股利占盈余的比例，即股利支付比率，并在一定時期保持不變。采用固定股利支付率政策，可以使得發(fā)放的股利隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞而上下波動，盈余較多的年份發(fā)放的股利也較多；盈余較少的年份發(fā)放的股利也較少，體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。但是，采用此股利政策，會導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，波動較大，不利于穩(wěn)定股價，容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺。
（四）低正常股利加額外股利政策
企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數(shù)額較低的股利，當(dāng)盈余較多時，企業(yè)再根據(jù)實際盈余向股東發(fā)放額外股利的股利政策。采用低正常股利加額外股利政策，有利于公司靈活掌握資金的調(diào)配；有利于維持股價的穩(wěn)定，從而增強股東對公司的信心；有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。
企業(yè)在確定股利分配政策時，應(yīng)綜合考慮各種影響因素，結(jié)合自身實際情況，權(quán)衡各種股利分配政策的利弊得失，從中選擇的股利分配政策。
二、股利政策的理論分析
作為財務(wù)管理的一部分，股利政策有其獨特的重要作用，因此，不能盲目地、任意地選擇某一種股利政策，應(yīng)仔細(xì)分析、并判斷股利政策是否會對企業(yè)價值（或股票價格）造成影響，從而根據(jù)本企業(yè)所處的資本市場的特點，制定適當(dāng)?shù)墓衫?。在股利分配對企業(yè)價值的影響這一問題上，存在不同的觀點，主要有：
（一）股利無關(guān)論
股利無關(guān)論，即股利政策不會影響企業(yè)的市場價值。此觀點認(rèn)為：在完全市場（不存在個人或企業(yè)所得稅；不存在股票發(fā)行和交易費用；企業(yè)的投資決策與股利政策相互獨立；企業(yè)的投資者與管理者同等地獲得關(guān)于企業(yè)未來投資機會的信息）中，投資者并不關(guān)心企業(yè)的股利發(fā)放，對股利和資本收益沒有偏好，因此，企業(yè)的價值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定，企業(yè)的盈余在股利和保留盈余之間的分配不影響企業(yè)的價值，使得企業(yè)即使在有理想的投資機會但又發(fā)放了高額股利的情況下，仍然可以通過募集新股得到所需的資金，而新投資者會認(rèn)可企業(yè)的投資機會。上述股利政策中的剩余股利政策就體現(xiàn)了這一觀點，它認(rèn)為：在完全市場中，股東對股利和資本收益沒有偏好，因此，只要投資收益率高于股票的市場必要報酬率，同時保證滿足目標(biāo)資本成本下投資的資金需求，企業(yè)價值就能達(dá)到。
（二）股利相關(guān)論來源：www.examda.com
股利相關(guān)論，即企業(yè)的股利決策對企業(yè)的價格有影響，并不是無關(guān)的。此觀點認(rèn)為：在現(xiàn)實生活中，股利無關(guān)論中完全市場是不存在的，而企業(yè)發(fā)放股利是在受到各種制約因素影響下進行的。其中，影響因素包括：（1）《公司法》等有關(guān)法規(guī)的限制，如規(guī)定企業(yè)不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。（2）股東對股利的態(tài)度，如依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤，而企業(yè)原有的持有控股權(quán)的股東不愿看到企業(yè)因發(fā)放較高的股利后缺少所需資金而發(fā)行新股、稀釋了控制權(quán)的情況，從而希望企業(yè)不分配股利。（3）企業(yè)對經(jīng)營前景的看法，如企業(yè)認(rèn)為未來有良好的投資機會，就會保留大量現(xiàn)金，少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；若企業(yè)認(rèn)為未來缺乏良好的投資機會，而保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，就可能會發(fā)放較高的股利。（4）其他諸如債務(wù)合同約束之類的影響因素。
正因為存在上述各種影響因素，股利政策就不能與股票價格無關(guān)，企業(yè)的價值就不能僅僅由其投資的獲利能力決定。上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策就體現(xiàn)了這一觀點